本周市场受外围市场利空、节日前避险情绪升温、双限双控政策等因素影响波动加剧，其中上证指数跌1.24%，深证成指跌0.34%，创业板指涨1.15%，中小100跌0.67%，其中食品饮料、农林牧渔涨幅居前，钢铁、有色金属、交通运输、基础化工、建筑、国防军工、建材等跌幅较大。

9月24日，央行召开三季度货币政策委员会例会。本次例会对国内经济形势判断趋于谨慎，与下半年来经济下行压力加大相印证。例会新增表述：“把服务实体经济放到更加突出的位置”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“有序推动碳减排支持工具落地生效”、“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”、“加强与财政、产业、监管政策之间的协调”等。我们认为，本次例会延续了7.30政治局会议以来经济动能趋弱、政策引导加强服务实体经济、统筹稳增长与防风险关系的主要逻辑，未来稳增长政策有望加码，地产政策或有望边际改善。

9月官方制造业PMI回落0.5个百分点至49.6%，自2020年3月以来首次降至临界点以下。其中，生产指数下行1.4个百分点至49.5%，新订单指数下行0.3个百分点至49.3%，均为年内低点，反映出9月部分省份双限双控对高耗能制造业生产冲击较大。9月出厂价格指数回升3个百分点至56.4%，主要原材料购进价格指数回升2.2个百分点至63.5%，预计9月PPI大概率再创新高。在此背景下，结构性矛盾有所凸显，部分中、小型企业生产经营面临着原材料成本较高、资金紧张、市场需求不足等多重困难，预计政策仍将多维度呵护经济平稳运行。9月非制造业PMI回升5.7个百分点至53.2%，重返扩张区间，主要与疫情控制得力叠加中秋假期的提振有关。

9月21日，美众议院通过一项临时拨款和债务上限法案，以确保联邦政府有足够资金继续运转到12月3日，同时暂停联邦政府债务上限生效直至2022年12月，即允许美国财政部在这段时期内继续发债。9月27日，参议院否决了众议院通过的法案。9月28日，美国财长耶伦警告称，财政部为筹集政府运转资金而启动的非常规手段预计将在10月18日用尽举债空间。届时，若国会还未解决债务上限问题，联邦政府将出现历史上首次债务违约，从而影响美国信誉，恐引发金融危机和经济衰退。美联储主席鲍威尔警告称，通胀上升的持续时间可能比预期的要长。随后他在参议院表示，美联储几乎满足了减码债券购买的条件。这进一步加剧了市场对于加息时间点预期提前的担忧，10年期美债收益率迅速飙升至1.60%，美元指数也上行至94上方。对美国政府停摆的担忧叠加美债收益率上行对估值的压制，隔夜美股三大股指集体大跌。受此影响，叠加节前避险情绪升温和双限双控政策等因素，9月29日A股全线下挫，但9月30日随着美参议院多数党领袖舒默表示参议院已经达成协议以避免政府停摆等多重因素影响，市场情绪好转又展开震荡反弹。

总体来看，目前市场仍以结构性行情为主，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。配置方面，关注三季报投资机会，紧密跟踪双控对基本面的影响。从目前三季报预喜的公司行业分布来看，主要集中在化工、电子、机械设备、医药生物等行业。此外，也建议关注往年在长假前后表现较好的大消费板块以及双限双控政策下将获得持续完善和大力推进的新能源发电体系(光伏、风电、储能、电网配套、新能源运营等)。

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