年初以来，股市经历了多次调整，很多投资者朋友都非常关心，市场见底了吗？

4月14日，我们邀请到招商证券首席策略分析师张夏先生与汇添富基金经理杨瑨探讨剖析当前市场、共话未来科技领域投资机遇。招商证券首席策略分析师张夏先生通过回顾A股过去20年，分析了过去七次市场底部，归纳了底部信号及见底后反弹品种，同时也分析了当前市场回调原因、是否已经见底，下面我们一起来看看他的精彩观点吧。

市场底部有哪些特征？

1.  超额流动性与新增社融增速出现转正回升

2.  估值水平降到历史低位：20倍可以看成是弱外部影响下A股因为流动性和基本面下行产生的最低估值

3.  外部流动性环境出现边际改善：A股见底时，美债10年收益率相对较低，低于过去两年平均水平

4.  成交低迷、换手率明显下降、缩量：参考投资者是否出现绝望的心态，市场底部换手率大幅降低，大幅缩量是见大底的必要条件；参照历史平均换手率和成交量，成交量5500~6000亿为较坚实的底部

5.  经典K线组合：底部出现倾斜“W”的形状

参考历史数据，市场见底后，信息技术、材料指数、可选消费相对涨幅靠前。周期行业，如可选消费、材料等受益于流动性和信贷改善；成长行业，如信息技术行业主要受益于超跌后的补涨

本轮市场调整的原因：内外因素共振

1.  经济预期转差，盈利增速下行；

2.  内部流动性的挑战：公募基金发行规模逐渐下降，私募基金触及止损线被动赎回资金导致流动性收紧；

3.  外部流动性的担忧：美联储货币政策偏紧，利率加速上行进入危险区域；地缘政治降低风险偏好，外资加速流出新兴市场

市场见底了吗？

经过前期市场的大幅回调后，目前市场情况已部分符合历史大底特征：

1）新增社融增速尤其是中长期社融增速加速改善：

今年以来新增社融持续改善，可进一步观察4-5月的数据情况；

2） 估值已到历史最低位附近，进一步回落空间有限：

截至2022年3月15日阶段性低点，万得全A非金融石油石化的估值水平降至24.8倍，与过去7次大底的平均水平较为接近；

3） 外部流动性环境改善：美联储5月份加息靴子落地后，观察美国利率回落；

4）俄乌局势缓和，衍生金融风险解除；

5）换手率和成交金额大幅缩水：参照历史平均换手率和成交量，成交量5500~6000亿为较坚实的底部

总体来看，目前可能站在牛市的开端，但是收益预期难以达到前两年的水平，后续推荐配置思路，主要围绕“稳增长”主题，可关注周期、新基建等板块。

需持续关注的市场指标信号

参照历史情况，筑底的过程大约都在1个季度左右，目前来看，到今年6月，可能都是较好的建仓窗口期。一般可关注新增社融数据，判断市场大体走势。

中美利差倒挂对股市的影响？

我国的货币政策相对独立，在中美利差倒挂对的背景下，国内货币政策的关注重点仍在于国内经济稳增长的情况。且中美利差倒挂，不直接影响A股表现。

对个人客户的资产配置建议

从房地产投资时代进化到权益投资时代，投资者重点需要调整自己的投资心态，拥抱逆向投资的投资方式，对于基金投资而言，坚信长期投资的理念！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。