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【基金评级】南方创新经济

时间：2021-08-11 08:34:03 | 来源：宏赫臻财

导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财优选择选标的。此研究从基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估等方面进行研究作出评级，并于文末提供是否配置建议。评级“A-”级别以上的基金优先作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：7.2）

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本文提纲：①基金图文透析；②综合评述及建议；③是否入选优选基金

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来6.4年，年均复利收益率18.56%；同期中证800指数年均复利2.61%。近五年年均复利收益率25.84%，同期指数复利回报率6.94%。

现任经理上任以来6.1年，任职以来年均复利收益率18.41%；同期指数复利回报率-0.78%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模51.8亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

2021Q2股票资产占净值比78.10%；债券0.54%；现金13.32%。

2020Q4机构投资者占比：13.56%。

2基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

南方创新经济是一只追求稳健增值的灵活配置型基金。

契约规定股票仓位【0-95%】；债券及其他仓位【5%+】

宏赫统计历史仓位【股票仓位范围：59-92%；债券仓位范围：0-11%】

b. 基金目标和原则：

目标：在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳定增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：本基金依托于基金管理人的投资研究平台，紧密跟踪中国经济结构转型的改革方向，努力探寻在调结构、促改革中具备长期价值增长潜力的上市公司。股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。

1）定性分析在定性分析方面

本基金主要挑选全部或部分具备以下特征的上市公司：

A、公司所处的行业符合国家的战略发展方向，同时公司在行业中具有明显的竞争优势；

B、顺应国家经济结构转型及产业升级领域、具备长期发展潜力的优质企业；

C、拥有全面的企业战略规划和实施策略，具有核心竞争力；

D、公司具有良好的创新能力；

E、公司具有良好的治理结构，从大股东、管理层到中层业务骨干有不错的激励机制，同时企业的信息披露公开透明；

2）定量分析

本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标和估值指标等进行定量分析，以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。

3）组合股票的投资吸引力评估分析

本基金利用相对价值评估，形成最终的股票组合进行投资。相对价值评估主要运用国际化视野，采用专业的估值模型，合理使用估值指标，将国内上市公司的有关估值与国际公司相应指标进行比较，选择其中价值被低估的公司。选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。

4）投资组合构建与优化

基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特性，对组合进行优化，在合理风险水平下追求基金收益最大化，同时监控组合中证券的估值水平，在市场价格明显高于其内在合理价值时适时卖出证券。　

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2016以来至今5.6年时间，该基金累计收益率189%，同期指数累计回报率为20%；平均股票仓位为76.8%，债券仓位4.0%；实现年均复利增长率为20.80%，同期指数为3.36%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【24.11%】

在5个整年度评测期战胜指数5期，胜率【100%】；今年以来收益率2.53%，暂时持续战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

杜冬松（20150324-20160330）

章晖（20150619-至今）

该基金成立以来，历任2位经理，平均任期3.6年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

章晖，北京大学经济学硕士，具有基金从业资格、金融分析师（CFA）资格。2009年7月加入南方基金，历任研究部研究员、高级研究员；2014年2月至2015年5月任南方新优享基金经理助理。

基金经理至今共管理过6只基金，当前管理基金如下：

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理同时管理着6只基金的叠加17.9年时间加权评级为【AA】。目前章晖经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：39.48%，近五年最大回撤率为：24.79%。

宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-1：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，沪港深500指数下跌19.38%，同期本基金下跌：20.61%。

市场短期下跌Top-2：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，沪港深500指数下跌18.04%；同期本基金下跌：11.68%。

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市场长期下跌Top-1：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，沪港深500指数下跌38.51%；同期本基金下跌：35.19%。

市场长期下跌Top-2：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，沪港深500指数下跌26.33%；同期本基金下跌：23.95%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【0.65】分。

受损较大：短期时段3，是指数损失的128.21%。

受损较小：短期时段4，是指数损失的64.74%。

可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度5.5%，最大调仓幅度16.2%，现任经理管理期间平均股票仓位75.6%，平均调仓幅度5.5%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，可以浏览我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司以便有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

♦基金自成立以来24个季度考量期间，历任经理平均全部持股76只，前十占投资比42%。

♦现任经理管理24个季度期间，平均持股76只，前十占投资比42%。股票平均仓位75.6%。

♦调仓幅度：有过择时动作。行业内选股和择时对主动收益均有贡献，选股和择时能力均保持了一定的持续性。

♦持股集中度：持股个数和十大重仓股占比较分散。持仓中的行业集中度比较低。

♦择时风格：仓位择时【】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析