来源：中信建投策略研究

投资策略：成长周期高景气

1中报观察：成长周期高景气

①周期：PPI驱动周期高景气

②成长：芯片缺货提升毛利，光伏、EV持续景气

③消费：行业景气下降

④金融地产：银行、非银净利率提升，地产净利率下降

2行业景气度观察

①煤炭：动力煤期现价格上涨，煤炭库存减少

② 原油&大宗商品：原油、金属系价格止跌回升

③交通运输：运价小幅上行，航运景气持续

3 投资者行为观察

① 外资：加速流入沪市，电气、银行持续获加仓，食品饮料继续流出

② 解禁与调研：解禁规模上升，机构调研电子居多

③ 成交流向：化工、有色、电气热度不减

风险提示：经济增速超预期下行，疫情影响加剧