在投资的江湖上，一些债券基金经理，做得比主动权益基金经理还要好。博时基金基金经理过钧就是其中的一位。过钧从事证券投资近20年，拥有丰富的投资研究经验。目前，过钧自2009年6月10日管理博时信用债券基金以来，已经超过12年。

近日，过钧就投资思维、市场分析等多个方面接受了上海证券报的采访，还原了债券投资的底层逻辑。

过钧表示：“做投资的不能只看当期情况，需要不停地回顾历史，要尽量回头看市场过去的变化、发生过的事情、市场的反应……思考未来会否重现这个情况，会以什么样的形势重现，这是非常重要的。”

“正如周期，是不能忽视的，在历史上不是简单的重复。周期会重复，但在幅度、结构上是不一样。”过钧表示，债券市场天然地存在周期性，在市场变化、经济状况上会受到较大的影响。

回顾多年来的投资风格，过钧认为，整体上偏向价值成长的风格，抓住估值的底线，寻找估值足够便宜、相对合理的个股。需要注意的是，当市场贪婪、恐惧的时候，投资品的估值就会出现变化，要积极地面对投资组合的风险构造，针对客户的风险偏好做出一定的取舍。

 Bosera funds 

展望下半年，过钧表示，随着全球经济的重新开放，会使得经济恢复不断加速。从海外市场来看，量化宽松的源头美国对于紧缩三心两意。国内碳达峰供应端的政策没有及时调整，PPI同比去年很难明显下行。另外，CPI可能在猪价跌破成本价后有所企稳，后期走势主要看PPI压力传导到CPI的程度。

过钧认为，降准政策的推出，为国内经济的转型保驾护航，将对中国的未来经济产生深远影响。国内经济受到地产、融资平台的限制，可能改变利率走势的看法。无风险利率有可能被压制，通胀预期管理和通胀实际走势的分化将决定收益率下行的幅度。

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具体来看，信用债的走势则更为纠结，发行人个体风险可能在下半年有所放大；权益市场，坚持估值合理兼具有成长性的品种，会给组合带来阿尔法；转债市场，估值较低、发行人具有强烈转股动机的品种，可能会带来较好的投资收益。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。