在上一篇文章中，我们分析了牧原股份资本结构失衡，偿债能力堪忧。偿债能力最终取决于其盈利能力，那么牧原股份的盈利能力究竟如何？
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低，是广大投资者最为关心的分析指标之一。济安金信上市公司评价中心的研究成果发现，牧原股份的盈利能力下滑到4000多家上市公司底端，甚至与*ST中绒、万杰高科的某些特定阶段的净利润情况存在许多类似点；在同行业中的排名也不断下滑至靠后位置，总体盈利能力连续3年都在恶化。
净利润数据与历史上的*ST中绒、*ST万杰有的一拼
济安金信上市公司评价中心对牧原股份的财报进行了大数据比对，发现其2020年半年报到2022年一季报期间的净利润和*ST中绒、万杰高科的净利润情况存在许多类似点。
*ST中绒在2013年-2015年期间净利润为负值；
2005年至2006年度连续两年亏损的万杰高科，根据上海证券交易所《股票上市规则》的相关规定，于2007年4月13日被实行退市风险警示的特别处理，2007年4月12日停牌一天，股票简称变更为“*ST万杰”，股票涨跌幅限制5%。
连续3年盈利恶化至4000多家上市公司垫底
与*ST公司的盈利能力的高相似度并不是什么好兆头。济安金信上市公司评价中心还通过对牧原股份上市公司财务报告的统计数据分析发现：牧原股份盈利能力在不断恶化，埋藏着“地雷”；无论是4000多家上市公司中的盈利能力排行还是行业内盈利能力的排行，牧原股份的盈利能力都与其“猪茅”地位极其不匹配。
济安金信上市公司评价中心通过考察上市公司的销售净利率、销售毛利率与净资产收益率等指标，来评估公司盈利能力。通过2022年上市公司一季报发现牧原股份处于盈利能力评级预警榜前1%的45家公司中，位列4000多家上市公司中倒数第17名。盈利能力评级为D级，这意味着公司盈利能力处于A股市场最低水平，无法控制成本与费用，收入来源不稳定。
表1：一季度全部上市公司盈利能力倒数榜排名
数据来源：济安金信上市公司评价中心需要特别解释盈利能力评级的标准：A、AA、AAA级，表示公司盈利能力处于A股市场领先水平，成本和费用控制能力强；B、BB、BBB级，表示公司盈利能力处于A股市场平均水平，成本和费用控制相对合理；C、CC、CCC级，表示公司盈利能力低于A股市场平均水平，成本和费用控制能力较差；D级，表示公司盈利能力处于A股市场最低水平，无法控制成本与费用，收入来源不稳定。
牧原股份盈利能力数据的下滑不是从今年一季度开始的，实际3年来都在恶化。济安金信上市公司评价中心通过考察上市公司的销售净利率、销售毛利率与净资产收益率等指标，对牧原股份2021年度的盈利能力进行了深度分析，牧原股份多项核心盈利指标2021年度均出现了大幅下滑。
表2：牧原股份3年来多项核心盈利指标均出现了大幅下滑
数据来源：济安金信上市公司评价中心净资产收益率由2020年的54.46下降到2021年的12.7，总资产报酬率下滑约29%，销售净利率和毛利率更是大幅减小，2021年销售净利率仅为9.68，毛利率为16.74，与之对应，企业的销售成本率同比上升约43个百分点，2021年超过了80%，成本费用利润率同比下降103%。
盈利能力同行业排名垫底
如果说不同行业排名不够有说明力，那么同行业的盈利能力排名更为客观。有下表可以看出，牧原股份盈利能力在行业排名正在迅速恶化垫底。
表3：牧原股份盈利能力评级及行业排名
数据来源：济安金信上市公司评价中心从上表可见，牧原股份盈利能力和行业排名正在迅速恶化：评级由2021年的B下滑至C，表示经营业绩处于A股市场上市公司落后水平；在农林牧渔业47家公司盈利能力排名中，由去年的第25名，下滑至第40名；在畜牧业18家公司排名中，由去年的第7名，下滑至第15名。如果您关心“猪茅”牧原股份其他财务指标，请关注我们的后续分析。
