7月25日，中国校外教培史上最严厉的“双减”政策公布。时至今天，政策已经满月，整个教培行业仍暗潮涌动。

千亿一级资本被困

根据IT桔子数据统计，国内K12教育历史总融资额为1410亿元，仅2020年一年，融资额就高达640亿元。

具体来看，猿辅导2020年完成了四轮融资，融资总额达35亿美元；作业帮一年完成两轮共23.5亿美元融资。此外，VIPKID、爱学习教育（原高思教育）、火花思维等在线教育机构累计融资总额也超40亿元。

2021年5月，“双减”政策的传闻就在业内传开，直到政策正式公布，只有掌门教育一家教培机构在匆忙中抢着上市。6月在纽交所上市的掌门教育，截至8月26日，市值仅剩4.95亿美元，远低于2017年D轮融资后的12亿美元估值。2020年9月底，掌门教育上市前最后一轮融资超4亿美元，投资方为软银愿景基金、元生资本、加拿大养老基金投资公司、世界银行旗下国际金融公司和CMC资本等。

2020年12月在纳斯达克上市的一起教育科技，市值也由上市之初的20亿美元，缩水至2.02亿美元，最新市值低于2015年D轮融资后6亿美元投后估值。据了解，一起教育科技进行过多轮融资，真格基金、顺为资本、老虎基金、H Capital、淡马锡、DST、中信产业基金等机构均在其中。

由于在美上市解禁期在半年到一年不等，还有严格的披露环节，截至目前，这两家上市企业背后的投资机构无一退出。

最惨的当属真金白银砸进去，却可能连亏本退出的机会都没有的投资机构。

据IT桔子数据，腾讯投资对K12教育的投资从2015年开始。腾讯一般是在C轮、D轮后进入，其中投资额最大的是猿辅导，腾讯共参与五轮融资。最近一次在2020年10月，由腾讯、DST领投22亿美元，创下2020年中国互联网领域单笔最大融资额度。

今年年初，猿辅导交割了云锋基金的3亿美元融资后，投后估值达170亿美元，成为全球在线教育行业估值最高的独角兽公司。

软银愿景参与的阶段也比较靠后，在教培赛道的多笔投资都集中在2020年下半年。比如掌门教育和豌豆思维，软银参与了上市前的最后一轮融资，另外，软银从2018年D+轮开始投作业帮，参投两轮后，最后一次参与是2020年12月的E+轮，此轮融资后的投后估值高达96亿美元。

另外，高瓴也参与猿辅导从D轮到F轮的融资，以及VIPKID在D轮和E轮的融资。

无论是猿辅导也好，作业帮也好，现在都没有机会上市。参与最后两轮融资的机构或许无望实现退出。

教培机构陆续瘦身

数万人被裁员

“双减”政策出台后，教培行业大幅裁员成为现实。

据中国教育科技产业早期基金蓝象资本投资副总裁陈晶判断，过去一个月，约有20%至30%的行业人员被裁，接下来行业整体裁员比例可能会达到50%。而根据《中国企业家》报道数据，我国校外培训机构从业者超过1000万人。

据了解，8月以来，猿辅导、作业帮、好未来均已开始关闭部分地方中心。其中，作业帮14个地方中心中，有3个全部关闭，4个将小学部门关闭；猿辅导从8月底开始逐步压缩地方中心人员，南昌中心已关闭；好未来旗下学而思网校的13个地方中心将裁撤8个。学而思网校每个地方中心约2000人，此次裁撤将波及上万人。头部机构尚且如此，其他中小机构就更不用说。

天眼查APP显示，据不完全统计，今年7月以来，我国已有超1250家教培相关机构被法院强制执行各类法律诉讼，比如破产、退费、清偿工资等。

匆忙的转型

教培机构很迷茫

7月以来，中小型教培机构破产、跑路，头部机构正在匆匆转型。

好未来宣布上线托管品牌“彼芯”，猿辅导推出素质教育产品“南瓜科学”，新东方成立了素质教育成长中心，下设艺术、人文、语商素养、自然科创、智体运动、父母智慧等六大板块；高途上线新版APP，囊括语言、公考、留学等职业教育；VIPKID在没了外教教学后，转而向国外小朋友教授中文。

然而，这些转型都不被看好。截至目前，好未来的彼芯课后成长中心在北京开了两家，一家在海淀区万泉新新家园，面向附近两家小学招生，另一家则在西城区新安大厦，面向附近3家小学招生。两家的门脸都不大，据了解海淀成长中心最多接纳37个孩子，西城成长中心最多接纳50个孩子。记者看到，彼芯目前的收费是3600元/月，如果按照一个成长中心里同时有50个孩子报名，月营收18万元左右，这样一个门面月租金可能都在10万到15万左右。显然，目前都是在亏本运营。

除此之外，猿辅导在双减政策落地后，就快速地下架了相关的课程和应用，打响业内素质教育转型的第一枪——把此前濒临裁撤的素质教育产品“南瓜科学”推上前台。2019年就在内测的“南瓜科学”的用户有3万多人，按照目前市场上3000多元一年的价格来计算，该产品的营收也就在1亿元左右。而在2020年，猿辅导的营收已经超过100亿。