记者：张凌之

市场当前处于底部区域，继续下跌空间不大。短期来看，估值收缩已接近尾声，整体A股和一些优质标的估值处于历史均值甚至是偏低的位置。中长期维度看，未来一年到两年，疫情对我们的影响终将结束。

很多非常优质的成长股调整幅度不小，但经过我们的调研，它们自身的业绩预期大部分没有下修，很多反而加强了自身在行业中的优势。所以我们还会聚焦在消费、科技两个赛道的优质成长股投资。仓位会维持比较高，这个估值分位我们觉得处于历史上非常有吸引力的阶段了。

新能源交易拥挤的问题得以解决，估值分位也较低，从3年的维度来看，依然会维持比较快的业绩增长。因此，从成长股投资角度来看，新能源依然是最有吸引力的成长投资板块。

3月29日，银华基金董事总经理、基金经理李晓星现身直播间，分享了他对当前市场的看法，并对后市投资机会进行了详细解读。

在李晓星看来，当前市场处于底部区域，继续下跌空间不大；经过一轮调整，不少成长股估值处于历史非常有吸引力的阶段，大部分业绩并未下修，因此仍将聚焦成长股投资。从3年维度看，新能源仍是最有吸引力的投资板块。

直播中，李晓星坦言，今年是他当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻，内心的焦虑更多来自于给持有人带来的阶段性亏损；让净值创新高仍是他不懈努力的方向。

市场当前处于底部区域

“近期市场调整是内外因素综合作用的结果。”对于近期市场的调整，李晓星表示，外部因素导致市场风险偏好下降，内部因素则是疫情使得大家对短期经济发展信心不足，对消费也产生一定影响。

不过，李晓星并不悲观，在他看来，市场当前处于底部区域，继续下跌空间不大。“短期来看，估值收缩已接近尾声，整体A股和一些优质标的估值处于历史均值甚至是偏低的位置。中长期维度看，未来一年到两年，疫情对我们的影响终将结束。” 

尽管美联储步入加息周期，“个人判断我们的货币政策还是‘以我为主’。”对于我国的货币政策，李晓星表示，“政策重心还是稳增长，在可选的范围内，应该会维持货币相对宽松的状态。”

新能源仍是最有吸引力的成长板块

无论市场如何变化，在李晓星看来，股票最终赚的是公司业绩增长的钱，因此，他仍将聚焦成长板块。

“开年以来我们看到很多非常优质的成长股调整幅度不小，但经过我们的调研，它们自身的业绩预期大部分没有下修，很多反而加强了自身在行业当中的优势。所以我们还是会聚焦在消费、科技两个赛道的优质成长股。仓位会维持比较高，这个估值分位我们觉得处于历史上非常有吸引力的阶段了。”李晓星表示。

“未来新能源板块的机会还是比较大的。”李晓星表示，经过一轮调整，新能源交易拥挤的问题得以解决，估值分位也较低，从3年的维度来看，依然会维持比较快的业绩增长。因此，从成长股投资角度来看，新能源依然是最有吸引力的成长投资板块。

对于消费板块，李晓星表示：“传统消费行业，例如白酒、餐饮相关行业，包括必选品、酱油等，调整幅度都不小。虽然短期的表现难以预测，但我们觉得从估值分位来说已经调整到位了。从一年以上维度看，这些板块都有不小的绝对收益空间。个人感觉，所谓的‘旧消费’进入到比较好的布局阶段。”

努力提升基金净值

“今年是我当基金经理以来，遇到的第三次比较困难的时候。”在直播中，李晓星坦言，第一次是在2016年年初，第二次是在2018年年底，当时基金从最高点的回撤幅度都和现在差不多。我还是非常看好权益市场的投资机会，个人的资产基本也都买了自己的基金。不可否认，开年以来的下跌，让持有人有阶段性亏损，我内心也比较焦虑。毕竟持有人将钱交给我们管理，就是希望自己的财富能有所增长。”

2018年底，李晓星曾在朋友圈发过一条新年愿望，“在这即将过去的2018年，最大的焦虑来自于愧对信任我的持有人，没有保护好你们的财富。我不想找任何借口，只是想对你们说声抱歉。现在的愿望只有一个，不管需要多长时间的努力，在未来可以将净值做回新高。”

站在当前时点，李晓星表示：“我们一定会努力提升基金净值，这是我们现在努力的方向。”

基金持仓进一步分散

3月29日，银华基金披露了旗下基金2021年年报。李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金2021年底共持有103只股票，其中，持有占基金资产净值比1%以上的个股有24只。除宁德时代、分众传媒、紫金矿业、山西汾酒、盐湖股份、天齐锂业、洋河股份、药明康德、五粮液、大华股份十大重仓股外，该基金还“隐形重仓”了赣锋锂业、天华超净、伊利股份、药明生物、东方雨虹、迈瑞医疗、天奈科技、科达利、智飞生物等。

与银华心怡2021年中报相比，该基金持仓进一步分散。一方面，该基金持有的股票从97只增加到103只；另一方面，2021年中报，该基金持有占基金资产净值比超过5%的股票为8只，持有宁德时代占基金资产净值比超9%，持有汇川技术占基金资产净值比超8%；2021年年报，该基金持仓组合中占基金资产净值比超5%的个股仅有5只，宁德时代占基金资产净值比最高，为6.22%。

年报显示，银华心怡灵活配置混合基金2021年份额净值增长率为38.62%，规模为120.95亿元。

李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利灵活配置混合、银华战略新兴灵活配置定期开放混合发起式基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势混合基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择多策略定期开放混合基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通精选股票发起式基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2015.7.7起），银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2016.12.22起），银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起），银华心诚灵活配置混合A（2018.3.12起），银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）,银华心怡灵活配置混合A（2018.7.5起），银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华丰享一年持有期混合（2020.4.30起），银华心佳两年持有期混合（2021.1.8起），银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）、银华心选一年持有期混合（2022.2.23起）。

李晓星现管理基金业绩如下：银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88% 。银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、17.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20% 、14.36%。银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.12%，同期业绩比较基准收益率为-8.61%。银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）

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根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华心怡选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

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