“耐心等待机会，等待捡便宜货，往往是最好的策略。”这是美国橡树资本创始人霍华德·马克斯给出的最重要的投资建议之一。橡树资本管理公司的格言之一是——“我们不找投资，投资找我们”。

如果这个机会出现了，聪明的投资者会怎么做？

A股处于3000点时投资基金，结果会如何？

近日，上证指数时隔近两年再度跌破3000的心理关口。跌破3000点，对已经有持仓的投资者而言，可能意味着损失，同时也可能意味着一个捡筹码的机会。

A股首次站上3000点是2007年2月26日。梳理几次A股跌破3000点的主要区间及其背后的影响因素如下：

1，2008/6/12-2009/6/30，全球金融危机引发A股市场持续下探；

2，2010/01/27-2014/12/24，A股长达4年处于震荡区间；

3，2016/01/13-2016/08/05，金融去杠杆导致市场流动性紧缩；

4，2018/06/19-2019/03/01，大国关系剑拔弩张，市场预期非常悲观；

5，2020/01/23-2020/06/30，新冠疫情爆发引发市场恐慌。

如果在这些区间进行基金投资，结果或许会给投资者带来惊喜。根据走势图，2008年6月12日买入普通股票型基金指数并持有至今的回报超过200%；而最近一次2020年1月23日买入并持有至今，虽然经历了去年底以来的大幅回调，依然能够斩获正收益19.62%。而这个正收益也和持有的时间成正比，时间越长，基金投资的收益就越高。（备注：过往数据仅供参考，不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

（风险提示：过往指数表现并不预示市场及基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

基金投资超额收益显著高于市场

从这张走势图中，可以更直观地看出基金指数过去十几年大幅跑赢上证指数、沪深300和创业板指等主要指数。

虽然在市场回调之际，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数均会随着市场震荡回调，但是截至4月27日，上述指数的回报约10倍左右。坚持投资、长期投资并不是一句空话。

（数据来源：Choice，截至2022年4月27日。风险提示：过往指数表现并不预示市场及基金其未来表现；基金有风险，投资需谨慎。从2015年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数在2021年12月10日触及最高点。）

即便在市场高点买入，依旧有可能获得正收益

从上图中也可以明显看出，A股的市场波动性远远高于美股，但近十七年超额收益同样超过美股。自2005年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数相比标普500的超额收益超过700%。

即便是那些在A股历次趋势性行情的高点进行基金投资的投资者，依旧有可能斩获正收益。在2007年股市高点买入普通股票型基金持有至今收益188.70%；在2015年的高点买入至今收益依然超过55%。

（风险提示：过往指数表现并不预示基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。从2015年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数在2021年12月10日触及最高点。）

基金投资超过80%的时间在等待

市场会给予投资者正向的反馈，但不一定就是现在，往往需要漫长的等待。市场不是有求必应的机器，它不会仅仅因为你需要就提供超额收益。

截取2009年至2015年中，2016年初至2021年初两段大的趋势性行情发现，大多数时间，市场都处于震荡之中。而如果忍受不了市场的波动提前退场，那么也无缘之后市场可能的丰厚回报。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，两次区间时间为2008/11/28至2015/6/12、2016/03/11至2021/02/10。风险提示：过往业绩并不预示其未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

对于等待，巴菲特早在1974年就曾以棒球做过比喻。“投资是世界上最棒的交易，因为你永远不必急着挥棒。你只需要站在本垒板上，投手就会以47美元投给你通用汽车，以39美元投给你美国钢铁！没有人会被三振出局。在这里没有惩罚，只有机遇。你可以整日等待你喜欢的投球；当守场员恹恹欲睡的时候，你便可以快步上前一命击中。你可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现。”

错过前1%的涨幅，投资收益缩水超50%！

A股的相对高波动属性，也意味着如果择时错过了涨幅前1%的交易日，那么收益也会大幅打折。

以偏股混合基金指数（809002.EI）为例，2005年至今的17年间，如果错过了日涨幅前1%的63个交易日，累计收益会大幅缩水超过一半以上。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，截至2022年4月27日。风险提示：指数过往业绩并不预示市场及基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

投资环境在任何时点下都是特定的，除了接受适应它之外，投资者别无选择。在面对大幅下跌甚至极端市场的情况下，大概没有人会希望自己沦为这样的市场受害者——一个6英尺高的人淹死在平均5英尺深的小河里。

在危机中，我们关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。为达到这一标准，霍华德·马克斯给投资者提出以下几点建议：坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心等待机会，才能在灾难中收获可能的花开。

风险提示：本材料不构成投资建议或承诺。以上观点、数据、及其他信息仅作参考，不作为基金销售的法律文件，不构成任何意见，亦不构成任何产品交易的推荐。投资者应根据自身风险承受能力自主判断进行投资，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金历史业绩不代表未来收益，基金排名机构的排名数据并不构成基金业绩表现的保证。请投资者仔细阅读各基金《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该基金产品特性与相关风险，具有相应的风险承受能力，谨慎投资。