来源：中国证券报

贵州茅台7月30日晚间发布半年报。上半年贵州茅台实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；归母净利润为246.54亿元，同比增长9.08%。

（来源：公司公告）

“今年以来，公司坚持以高质量发展统揽全局，以‘五星茅台’建设为重要抓手，统筹抓好疫情防控、生产经营和改革发展各项工作，保持了‘稳’的大局，实现了‘进’的预期。”贵州茅台在公告中如此评价中期业绩。

7月30日，白酒板块继续回调，水井坊跌停，XD舍得酒跌9.95%，茅台暴跌超4%，最低下探至1650元附近，再创年内新低。

（来源：Wind）

近五年净利润增速最低

值得注意的是，2021年半年报是近五年贵州茅台半年度业绩增速最低的。

Wind数据显示，2016年-2020年中，贵州茅台的归母净利润同比增速分别为11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%。

（来源：Wind）

在2021年一季报中，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润139.54亿元，同比增长6.57%。个位数的增速，受到众多投资者的关注。茅台在2020年年报中，明确了下一步高质量发展的路径，2021年营业总收入目标是较上年度增长10.5%左右。

另外，2021年上半年，公司完成基酒产量5.03万吨，其中，茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨。相较2020年半年报，公司基酒产量整体增长。

同时，贵州茅台的营业成本和销售费用同比均出现增长。半年报显示，公司上半年的营业成本为42.32亿元，同比增长12.79%；销售费用为12.91亿元，同比增长10.94%。

对于营业成本的增加，贵州茅台称主要是销量增加、生产成本增加及产品结构变化。对于销售费用的增加，贵州茅台称，主要是酱香系列酒促销费增加。

从经销商的情况看，截至2021年6月末，贵州茅台的国内经销商总量为2096个。2020年半年报时，贵州茅台的经销商数量为2051个。也就是说，贵州茅台对经销商的调整节奏已经趋于缓和。

此外，稳定增长的经营业绩，也为贵州茅台带来了富足的现金储备。贵州茅台1-6月经营活动产生的现金流净额为217.19亿元，同比增长72.09%；基本每股收益为19.63亿元，同比增长9.08%。

易方达蓝筹精选

退出十大股东之列

此次半年报中，易方达退出贵州茅台前十大股东也受到关注。贵州茅台在一季报中披露，中国银行股份有限公司-易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股432万股，位列公司第九大股东之位。

不过，上述基金并未出现在贵州茅台的半年报中，目前贵州茅台的第十大流通股东持股数量为427.49万股。所以，易方达在第二季度减持了贵州茅台。

（来源：公司公告）

此前，因为重仓多只白酒股，张坤管理的易方达精选曾被称为“世界第三大名酒庄”。

有意思的是，今日晚间，据业内人士透露，有分析师在半导体行业交流群中公开批评张坤称：“享受的更多的是国家高速发展的红利，拿了公众的钱，作为公众人物，更应该考虑社会责任感。猛烈抱团白酒，对社会价值观影响太坏了，还是要多反思反省。这几年国内硬科技的发展也是日新月异，以国内没有真正的科技企业为自己抱团找借口，也是不负责任的表现。”

（来源：网络）

此外，贵州茅台的半年报还显示，香港中央结算有限公司在报告期内减持了847.32万股，仍位居第二大股东。同时，贵州省国有资本运营有限责任公司减持182.72万股。

除了减仓的机构外，还有猛加仓的机构。中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金，在报告期内，增持162.78万股，持股比例达到0.38%，成为新晋股东，并位列第八位。

其背后也有一位明星基金经理侯昊。侯昊发表的市场观点指出，近期白酒板块跑输市场，但白酒行业基本面扎实，在下半年旺季下销售放量依然可期，时间拉长看仍具备较好配置价值。