近日市场出现大幅调整，市场波动是风格切换，还是板块轮动，众说纷纭。个别板块更是潮起潮落，变幻无常。具体来看，此前快速上涨且估值仍偏高的板块跌幅相对偏大，其中消费者服务、食品饮料跌幅居前，电子、汽车等前期活跃的板块也相对较弱，而低估值的板块，包括地产、建筑、建材、非银金融等跌幅相对偏小。

下阶段股市和债市何去何从，快来向各位资深大咖取取经。

华富基金副总经理

龚炜

华富竞争力优选、华富科技动能  基金经理

随着经济结构调整、产业转型升级的持续推进，A股具备一定的资产配置价值，未来持续看好权益市场的结构性机会。方向上着眼于新经济领域，偏向快速发展行业中的科技成长股，尤其以细分行业龙头为主。以目前角度观察，科技股经过此前大幅上涨后需要寻找相应的业绩支撑，在基本面无明显不利因素的情况下，短期调整也不失为高性价比的进场时点。未来，随着业绩改善对估值的消化，将择机布局盈利预期好、发展前景确定性高的企业。

其次，以半导体、医疗信息化、“云”产业、新能源为代表的景气度上升、政府政策重点支持的产业也是值得关注的领域，在经济转型的大背景下或将持续受益。

华富基金总经理助理

权益投资部总监

陈启明

华富价值增长、华富成长企业精选等  基金经理

从近日公布的7月经济数据来看，整体经济动能走弱，部分反映了国内疫情反复的影响，部分也反应出本轮疫情后宏观政策回归常态的趋势。7月以来市场对于经济预期有所下修，一方面从数据层面上，下半年出口支撑边际弱化，基建受地方专项债后置影响具备一定的不确定性、地产投资边际走弱，消费复苏相对较慢，整体经济存在一定压力；另一方面从政策层面上，跨周期调节的超预期出台也加深了市场的担忧。

因此整体看市场对经济预期正处于重新评估的阶段，未来将以结构性行情为主导。业绩能够持续稳健高速成长的一些行业仍然存在机会，对于半导体、光伏、新能源等景气赛道来说，估值和基本面的大幅提升带来了戴维斯双击，只要景气度不减，市场对于短期调整仍旧具备一定的容忍度。从中长期来看，重点关注基本面持续向好的药房板块，短期估值的调整将提供中长期的买点。

华富基金总经理助理

固定收益部总监

尹培俊

华富安华、华富强化回报等  基金经理

总体判断下半年投资环境对债券友好，尤其是三季度。基本面看，今年是实体层面的结构性去杠杆，下半年看经济，疫后复苏和出口的支撑力都在边际减弱，叠加去年的高基数因素，比较看淡整体国内经济，这是对债市相对有利的因素之一；流动性看，前期市场一直在担心货币政策的边际收紧 ，但7月份的降准已较大程度打消了这一担忧，市场对央行的政策意图预期更加充分，暨结构性压降实体杠杆的同时，会保持宏观流动性稳中有松，避免去杠杆过程中出现大规模现金流危机和风险的扩散，这对债市也比较有利。从股债比价角度看，债市虽然也存在一定的交易拥挤，但相对股票来说估值相对合理，胜率略占优。

综合来看，目前股市和债市均存在结构性机会，但股债轮动变化较为复杂，普通投资者难以捕捉到合适的投资时机，可以将大类资产配置方面的问题留给专业的基金经理，以获得更好的持有体验。

华富基金总经理助理

指数投资部总监

张娅

华富5年恒定久期国开债、华富中证人工智能产业ETF等  基金经理

近日公布的7月经济数据呈现进一步下滑趋势，工业增加值、社零、固定资产投资纷纷低于预期。当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情多点散发和自然灾害对部分地区经济产生影响，经济恢复仍然不稳固、不均衡，政策宽松可期。

另一方面，央行本周一续作MLF6000亿，仅净回笼1000亿资金，宽货币依旧。原先市场担忧的地方债放量发行导致的资金扰动影响可能因此大幅减少。债市调整压力在跨周期调节形成实物工作量，宽信用兑现之前，幅度预计有限。

考虑到政府债券的约束及问责机制叠加房地产的调控，短期内信用难以快速恢复。在经济下行、流动性合理充裕同时又有降准降息的预期之下，未来市场总体有利于债市。

华富基金研究发展部副总监

陈奇

华富产业升级、华富物联世界等  基金经理

大的趋势看，宏观总量增长压力明显，国内利率维持低位，资金在追逐确定的业绩增速，愿意为成长的稀缺性给予高定价，暂时看不到风格切换的催化因素，目前市场状态更像是短期的风格再平衡。业绩持续超预期的增速才是股价上涨的核心驱动力，持续看好未来一段时间内市场渗透率前景巨大的新能源、半导体-汽车电子、AIoT等大方向。

强势板块上涨时不缺利好同样下跌不缺利空，更多只是由于情绪的助推，但行业基本面没有发生根本变化；但大幅上涨后，板块必然分化，存在去伪存真的一个过程；目前市场风险偏好较弱，各种情绪错杀的布局点逐步出现，重点关注新能源产业链及芯片设计。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文关于市场的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

龚炜，17年证券从业年限，11年投资管理经验。2012年9月加入华富基金管理有限公司， 2012年12月起任华富竞争力优选混合型基金基金经理。2019年11月起任华富科技动能混合型证券投资基金基金经理。

陈启明，15年证券从业经验，7年投资管理经验。复旦大学会计学硕士，本科学历，2010年2月加入华富基金管理有限公司，2015.5.11至2019.7.19任华富竞争力优选基金经理，2015.8.4至2019.7.19任华富健康文娱基金经理，2014.9.26至今任华富价值增长基金经理，2017.3.14至今任华富成长趋势基金经理，2017.5.8至今任华富产业升级基金经理，2019.1.25至今任华富天鑫基金经理，2020.6.18至今任华富成长企业精选基金经理。

尹培俊，十五年证券从业年限，其中8年研究经验，7年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，2014.3-2019.6任华富货币市场基金经理.2014.3.6起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5-2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11起任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。2021.1起任华富安华基金经理。

张娅，十六年证券从业经验，十二年投资管理经验，美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，2018年1月23日至2020年11月11日任华富永鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年01月28日起任华富中证5年恒定久期国开债指数型证券投资基金基金经理。自2019年12月24日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理。自2020年04月22日起任华富中债-0-5年中高等级信用债收益平衡指数证券投资基金基金经理。自2020年04月23日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。自2020年08月03日起任华富中债-安徽省公司信用类债券指数证券投资基金基金经理。自2021年6月29日起任华富新能源股票型发起式证券投资基金基金经理。

陈奇，复旦大学微电子专业硕士，硕士研究生学历，11年证券从业年限，1年基金投资管理经验。2015年12月加入华富基金管理有限公司，2019.10.21任华富物联世界灵活配置混合型基金的基金经理，2020.8.26任华富产业升级灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2021.3.19任华富国泰民安灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。