来源：证券市场周刊

本刊特约记者 钟禾/文

因被苹果公司取消了授权，盈利稳定性存疑，首次上市遭否后，和宏股份的净利润仍未恢复至当初水平，公司再次上市募投项目也已经变更，真实产能却扑朔迷离。

深圳市和宏实业股份有限公司（下称“和宏股份”）首次上市要追溯到2014年，彼时公司尚属于苹果产业链，生产苹果配件，但2016年公司员工监守自盗偷窃苹果产品，苹果将其踢出了授权范围，和宏股份经营一落千丈，目前收入虽已经逐渐恢复，但净利润仍在低位徘徊，远逊当初。

此次IPO，和宏股份计划将过半资金用于扩大再生产。从公司目前产销两旺的局面来看，扩大再生产很有必要。只是奇怪的是，公司近半厂房出租给其他公司，新建产能还未见效，和宏股份着急扩产为了什么呢？

产能利用率避而不谈

和宏股份主业以消费电子配件为主，产品包括连接类产品、电源类产品、音频类产品三大类，占据了公司收入的90%以上。其中，连接类和电源类产品占到了收入的85%左右，是公司的主力产品。

和宏股份的产品主要采用ODM业务模式，客户包括沃尔玛、Hama等。即使是品牌业务，公司生产的品牌也是飞利浦授权，品牌并非和宏股份所有，公司只是掌控了除品牌外的其他环节。

从产销来看，和宏股份满产满销，公司扩产并不为过。2018-2020年，公司连接类产品产量分别为3379万件、2063万件和2347万件，销量为3524万件、2287万件和2648万件，产销率超过100%。

电源类产品也不遑多让，同期该类产品产量分别为972万件、812万件和776万件，销量为1005万件、894万件和827万件，产销率更是远超100%。耳机、音箱等音频类产品产销率都超过了99%，同样是产销火热。

虽然产销喜人，但产销在下降。根据首份招股书（申报稿），2017年和宏股份以数据线为主的连接类产品产量为3492万件、销量3755万件，2020年产销量都减少了千万件以上；2021年的降幅将更为明显。

充电器、移动电源为主的电源类产品同样如此。2017年，和宏股份该类产品产销都超过了1000万件，2020年产销下降至800万件上下，降幅同样明显。

此次IPO，和宏股份计划募资4.98亿元，其中的2.51亿元用于消费电子生产基地建设项目，5300万元投建研发中心，4400万元用于营销及服务渠道建设，剩余1.5亿元补充流动资金。

对于消费电子生产基地项目，和宏股份在招股书（申报稿）中表示，项目将实现年均销售收入13.51亿元，年均净利润约为8200万元。2020年，和宏股份营收不过10亿元出头，净利润还不到5000万元，这意味着通过募投，和宏股份将不止再造一个公司。

新增产量方面，消费电子生产基地建设项目的实施主体是惠州市和宏科技有限公司（下称“和宏科技”），此次募投项目是和宏科技第三次扩建。和宏科技是公司的生产基地之一，拥有两栋五层的工业厂房，目前主要产品为影音信号传输连接线2534万条/年、移动终端连接线2760万条/年、PC周边连接线1200万条/年，工程缆线30万箱；电源方面，和宏科技旅充750万件/年、移动电源350万件/年、车充40万件/年、无线充150万件/年；耳机215万件/年、蓝牙适配器30万件/年、音箱15万件/年；其他产品还包括AR眼镜、消毒类电子产品和智能家居产品等。

无论是连接线还是电源产品，和宏科技都有充足的产能，尤其是连接线产品，2018-2020年连接线产品收入为5.02亿元、4.26亿元和5.17亿元，占公司营收比重为46.08%、44.34%和50.32%，是公司第一大收入来源。和宏科技各类连接线产能合计约6500万件左右，与2020年2300万件出头的产量相比，和宏科技有大把的产能等待释放。

新项目将新增年长连接线350万件、车/旅充215万件、HUB产品750万件，还包括耳机、移动电源和音箱等。新项目建设完毕，和宏科技的产能将进一步增加，产能如何消化更加棘手。

而且，不到一年前，和宏科技新产能刚刚投产。申报稿介绍，2020年7月，和宏科技新建产能基地刚刚投产，投入6000万元，由于产能释放需要一定的时间，和宏科技还处于亏损中。

IPO募投项目并不新建厂房，而是在和宏科技现有厂房内扩建，2020年年末和宏股份固定资产中机器设备等合计不过1亿元左右，募投项目中设备及系统投资就达到1.96亿元，产能扩张远不及翻倍，设备等投资已经接近翻番。

即使现有厂房不够用也不用担心，和宏股份还有近半厂房对外出租。2020年，和宏股份新增3815万元投资性房地产，主要是因为公司将部分厂房和宿舍租给了惠州益柏科技有限公司。

和宏科技目前拥有两栋厂房。厂房一为公司自用，也是公司此次IPO募投项目建设位置，五层共计面积26248平方米。厂房二同样五层，面积25513平方米，已出租给惠州益柏科技有限公司。宿舍和食堂为六层建筑，一楼为食堂，二楼至六楼为宿舍，五楼和六楼租给了益柏科技。

这并不是和宏股份的全部产能。2019年，公司在菲律宾建厂投产，菲律宾工厂的设立是为了解决美国加征关税问题而新设。菲律宾和宏2019-2020年年末员工人数分别为79人、338人，员工人数占到了公司人数的近20%。

受疫情影响，2020年，菲律宾和宏贡献收入不多，仅有4412万元，2021年一季度已接近2020年全年水平，达到3644万元。虽然没有披露菲律宾生产基地的产能，但从工厂人数和营收不难发现，公司海外基地产能并不小。

主打品产销量逐渐下降，产能并不紧张，近半厂房租给了其他企业，宿舍也供他人使用，和宏股份预计募投项目能够实现收入和净利润翻倍增长的底气来自何方呢？

需要提及的是，在此次募投项目中，1.5亿元将用于补充流动资金。2020年年末，和宏股份长短期借款为零，利息支出为零，即公司没有有息负债；货币资金3.17亿元，银行理财产品7000万元。2017-2020年，公司分别分红3257万元、2266万元、1982万元和1628万元（在审），显然和宏股份并不缺钱。

和宏股份不缺钱，这并不代表公司前景大好。自从遭苹果除名后，和宏股份盈利跳水下行，公司宣称要“先做大，后做强”。目前来看，公司既没有做大，做强也无从谈起。

被苹果抛弃后一落千丈

和宏股份首次计划上市是在2014年，彼时公司收入和净利润蒸蒸日上，2013-2015年营收分别为6.65亿元、9.71亿元和10.55亿元，2014-2015年同比分别增长45.93%和8.68%；实现归母净利润5140万元、1.09亿元和1.47亿元，2014-2015年同比分别增长1.13倍和34.65%。

其中，来自苹果的收入为2.74亿元、5.3亿元和5.94亿元，占比从40%出头直奔60%，主要是因为和宏股份2008年取得了苹果公司MFi认证，经授权可生产苹果产品相关外置配件。苹果4和苹果5分别于2010年和2012年推出，苹果产品的成功带动了相关配件的销售，和宏股份业绩开始爆发。

但成也苹果败也苹果。2016年，和宏股份子公司的仓库管理员监守自盗，偷盗苹果认证产品并在市场出售，这导致和宏股份在当年11月被苹果取消了身份认证。由此和宏股份经营情况迅速变脸。2017年，和宏股份还有10亿元以上的收入，归母净利润已经骤降至3034万元，尚不及2015年的零头。

也就是在2017年年中，证监会否掉了和宏股份的IPO，主要原因之一就是发审委质疑苹果公司终止授权后，和宏股份盈利能力的可持续问题。

在被迫终止与苹果合作后，和宏股份的收入停滞不前，净利润同样在低位徘徊。2017-2020年，公司营收分别为10.68亿元、10.9亿元、9.61亿元和10.36亿元，归母净利润分别为3034万元、5514万元、3371万元和4796万元，净利润基本仅剩下高峰时的零头而已。

和宏股份的解释是，公司拓展产品线以摆脱对单一品类的依赖，并采用“先做大，后做强”的产品策略。从结果来看，和宏股份既没有做大，更没有做强。

2019年年底，和宏股份重新获得苹果授权认证，并于2020年2月通过审查。重获资格之后，和宏股份并没有恢复当初的荣光。2020年，公司MFi产品收入为6469万元，占比仅为6.3%，与2018-2019年的8032万元和4610万元相比，变化不大。重新获得苹果认证后，和宏股份还未取得明显的收入增长。