新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月5日，江龙船艇发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为2.4亿元，同比增长18.94%；归母净利润为609.26万元，同比下降24.15%；扣非归母净利润为399.77万元，同比下降47.37%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2016年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1307.85万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江龙船艇2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.4亿元，同比增长18.94%；净利润为609.26万元，同比下降24.15%；经营活动净现金流为-4161.76万元，同比下降21.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为15.63%，-6.35%，-24.15%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）857.63万803.21万609.26万归母净利润增速15.63%-6.35%-24.15%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.94%，净利润同比下降24.15%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）1.97亿2.02亿2.4亿净利润（元）857.63万803.21万609.26万营业收入增速17.94%2.5%18.94%净利润增速15.63%-6.35%-24.15%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动18.94%，销售费用同比变动70.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）1.97亿2.02亿2.4亿销售费用（元）755.5万445.01万759.76万营业收入增速17.94%2.5%18.94%销售费用增速83.78%-41.1%70.73%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.94%，税金及附加同比变动-0.76%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）1.97亿2.02亿2.4亿营业收入增速17.94%2.5%18.94%税金及附加增速-0.19%24.56%-0.76%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.43%、71.01%、72.72%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）5799.9万1.43亿1.75亿营业收入（元）1.97亿2.02亿2.4亿应收账款/营业收入29.43%71.01%72.72%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长78.82%，营业成本同比增长19.33%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速47.28%-37.99%78.82%营业成本增速17.89%2.33%19.33%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长78.82%，营业收入同比增长18.94%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速47.28%-37.99%78.82%营业收入增速17.94%2.5%18.94%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.94%，经营活动净现金流同比下降21.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）1.97亿2.02亿2.4亿经营活动净现金流（元）-6911.09万-3417.16万-4161.76万营业收入增速17.94%2.5%18.94%经营活动净现金流增速-255.54%50.56%-21.79%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-6911.09万-3417.16万-4161.76万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为609.3万元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-6911.09万-3417.16万-4161.76万净利润（元）857.63万803.21万609.26万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.83低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-6911.09万-3417.16万-4161.76万净利润（元）857.63万803.21万609.26万经营活动净现金流/净利润-8.06-4.25-6.83

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.42%，同比下降1.27%；净利率为2.54%，同比下降36.23%；净资产收益率（加权）为1.63%，同比下降27.56%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.53%，2.25%，1.63%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率2.53%2.25%1.63%净资产收益率增速6.75%-11.07%-27.56%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为65.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201906302020063020210630非常规性收益（元）25.13万50.94万399万净利润（元）857.63万803.21万609.26万非常规性收益/净利润3.13%6.34%65.5%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为62.84%，同比增长2.85%；流动比率为1.01，速动比率为0.78；总债务为2.14亿元，其中短期债务为2.14亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.43%，营业成本同比增长19.33%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速74.33%1.14%27.43%营业成本增速17.89%2.33%19.33%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.6亿元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-4161.76万投资活动净现金流（元）-1824.87万筹资活动净现金流（元）-1140.05万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-0.2亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-4161.76万投资活动净现金流（元）-1824.87万筹资活动净现金流（元）-1140.05万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.3亿元、-0.4亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）2541.55万2346.7万1751.97万经营活动净现金流（元）-6911.09万-3417.16万-4161.76万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.46，同比下降25.04%；存货周转率为1.77，同比下降14.33%；总资产周转率为0.24，同比增长3.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.91%、15.44%、17.22%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）5799.9万1.43亿1.75亿资产总额（元）9.81亿9.29亿10.15亿应收账款/资产总额5.91%15.44%17.22%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长70.65%。

项目20201231期初在建工程（元）2215.08万本期在建工程（元）3780.11万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为759.8万元，同比增长70.73%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）755.5万445.01万759.76万销售费用增速83.78%-41.1%70.73%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长29.02%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1685.54万1401.85万1808.68万管理费用增速0.99%-16.83%29.02%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.02%，营业收入同比增长18.94%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速17.94%2.5%18.94%管理费用增速0.99%-16.83%29.02%

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