夏子航

4年10倍的大牛股——恒立液压，23日晚交出了2021年上半年答卷。

最让个人投资者惊喜的或许是：冯柳管理的高毅邻山1号远望基金新出现在恒立液压的前十大股东榜上，位列第八大股东，合计持股630万股，占比0.48%，最新市值超过6亿元。

今年上半年，恒立液压股价刚刚经历了其历史上最大一轮回撤。这回撤是倒车接人，还是盛极而衰？可能见仁见智，但有牛人却趁机上车了，这人是冯柳。

先看下恒立液压是干啥的。

据半年报介绍，恒立液压成立于2005年，是一家专业生产液压元件及液压系统的公司。公司液压产品下游应用机械包括：以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代表的特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域。

下游客户包括：美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名主机客户。这些大客户，折射出恒立液压所处的行业地位非常高。

8月23日晚间，恒立液压披露2021年半年报。上半年，其实现营收52.27亿元，同比增长51.25%；归母净利14.09亿元，同比增长42.87%。

恒立液压表示，今年上半年营业收入及各项盈利指标大幅增长的主要原因有三：

首先，受国内外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长。其中，母公司共销售挖掘机专用油缸47.40万只，同比增长44%，实现销售收入19.80亿元，同比增长38%。销售重型装备用非标准油缸 7.88 万只，同比增长23%，实现销售收入8.45亿元，同比增长46%；

其次，子公司液压科技泵阀产品销量大幅增长，液压科技收入同比增长102.23%；

最后，恒立液压强化内部管理，销售费用率、管理费用率较去年同期合计减少1.00个百分点。

股东榜则显示，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金、UBS AG、全国社保基金五零四组合新进前十大股东，分别持股0.48%、0.47%、0.34%。其中，高毅邻山1号远望基金持股630万股，最新市值超过6亿元。

不难看出，高毅邻山1号远望基金应该是在恒立液压今年一季度大幅下跌后进行大手笔买入。今年上半年，恒立液压股价一度最多接近“腰斩”，这也是其少有的大级别调整。自6月下旬开始，恒立液压则经历了一轮较大涨幅。

值得一提的是，虽然在行业里已然领先。但恒立液压还是快马加鞭，继续加大研发投入。

也正是不断的研发创新，推动公司逐步从恒立液压从液压油缸制造，蜕变为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。

液压元件及液压系统的下游正是各类应用机械。

浙商证券研究报告指出，受益于地产、基建投资回暖及存量设备更新，挖机需求大幅增长。2020 年挖掘机销量 32.76 万台，创历史新高；预计 2021 年同比增长 15%。恒立液压挖机油缸市占率国内第一，约55%；其中 2020 年小挖油缸市占率超 60%。

不过，作为工程机械行业的风向标和经济的晴雨表，挖掘机销量已呈现疲软的势头。

据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年7月销售各类挖掘机17345台，同比下降9.24%；其中国内12329台，同比下降24.1%；出口5016台，同比增长75.6%。2021年1-7月，共销售挖掘机241178台，同比增长27.2%；其中国内206029台，同比增长19.7%；出口35149台，同比增长102%。

对此，天风证券认为，二季度挖机销量受到就地过年、专项债发放不及预计、钢材涨价等因素影响，销量有所下滑。展望全年，预计挖机销量会呈现出“前高、中低、后翘尾”的趋势。

浙商证券认为，恒立液压掌握核心液压技术，竞争壁垒高，正向非挖机工程机械、通用工业领域拓展。公司研发费用率持续多年高于4%，2020年研发投入达3.1亿元，同比增长28%。公司布局液压电控领域；挖掘机领域中大挖泵阀市占率提升，非挖掘机工程机械液压零配件市占率提升；通用领域持续拓展，工业领域泵阀继续渗透。