这是『小红说』的第 74 篇原创文章

最近中证转债指数表现非常强势，很多红粉想聊聊可转债。

本期小红说就来讲讲可转债的简单科普，以及对近期对可转债市场的看法吧~

可转债是什么？

可转债全称为“可转换公司债券”，指的是在一定时间内债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换为公司普通股票的债券。

首先它是“债”，是一种每张面值100元的债券。可转债一般5-6年到期，上市公司还本付息，利息平均年化1%-2%，这个特性保证了投资的安全性和收益的固定。

可转债的利息率是略低于普通债券的，这是因为可转债可以看做是“一份债券+一份赌股价上涨的期权”，而期权自然不是免费的。投资可转债往往并不是看重它的“债”性，而是它的“股”性。可转债的持有者如果看好公司股价的上涨潜力，则可以在进入转股期后将债券转换成股票，来获得股票上升的收益。

当正股的价格较高时，可转债体现的主要是“股”性。从股的角度来说，可转换债券的转股价值（也称平价）取决于对应正股的价格，转股价值指的是在某一时点，可转债如果转为股票，所对应的股票价值。

举例来说，一张面值为100元的可转债，约定的转股价格为25元，意味着一张债券可以转为4股股票。如果当时股价为30元，则转股价值为30*4=120元。

当正股的价格持续低于转股价，那么持有人就会持有可转债直至到期偿付。此时的可转债相当于普通债券，因而其价值也就等同于债券的价值。

这一性质为可转债提供了一个底，意味着即使股票市场持续低迷，可转债的持有人也可以持有转债来获得基础的票息收入及到期后的本金偿付。

所以，一般价格低的可转债，其转股溢价率为正，并且转股溢价率较高，充分体现了对保底属性支付的溢价。而价格高的可转债，转股溢价率往往较低，说明可转债的价格与转股价值无限趋近。

因此，可转债兼具股性和债性决定了“攻守兼备”的特性。股性使得投资者在市场向好时，可将转债转换成股票，获得股市上涨的收益；而债性使得投资者在弱市时通过收取本息，获得相对稳定的收益。

转债指数持续创新高

近期可转债市场火热，转债指数持续拉升。

wind数据显示，9月7日，中证转债（000832.SI）报收于423.46点，周环比上涨3.38%。上证转债及中证转债两市周度成交合计5480.79亿元，周环比上涨19.44%。

数据来源：wind，时间区间为：2019.1.1-2021.9.7

近期转债市场表现持续强于正股，溢价率出现一定幅度的抬升。最近转债表现强势的原因一是因为市场风格的因素，转债中小市值的公司占比较多，而6月以来中小盘表现优异，转股价值向上，动量效应之下也推高了转债的溢价率。

原因其二是因为债底因素，5月以来转债债底平均上行1.5-2元，债底的上升推高价格进而体现在溢价率上。此外，市场可能也有博取收益、资产比价等种种考虑造就了可转债溢价率的抬升。

可转债的出圈使得投资者买转债基金的热情也随之高涨，从长期来看，可转债因为其“攻守兼备”的属性具有良好的配置价值。

小红提醒，在当前转债估值整体偏高的情况下，普通人投资可转债的难度升高，对于投资时喜欢进可攻退可守的人来说，不妨通过主打可转债策略的债券基金，通过专业的基金经理来获得较好的投资体验，同时要保持合理的收益预期哦~

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