本周二，A股市场三大股指均经历了超2%的下跌，“基金大跌”一度冲上热搜前三，虽然周三收盘三大指数小幅收涨，但 “茅指数”和“宁组合”持续被看好的日子是否一去不返了？消费、成长赛道还有机会上车吗？接下来我们用一文为您进行分析。
市场震荡是短期波动还是熊市出没？
尽管近期市场受到7月经济、社融数据低于预期、MLF利率未下调影响流动性以及近期出台的政策的扰动，但整体看来，市场盈利驱动的逻辑未变，高景气行业仍有支撑。在经济发展规律内在要求下，我国已步入流动性大宽松的低利率时代。低利率大背景下，资管新规、房住不炒、注册制、加码对外开放等多种因素，将促使更多长线资金流入A股，夯实中长期慢牛行情格局的基础。
消费行业是陷阱还是馅饼？
近来国内疫情再次反弹，疫情之后消费复苏也比较缓慢，尤其以茅指数为代表的指数表现也不乐观。但是，消费行业很难笼统得去说大幅回调是陷阱还是馅饼。在大消费概念中，不仅仅是传统消费，大消费概念从中长期来看都具有结构性机会能够把握，消费与成长赛道更是历史牛股频出。
中银基金基金经理黄珺认为，虽然茅指数的估值现在处在一个历史高位的态势，但最近一个季度有所回落，整体上估值分化依然较为严重。从PE的角度来看，中证500的估值处在它的历史分位上比较低的一个水平，因此接下来这种中盘成长股的行情可能会更好于茅指数。
另一方面，最近力压茅指数的成长板块，尤其是新能源和光伏板块，不管是从力争实现“碳中和”、“碳达峰”目标相关政策扶持层面，还是从板块相关产业链上市公司的业绩表现来看，成长板块的表现都非常抢眼。“十四五”规划更标示着内需已成为了经济新常态的核心驱动力。
如何消费、成长双赢？
8月16日，重点布局消费与成长行业的中银鑫新消费成长（A类:010965 C类:010962）盛大发售，坚持行业均衡配置原则，主投三大领域，在大消费行业及其上游相关行业中，掘金四大板块，筛选出具有品牌知名度和行业龙头地位，或代表消费升级方向的上市公司，以分享中国经济增长和消费升级带来的投资机会。
布局消费+成长，基金经理投资风格如何？
中银鑫新消费成长拟任基金经理黄珺具有13年从业经验，既执掌过相对收益产品，也执掌过绝对收益产品，两者有机结合，在形成控制波动回撤的前提下，力求更多超越业绩基准的稳健收益的投资风格。
具体的投资风格上，主要有以下三点：
冷静面对市场，拒绝抱团取暖。
从黄珺管理的中银主题策略近8个季度报告中披露的10大重仓股来看，多数股票并非大家所熟知的行业热门股票，但它们在所属大类行业中却有突出的表现。
注重投资选择，减少换手调仓。
同样从中银主题策略近8个季度报告中披露的10大重仓股可以看到，黄珺一般不择时，持股风格相对稳定，多数季度均没有出现较大频率的换股。
掘金消费成长，均衡持仓配置
从历史来看，黄珺持有的行业，以食品饮料为主，其次为成长性高的传媒、汽车、电子。此外，像家用电器、农林牧渔、房地产、化工、机械设备也有一定比例配置。整体来看，消费成长为主配，行业配置相对均衡。
（数据来源：Wind，时间区间为2019/6/30-2021/6/30；计算公式：中银主题策略近8个季度报告的数据中先后披露54只个股，按照各行业重仓股数量占整体（54只）来计算，比如食品饮料行业共有11只重仓股，占比即为11/54≈20%，以此类推）
注：
A股近20年产生30倍股数据来源：Wind,2021.7.23
黄珺现任管理产品有：中银主题策略、中银收益。中银主题策略于2012 年7 月25 日成立，黄珺上任时间为2019 年3 月13 日，基金近五年回报/业绩基准回报分别为：2016 年度 -31.12%/-8.16%；2017 年度 15.68%/17.32%，2018 年度 -39.10%/-19.66%，2019 年度 59.07%/29.43%，2020 年度64.33%/22.61%，2021 年上半年 12.12%/0.69%；中银收益于2006 年10 月11 日成立，黄珺上任时间为2020 年02 月24 日，基金近五年回报/业绩基准回报分别为：2016 年度 -9.37% /-5.52%，2017 年度 8.63%/7.68%，2018年度 -7.71%/-9.42%，2019 年度 35.64%/11.53%，2020 年度66.04%/15.48%，2021 年上半年 8.61%/1.50%。（数据来源：产品定期报告）
风险提示：投资有风险，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资本基金面临的主要风险包括：市场风险、管理风险、流动性风险等。投资者投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。文中观点不构成基金管理人的投资建议或任何忠告，并可能随情况的变化而发生改变。
