作者|林深

8月18日，高能环境披露了2021年半年度报告，报告期内公司持续聚焦主业，固废危废资源化利用业务开展顺利，收入及利润较上期均有较大增长。数据显示，公司分别实现营收33.71亿元，同比增加28.53%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长44.91%。

考虑到公司中期各项业务发展良好，危废资源化业务大增，叠加循环经济与精细加工赛道有望持续支撑公司业绩维持高速增长，未来在碳中和、危废资源再利用率提升背景下公司有望率先受益。同时公司垃圾焚烧、土壤修复在手优质项目多、投产加快，成长空间相对广阔，由此，国泰君安证券、光大证券等多家券商给予公司“买入”“增持”投资评级。

运营业务占比提升带动业绩质量改善

充足的订单奠定成长根基

据了解，公司的生活垃圾处理、固废危废资源化利用及无害化处置业务主要以运营模式为主，报告期内公司运营收入和毛利的占比分别为52.43%和58.36%，同比增加21.4个百分点和14.67个百分点，且均首次超过公司总体收入和毛利的50%。

若进一步将时间维度拉长来看，以各年上半年数据为分析基准，据公开数据显示，2019年至2021年，公司各年上半年运营服务收入占比分别为20.19%、24.88%、52.43%；运营收入毛利占比分别为25.27%、28.08%、58.36%。可以看到，近三年公司运营服务收入及毛利占比全部呈现出上升的趋势，这一态势有望为公司长期业绩的稳定性提供保障。

反观订单方面，据半年报显示，报告期内公司新增订单12.38亿元；在手可履行订单44.90亿元。报告期内，公司签订工程类订单12.38亿元，其中修复工程订单7.37亿元，其他环保工程类订单5.01亿元；截至报告期末，公司目前尚可履行订单44.90亿元，上述充足的订单将为公司业绩持续释放提供重要支撑。

危废资源化业务稳步推进

未来增长空间广阔

金属资源化是实现碳减排的重要方式之一，在“碳中和”背景下危废资源化行业空间广阔，真实需求有望逐步释放，并迎来价值重估。

据国盛证券测算，目前全国危废实际产生量超过1亿吨，考虑到供给与需求的区域错配，实际危废处理比例可能仅27%左右，产能缺口较大，在此背景下，高能环境作为危废资源化领军企业，有望依托自身资金优势、持续技术迭代降本增效，以及较为广阔的市场渠道，不断扩大处置规模，进而提升市场份额，带来较为充足的增长空间。

半年报显示，报告期内，高能环境固废危废资源化利用板块实现收入11亿元，同比增长219.34%；毛利率18.85%，同比增加6.39个百分点。

展开来看，公司通过投资“并购+自身培育”方式迅速扩危废版图。其中，阳新鹏富今年上半年综合回收固危废的数量和质量同比均有较大提升，另外项目各级烘干系统实现了联产运行，原料预处理周期大大缩短，处理成本较上年平均下降15%，进一步提升了项目的盈利能力，上半年收入同比增长377%；靖远高能由于上年同期利用疫情停产期间，实施完成了项目技改扩产，自去年下半年起产能提升，报告期运营状况良好，危废资源化处置量增加，本期营业收入较上年同期增长522%；杭州新材料自去年4月起纳入公司合并报表，同比口径存在差异，另外杭州新材料的清远、襄阳生产线于去年下半年进入量产阶段，报告期内产量提升，收入同比增长247%。

土壤修复龙头

垃圾焚烧运营收入表现可观

作为土壤修复行业龙头，高能环境拥有成熟的土壤修复核心工程技术、领先的技术研发能力、齐全的修复药剂系列及丰富的项目经验。

报告期内，公司共有10个生活垃圾焚烧发电项目处于运营阶段，相比去年同期，增加天津市静海区新能源环保发电项目、荆门市中心城区生活垃圾焚烧处置项目、新沂市生活垃圾焚烧发电项目、山东省临邑县生活垃圾焚烧发电项目等4个项目，这使得公司生活垃圾处理运营收入同比大幅增长195.91%至4.69亿元，并将持续为公司贡献业绩增量。

从整个环保行业顶层设计来看，据公开资料显示，今年上半年国内“碳中和”相关政策陆续展开，2021年3月5日，国务院政府工作报告中指出，扎实做好“碳达峰、碳中和”各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构；2021年7月，全国碳排放权交易市场启动上线交易，中国碳市场成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的市场，将给环保行业带来更广阔的发展空间。

在上述行业前景确定性较强的大趋势下，高能环境作为国内环境修复龙头企业，目前在手订单充裕；同时，公司大力拓展危废资源化业务后优质的运营类资产将保障公司未来业绩高速增长持续。此外，更为值得投资者关注的是，公司优异的管理层表现已经得到了市场的广泛认可，未来有望带领公司领跑环保行业。

（文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。）