周一A股市场大幅下跌，上证综指收跌2.34%，跌破3500报3467点，上证50收跌3.84%，沪深300收跌3.22%，创业板指收跌2.84%。全市场成交额1.41万亿，创今年以来新高。

行业方面，30个中信一级行业中仅有色金属（+1.46%）、国防军工（+0.85%）、电子（+0.12%）收涨，大消费和金融地产板块跌幅较大，食品饮料（-5.62%）、消费者服务（-5.03%）、医药（-4.57%）、房地产（-4.21%）、传媒（-3.82%）、非银金融（-3.74%）、银行（-3.09%）均下跌。

市场如此走势是什么原因，未来投资又该注意哪些呢？

1. 市场大跌原因几何？

我们认为今日市场调整主要有两点原因：

一是产业政策调整引发市场担忧。上周公布的教育行业“双减”，以及腾讯音乐反垄断处罚落地，导致海外中资教育和科技股大幅下挫，同时也引发了投资者对于医药、医美、白酒等此前具有“护城河”的行业可能遭遇政策利空的担忧。此外，地产调控也在近期进一步加码，上周五上海出台更严格的限购措施并大幅上调房贷利率，再次表明政府“房住不炒”的态度。一系列产业政策组合下，受压制的消费、医药和银行地产板块大跌。

二是市场局部板块交易过热，利空信息扰动下波动放大。二季度以来市场整体表现平淡但结构性行情突出，高景气的高端制造行业如新能源汽车产业链、半导体行业涨幅明显，尤其在7月初全面降准的背景下相关板块行情出现阶段性“小高潮”，换手率和成交已经达到历史高点水平。情绪过热的板块对外部利空信息较为敏感，股价波动显著放大。

2. 市场大跌对市场的影响如何？

从资金面表现来看，利空信息最直接的影响是外资的阶段性避险离场。由于外资短期无法适应国内政策风险，暂时降低中国资产的配置，因此资金大量流出A股和海外中概股，单日北向资金净流出超过100亿元。

同时，上周基金半年报公布，公募基金对食品饮料的配置环比一季度下降3.17%，但仍以14.9%占据基金重仓行业第一名。我们认为基金配置从大消费转向高景气长赛道方向的趋势尚未结束，调仓过程往往引发过去重仓股股价波动。

在内资和外资流出的压力下，此前内外资机构重仓的各类消费“茅”或面临阶段性资金压力。

3. 后续投资应该注意什么？

后续来看，我们认为需要重点关注中长期政策思路的转变，并密切跟踪政策思路转变在不同产业发展方向上的影响：

一是在人口压力下对于民生问题的关注，包括房地产、教育、医疗、养老等

二是防范大型互联网平台经济垄断，防范资本对产业的负面影响

三是硬科技、核心技术和高端制造将是国家实力之争的重点领域，也是国家战略长期支持的方向

这一系列的产业政策或将对相关产业产生巨大影响，甚至颠覆原有的行业模式。

我们认为7月以来，全面降准带来的流动性超预期宽松驱动行情或阶段性告一段落，短期指数波动可能进一步放大。后续需要重点关注下半年的经济形势和政策方向的指引，以及海外美联储议息会议对货币政策收紧信号的释放。

4. 未来看好哪些板块？

我们认为市场下半年仍有结构性机会，市场系统性下跌的概率较低。投资主线是以科技创新的手段，实现产业升级，提升产业工人收入，达到消费升级的目的。

行业配置上，我们仍然看好高景气的硬科技及高端制造的中长期配置价值；此外，由中长期人均收入增长居民财富积累带动消费升级趋势不会变化，等待产业政策明确后关注部分错杀的消费和医疗细分领域配置机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。指数的过往表现并不预示其未来表现，并不构成基金业绩表现的保证。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。