中国3月CPI同比为1.5%，预期1.3%，前值为0.9%；PPI同比为8.3%，预期8.1%，前值为8.8%。

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CPI同比为1.5%，较上月涨幅扩大0.6pct。在1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点，新涨价影响约为1.1个百分点。CPI环比为0%，较上月涨幅下降0.6pct。分项环比来看，非食品价格涨幅由上月的上涨0.4%小幅回落至为0.3%，工业消费品价格由上月的上涨0.8%扩大为1.1%，主要受能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨7.2%、7.8%和6.9%。食品价格由上月上涨1.4%转为下降1.2%，受需求回落以及供给充足影响，猪肉价格下降9.3%，其他肉类、水产品、鲜果等价格也均出现下降。

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PPI同比涨幅8.3%，较上月回落0.5pct。在8.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为6.8个百分点，新涨价影响约为1.5个百分点。PPI环比由上月的上涨0.5%扩大至1.1%。分项环比来看，生活资料价格由上涨0.1%扩大为0.2%；生产资料价格持续上涨，由上月的上涨0.7%扩大为1.4%。具体来看，受地缘政治等因素推影响，原油价格和有色金属价格延续上涨趋势，石油和天然气开采业价格上涨14.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨7.9%。煤炭价格由跌转涨，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%。

3月通胀数据小幅高于预期，CPI涨幅明显扩大，但主要是翘尾因素的作用，新涨价影响基本持平上月。同时从结构上依然延续了食品偏弱，非食品走高的格局，核心CPI同比为1.1%持平于上月，需求侧未见明显变化。受基数影响PPI同比下行趋势不变，但海外原油和金属带来的输入性通胀仍存，国内煤炭价格由跌转涨，降幅可能放缓。当前内需受疫情影响再度疲软，通胀整体压力不大，市场关注点在疫情走向和政策宽松预期上。

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