摘要

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。

观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

上午，A股三大指数集体低开，随后走势分化，盘中创指跌幅扩大超1%。板块方面，光伏板块大幅拉升，煤炭板块持续强势，碳中和、工业母机、电力等板块拉升走高；中船系个股回调，半导体芯片股持续低迷，猪肉、食品加工、CRO概念等板块走弱。总体而言，个股涨跌参半，赚钱效应一般。

上周四（8月25日）开始，半导体板块迎来连续调整。而昨日，尽管指数强势上行的，但半导体概念依旧重挫。现在，半导体又迎来了利空，有两家企业公告将遭国家大基金的减持：一方面，万业企业公告，国家集成电路产业投资基金拟减持；另一方，雅克科技公告，国家集成电路产业投资基金计划以集中竞价的方式减持公司股份数量合计不超过462.85万股。

受消息影响，这些标的都出现了一定程度的下跌。而半导体板块，也再次迎来杀跌，其中8月30日跌停的北方华创，今日盘中也再次逼近跌停。除了万业企业和雅克科技，昨日，国内化合物半导体龙头三安光电盘中一度逼近跌停，原因其实也是减持。而根据中国基金报不完全统计，近几个月来，多数标的均遭到大基金现密集减持，而还有很多品种被控股股东减持。

对于大基金的减持，应该说也是正常的行为，毕竟大基金也有例行的操作。不过，对于半导体行业来说，目前景气度依旧较高，而且中长期看，未来发展的前景依旧保持乐观。所以，这并非说明国家大基金对半导体的不看好，更多的也可能是短期的资金调整。而对于板块来说，此前连续上涨之后累计涨幅较大，叠加市场分化之下，本身也存在短期波动和调整的需求。所以，阶段保持谨慎，但中期仍可继续跟踪。

回到盘中，沪深两市延续近期大分化，价值标的有回归的迹象，但仍需进一步观望，在指数分裂以及市场短期不确定性下，建议投资者继续保持观望。接下来，市场仍将保持结构性行情，风险和机会并存。而在结构性行情当中，接下来应该重点关注通胀数据以及新的货币政策，这都是可能影响市场新的方向的重要因素。而短期来看，在市场风向不明朗之前，要谨防短期波动的加大。

当然，中期上看，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。所以，总体上保持观望，可耐心等待新的方向明确后，再做具体的打算。