本周市场回顾
本周市场震荡下行，周内持续下跌，创业板指收出四连阴，上证综指跌破3100点，成交量虽有回暖但是仍然低迷，资金情绪保守。截至收盘，本周所有主要指数均不同程度下跌。上证综指一周跌幅3.87%，上证50跌幅3.97%，沪深300跌幅4.19%，深证成指跌幅5.12%，创业板指跌幅6.66%，成长股整体表现要逊于蓝筹。
港股方面，恒生指数表现和A股接近，一周下跌4.09%。但恒生科技指数依然大幅调整，一周跌幅为7.38%。
截至本周五，创业板指年内跌幅已经超过30%，恒生科技指数跌幅已接近30%。其余各指数跌幅也都在10%以上。
表一：本周各指数涨跌幅
数据来源：Wind，截至2022年4月22日纺织服装一枝独秀 地产和大宗成下跌重灾区
本周几乎所有行业均出现不同程度调整，仅纺织服装以4.93%的涨幅一枝独秀。此外电力及公用事业、以及食品饮料、家电等消费板块本周跌幅相对较小。另一面，前期表现相对较好的房地产和大宗商品则出现了显著调整。其中房地产板块大跌9.1%，钢铁和有色金属板块的跌幅也超过8%，煤炭跌幅7.38%。
图一：本周纺织服装行业涨幅居前
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年4月22日投资者信心接近冰点 市场正迎来情绪底
本周市场下跌的主要原因在于以新能源板块为代表的部分企业一季报业绩大幅低于预期，引发市场对于整个行业、甚至整个成长股板块的业绩担忧。由于一季度以来大宗商品价格持续上涨，导致中游行业在成本端承压，再加上美联储加息、疫情造成的停产风险、以及市场持续调整等因素，使得投资者信心脆弱，对于利空消息普遍较为敏感，并导致本周市场持续调整。
图二：沪深300指数走势与成交金额对比
数据来源：Wind，2012.4.23-2022.4.22从过去10年的沪深300走势来看，沪深300的底部与成交额的底部通常有比较强的对应关系。本周沪深300指数成交额已经回落至2000亿元水平，处于过去17个月的相对低位，相当于2020年初的水平。交投的萎缩显示出投资者信心不足，市场情绪较为脆弱。但同时也可能预示了市场底部正在接近。
汇丰晋信基金宏观及策略师 沈超 表示，短期来看市场仍存在多种不确定因素，投资者仍需要注意风险。但如果把目光放到一年或者更长的维度，即使考虑了相对悲观的业绩预期以后，当前市场的风险溢价也处于历史较高水平，具备相对较高的投资价值。同时以新能源、半导体、医药等为代表的成长板块具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。同时成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在二季度或者下半年得到缓解。因此投资者在关注短期风险的同时，也可以开始关注中长期的机会。
本周重要数据及事件
《关于推动个人养老金发展的意见》出台
4月21日，业界期待已久的《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》出台，个人养老金的顶层制度落地。顶层设计制度的出台，意味着个人养老金制度从蓝图走向实施，也意味着第三支柱个人养老正式落地的节奏明显加快。
汇丰晋信基金产品总监 何喆 点评
首先，个人养老金缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台建立个人养老金账户，该账户实行封闭运行，除另有规定外不得提前支取。个人养老金账户资金投资范围包括符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人可自主选择。
其次，个人养老金享有税优政策支持，具体税优方式尚未明确。有较大概率会延续递延养老试点的方案。
按照现行试点地区主要采用的EET模式：①缴费期间，个人购买相关产品的支出，允许在一定标准内税前扣除，标准为“月度薪酬的6%和1000 元孰低”；②缴费期间，计入个人账户的投资收益，暂不征收个人所得税；③领取养老金期间，领取的养老金收入的25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个税。
第三，税延型养老保险前期试点规模仍较小，另一方面，在现行试点方案下，税优办理流程仍较为复杂，投保人需每月填报税前抵扣申报，再由中保信平台出具税延养老扣除凭证，投保人再将扣除凭证提供给扣缴单位才能享受税收优惠。这一点未来或许会有所改进。
第四、短期看政策对基金行业影响不大，该政策的公布已经有较为一致的预期，从前期上海等三地的试行状况来看，短期预计并不会对养老基金带来较大的增量。
但从长远来看，随着政策的不断完善、流程的不断优化，结合发达国家的经验，养老金第三支柱可能会引入更多长期资金，在未来成为稳定资本市场的一支重要力量。因此，相信很多基金公司都会将养老基金作为战略性的发展方向。
最后，从产品的设计上看，由于目前养老FOF产品中短期（1年以内）定开或持有期的产品比例占了此类产品的绝大部分，这类产品与养老金强调的长期资金属性有所背离，因此随着税收政策的落地，长期限的养老FOF产品可能会成为未来的重点发力产品；从FOF投资的角度，随着长期限养老FOF真正纳入养老金体系，可能会将FOF策略引向多元资产配置的维度；最后，作为FOF多元资产配置的重要工具，另类ETF品种（比如黄金、豆粕、白银等）与国内市场相关性较低的基金品种也可能随之受益。
2022年一季度我国GDP同比增长4.8%
本周继续公布多项经济数据，其中一季度经济同比增长4.8%。
汇丰晋信基金宏观策略师 沈超 点评
一季度经济增长整体符合预期。在疫情影响之下，工业生产、居民消费明显受到抑制。虽然一季度稳增长积极发力支撑基建投资增速回升，但制造业投资增速回落、地产投资增速下滑拖累固定资产投资整体转弱。后续疫情逐步受控将是大概率事件，但恢复需要时间，预计稳增长政策将持续推出。
下周重要关注重点
