文丨喜乐

来源丨东四十条资本

一家公司靠卖床垫一年卖出2.2亿元，小米、京东、球星易建联都是它的股东。如无意外，这家公司今年将会完成IPO，登陆深交所创业板。

但在它上市背后，不论是公司亦或是行业远没有想象的光鲜。

成立不到一年，获得雷军投资

按照招股书的说明，趣睡科技是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，公司核心品牌为8H，其中乳胶床垫和枕头贡献了公司大部分收入。所以与其说趣睡科技是一家零售公司，实则更是一家睡眠类项目。

趣睡科技最广为人知的就是，它是小米生态链内的一家公司。

2015年5月拿到雷军第一轮1000万投资的时候，趣睡科技成立还不到一年，投资原因很简单粗暴：主要是投资人认为趣睡科技具有较好的发展前景，且在企业初创期可以以较低估值和成本进行投资。

当年对外宣布这轮融资时，创始人李勇充满一腔热血，对媒体表示，“家居行业会是下一个被互联网重点改造的传统行业，无论是科技含量、产品质量还是销售模式。”

不过深扒趣睡科技的招股书，投中网发现，李勇曾在创业之初委托陈林代持股份，因为李勇在家具家电行业从业多年且具有一定知名度，担心创业失败影响其个人声誉，不愿意在公司设立之时显名。

当然这只能算是茶余饭后的八卦谈资，最受人非议的还是趣睡科技对小米平台的极强依赖性。

根据招股书，从2018到2020年，趣睡科技分别实现营收4.80、5.52、4.79亿元；归属净利润分别为4387、7393.98、6787.95万元。其中，来自小米系列平台（小米优品、小米商城）的营收，分别占据79.81%、75.56%、68.20%。

作为小米生态链里的一家公司，依靠小米壮大，但在上市之际，小米也正在成为它的桎梏。有意思的是，为了趣睡科技的发展，雷军还曾于2015年将顺为资本参与的股份转让了一部分给“中国床垫第一股”喜临门。

这就是趣睡科技令人“匪夷所思”的下一个谜团：或许涉及关联交易。根据招股书，由于趣睡科技所有产品均为外包代工，喜临门是公司的第二大供应商，第一是梦百合。

研发能力过弱也是网友们不看好趣睡科技上市后股价情况的表现之一。根据招股书，2018-2020年，趣睡科技的研发费用分别为533.53、630.92和614.86万元，营收占比仅为1.11、1.14和1.28%；相比同行喜临门和梦百合，2020年研发占比分别为2.22%、1.69%。

也就是说，趣睡科技投入到研发上面的费用占比仅有1%；但其销售费用却是研发费用的7倍。

如果这次上市成功，趣睡科技将会募集约8.05亿元的资金，其中4.62亿元用于全系列产品升级与营销拓展项目，1.93亿元用于家居研发中心建设项目，5320.94万元用于数字化管理体系建设项目，9700万元用于补充流动资金。

但问题是，上市之后才拿钱出来做研发，会被二级市场认可吗？

睡眠经济的现状：项目最多融到B+轮

很多人并不看好趣睡科技上市后的表现，但放眼整个睡眠市场，趣睡科技IPO背后的务虚意义却很深长。

央视财经《第一时间》栏目曾经报道过，2020年中国睡眠经济的市场规模已经超过4000亿元，2030年有望突破万亿元。

根据CVSource投中数据，睡眠市场里获得融资的创业项目并不多，不超过40家；而投中网发现，融资最长、资本参与最多的就数趣睡科技——4年融了7轮，最近一次是2019年11月，中哲集团、成都宽窄文创投资的B轮融资。

趣睡科技的股东列表非常耀眼，雷军的顺为资本是除创始人李勇之外的第二大股东，占股10.2%；刘强东所在的京东数科持股2.47%，位列第九大股东；上市公司喜临门持股2.92%，为第七大股东。除此之外，球星易建联也是趣睡科技的股东之一。

但除趣睡科技之外，这4000亿的广袤市场，睡眠类项目并不太受VC们看重。一位投资人朋友对投中网表示，睡眠市场虽然规模尚可，但很多产品并没有太大的技术壁垒，目前只能观望。

细数睡眠类项目的融资情况，最大的一笔投资来自于智能睡眠健康品牌Sleepace享睡的5000万元B+轮融资，由兴旺投资领投，喜马拉雅FM跟投；但这轮融资发生在2017年，之后享睡是否继续融资不得而知。

根据公开资料，享睡一共完成过4轮融资，投资方包括京东、戈壁创投、罗莱家纺、兴旺投资、喜马拉雅等。

而今年以来，只有一家DTC家居品牌半日闲，于2021年6月官宣过一笔超千万元的天使轮融资，由险峰K2VC和家居建材新零售服务商住范儿投资。半日闲的主要产品亦是床垫产品。

除此之外，熊猫资本也投资过一款睡眠科技产品——潮汐。后者至今完成2轮融资，最新一轮由熊猫资本于2019年投资，是一笔千万元级别的Pre-A轮，此前德讯投资参与了天使轮。

根据Frost & Sullivan的一篇报告，全球“睡眠经济”的市场规模超过4320亿美元，增速每年超过6%；其中以床品、床垫、枕头和睡衣为主的“睡眠轻量品”占3000亿美元以上。

目前中国的睡眠经济市场，尚还处于初级阶段，市场集中度不高；尽管趣睡科技备受质疑，但作为一家互联网零售公司，如果它成功上市，很可能会利好整个睡眠创业市场。

毕竟，中国已经有超过3亿人存在睡眠障碍。

投中网旗下东四十条资本

随手关注，更深入了解创投圈