今年以来，市场行业分化，风格转向，从年初的“喝酒吃药”到最近“成长领先”，从沪深300大盘风格“表现突出”，到以中证500为代表的中小盘股“崭露头角”，市场变化之快，与其总是追高，不如看看性价比突出的投资机会。

今天我们邀请到了浙商中证500指数增强基金经理胡羿，为大家分享！

1.对于中证500指数现状您怎么看？ 

中证500指数主要由A股的中盘股构成，包含了剔除沪深300成分股后，自由流通市值最大的500只股票。在板块分布上比较均衡，最近比较热的新能源、军工、芯片、化工这些板块中，很多优秀的中盘隐形龙头都是中证500的成分股。

2021年春节以后，市场风格发生了显著变化，市场风格更加偏向于中小盘成长股。中证500今年上半年幅度超过6.93%，明显强于同期的沪深300。

2. 中证500指数当前处于高估还是低估，未来机会在哪里？

我们认为未来中证500指数依然有较高性价比。

从Beta的角度来看，虽然中证500年内涨幅较好，但是由于之前涨幅较低，目前整体估值依然偏低。目前中证500的整体估值大概处于历史分布的35%分位数。而其他主流指数例如沪深300和创业板指都在60%以上，中证500的相对估值更低。

从Alpha的角度来看，相对于沪深300成分股整体较高的拥挤度，中证500成分股的平均关注度相对较低，这也隐含了更多的Alpha空间。

短期市场流动性充足，同时目前成长风格的拥挤度仍处于合理区间，预期阶段性成长风格会有持续表现。

3.指数增强产品，如何获得相较市场更高的回报？

主动投资和被动投资对应于不同的投资理念。对于主动投资者来说，他们认为市场总是有效的，会有很多错误定价的机会。可以通过择时、选股，用自己的主动投资管理能力持续的打败市场。

短期跑赢市场是比较容易的，很多人都可以做到。但是想持续的打败市场，想要5年、10年甚至20年都维持在一个非常优秀的主动投资管理能力水平，这件事是很难的。一方面需要过人的天赋以及正确的投资方法，另一方面还需要持续进行大量的分析研究工作。巴菲特可以做到，A股市场也有这样优秀的投资经理，但大多数人做不到。

对于被动投资者，他们认为市场是完全有效的，很难通过个人的主动管理来持续稳定的打败市场。所以他们选择长期配置某个指数，力求被动的获取指数的beta收益，以期获得指数中的公司，未来发展带来的增长。

指数增强基金介于两种之间，是被动与主动的结合。

一方面，指数增强产品会事先确定某个指数作为基准，在投资运作中控制跟踪误差，或者说控制每日涨跌幅与基准的偏离程度，力求短期内产品的表现与不会与基准出现较大偏离，获取基准的Beta收益。

另一方面，通过主动管理，基于量化模型或者基本面研究，捕捉A股错误定价的机会，力求获取超越指数收益的Alpha收益。

胡羿

浙商基金智能权益投资部基金经理

复旦大学金融硕士。2015年开始从事量化策略开发工作，曾任东海证券自营分公司量化研究员、雪松上海资产管理有限公司投资经理。目前负责多因子及指数增强方面策略开发，担任浙商沪深300指数增强、浙商中证500指数增强、浙商创业板指数增强基金经理。

风险提示

备注：以上分位数据来自wind，时间截至2021年8月9日，涨跌幅数据来自wind，截至到6月30日。风险提示：本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。本材料不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本产品由浙商基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。