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文/朋朋笔记

久旱逢甘露！沉寂已久的食品饮料，终于迎来了扬眉吐气的时刻。

今天，食品饮料板块逆势暴涨3.54%，品渥食品20cm大号涨停，千禾味业、海天味业、东鹏饮料小号涨停，良品铺子、光明乳业、安井食品、中炬高新、立高食品、三全食品、仲景食品、妙可蓝多、涪陵榨菜的涨幅也均超过了7%。

食品饮料板块的暴涨，来自于一份关于海天提价消息的点评。网传资料显示：“近期渠道层面反馈，海天将于26日起对全国订单设限10-15%以控货，并于此后某时间针对酱油、蚝油等部分产品提价5%左右。公司尚未下发官方文件，主要以销售公司领导和省区经理、经销商口头沟通为主。公司投关层面反馈提价尚在规划中，具体时间尚不确定。”

其实，投资者一直都很关心海天的提价问题，今年的3月31日，在海天公布的《海天味业2021年3月投资者调研报告》中，就有投资者问到了提价的问题。

Ｑ、请问未来3-5年的各品类产能规划，以及未来1-2年核心产品的提价计划，谢谢。

Ａ、公司会结合市场和企业发展实际，未来公司依然会立足调味品，丰富产品品类，并配套产能规划。提价一般会结合成本变化、销售策略、企业持续发展等多种因素来考虑，短期内公司没有提价计划。

Ｑ、刚刚公司业绩说明会提到，这两年外部市场环境发生较大变化，不具备提价条件- 请问是因为竞争加剧了吗，还是行业增速放缓，还是经销商渠道利润急剧压缩，导致不具备提价条件？

Ａ、因为疫情的影响，餐饮等行业还没有完全恢复到疫情前的水平，国家都在采取多种刺激政策来帮助实体经济、小微企业等发展，所以不具备提价条件。

调味品行业一个完整的提价周期约为4年。距离海天上一轮提价，已经过去了4年，按照常规节奏，海天应该在2020年前后提价，但为什么没有如期提价呢？

国泰君安认为，宏观经济不景气背景下渠道库存偏高是海天味业2020年末没有落实提价的核心原因。2020年12月上旬海天味业曾在海南省放出提价风声，然而在4年提价周期已至且原材料价格持续上涨背景下，最终提价并没有落地，核心原因在于2020年末宏观经济不景气背景下海天味业渠道库存持续处于高位，如果贸然提价将会直接造成价盘紊乱、影响动销，考虑到直接竞争者千禾味业、中炬高新、金龙鱼、鲁花及好记虎视眈眈，因此2020年底提价将有可能导致市场份额的丢失。

从各家公司披露的中报数据来看，上半年调味品行业整体低迷。千禾味业、中炬高新、恒顺醋业上半年归母净利分别同比下滑58.09%、38.51%、14.62%。海天味业上半年营收和净利实现双增，但其净利润增速约为3%，创上市以来新低；二季度更是出现业绩同比下滑。

上半年的业绩低迷，主要是因为上游材料价格持续上升。从毛利率方面来看，上半年各调味品企业毛利率均有所下滑。海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业分别较上年同期下滑3.63%、7.52%、4.84%、2.65%。

上游原材料涨价，导致调味品公司利润承压，所以从公司层面来讲，它们是有动力进行提价的。

但能否顺利提价，则是一个关乎企业的品牌和业绩的问题。涪陵榨菜2018年的提价就是反例，2018Q2起，涪陵榨菜采取“大水漫灌”激进的渠道策略，以高进货折旧抢占竞争对手的经销商，从而对经销商进货起到了一定的刺激作用，然而在宏观经济边际向下的背景下向渠道压的货没有被终端及时消化 ，同时由于南北方经销商拿货价差的存在，渠道窜货现象变得严重，公司价盘愈加混乱。2018年10月，出于打击跨区窜货现象从而保护产品价格体系的目的，公司上调了7个单品的产品到岸价格大约10个百分点，公司这一决策再次刺激了经销商的备货积极性（到2018年年底，渠道库存高达3个月）。

国泰君安认为，提价成功与否需与宏观经济/渠道库存/费用投放三个因素相结合。

经济顺周期背景下提价配合高费用投放及低渠道库存是推高报表端收入的核心因素；经济逆周期背景下若无费用投放的对冲以及无低渠道库存的配合，提价将直接影响动销、造成报表业绩放缓。

海天味业在2016年底顺利推进提价。尽管2015Q4为冲击股权激励目标公司向渠道压货直接推升了渠道库存，但是从2016H2开始，公司通过加大空中投放/地面推广力度顺利实现库存去化，在消费升级加速推进的背景下，于2016年底进行提价，从而实现了业绩的良性增长。

在宏观经济向好背景下，2016Q4配合高费用投放迎合低渠道库存，提价很好地被渠道/终端所消化。

国泰君安认为，在消费力持续复苏（宏观经济边际向上）以及渠道结构优化的带动下，2020H2主要调味品企业动销情况环比将显著得到改善，动销好转将首先传递到库存端，表现为渠道库存的下降；同时考虑到成本压力仍存，结合历史经验，国泰君安判断龙头海天味业为对冲成本压力、推进提价的落实，下半年接近年底将会通过加大费用投放的方式帮助渠道进一步实现库存去化，因此在乐观假设下，海天味业最快于2021年底落地提价，从而引领行业整体的提价浪潮。

到处都在涨涨涨，那为什么唯独我的股票万年不涨？

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4月2日，尾盘掘金发现了主力在德方纳米的尾盘搞偷袭，并在当天14点50分进行了异动提醒。4月中旬，主力资金开始大幅流入，同时也推动了股价的不断上涨，德方纳米的股价从107元左右涨到了553元，最大涨幅超过410%。

新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月底，德方纳米的大单净量出现小幅流出的情况，表明主力且战且退，这也导致了股价的持续下行。当大单净量持续流入的时候，德方纳米的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。

4月2日和6月16日，B/S点也发出了提示信号，德方纳米从116.99元涨至173.06元，区间涨幅为47.93%。

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需要注意的是，主力有强有弱，拉升空间也有大有小，指望主力将每只股票都拉升几倍是不现实的，也不要期望从鱼头吃到鱼尾，赚到合适的利润就行，切记不要坐了过山车。

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