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股市：市场震荡上行，行业轮动依然快速

01

上周市场回顾与分析

主要指数震荡上行

上周A股继续维持震荡走势，总体小幅上行。多数指数均小幅上涨，科创50指数涨幅较明显（2.51%）。

图1：A股主要指数周涨跌幅

资料来源：wind，统计区间：2021/07/19-2021/07/23

各行业情况

分行业来看，28个申万一级行业中有12个上涨。有色（+7.51%）、钢铁（+6.65）、电气设备（+5.61%）板块位居涨幅前三，纺织服装（-4.29%）、农林牧渔（-3.97%）和食品饮料（-3.44%）位居跌幅前三。主要是纺织服装、食品饮料等先前涨幅较大、容纳资金量大的板块资金加剧博弈，行业热点轮动所致。

图2：申万一级行业周涨跌幅

（资料来源：wind，统计区间：2021/07/19-2021/07/23）

02

策略观点

上周市场主要指数走势保持震荡，总体小幅上行，行业热点轮动加快。以创业板、科创50为代表的指数和新能源、半导体、钢铁、有色等板块表现抢眼，市场内资金博弈依然剧烈。

上周公募基金集中披露了二季报，5月以来市场回暖，公募业绩有所改善，Q2主动偏股型基金股票仓位相比Q1提升。

从板块看，公募主板持仓下降，创业板和科创板提升。

从大类行业看，公募重点加仓了科技和周期标的。这也体现了场内资金的博弈和行业轮动特征。对中长期方向，我们继续保持偏乐观态度。

对于市场，我们继续维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。对于接下来的中报季会重点关注。同时，继续关注以下方向：

1、受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、计算机、通信及高端装备制造等相关子行业及公司。

2、在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如新能源材料、锂电设备、汽车、光伏和部分有色化工，建筑建材行业的优质标的。

3、核心赛道中能够维持高景气，业绩超预期的品种（如部分医药，消费标的）。

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债市：LPR按兵不动，债市延续上涨

一级市场回顾

上周一级市场共有69只利率债发行，总发行规模为5040亿，净融资额3811亿，较此前一周大幅增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2005亿、1924亿和1112亿，净融资额为1854亿、1076亿和882亿。信用债共计发行304只，总规模3057亿，净融资额683亿，较此前一周有所增加。

二级市场回顾

上周债市震荡上涨。主要影响因素包括：资金面的变化、全球新冠疫情以及风险偏好回落等等。

流动性跟踪

上周处在缴税期间，利率债净供给压力尚可，央行仍继续了100亿的投放模式，资金面先紧后松。

政策与基本面

6月财政数据显示收入维持向好趋势，但支出力度较为缓和，不及历年同期。

从高频数据来看，7月第4周各大开工率有所回升；需求端房地产市场拿地降温、销售平稳、汽车消费走弱，集装箱运价指数走高；价格方面原油大跌后反弹，猪肉价格跌幅收窄。

海外市场

欧央行维持利率保持不变，拉加德表示怀疑通胀是暂时的，不低于2%才会加息；东京奥运会开幕；美国初审失业救济金人数超预期，显示就业市场复苏曲折；英国新增确诊病例大幅攀升。最终10年美债收盘1.30%，较上周下行1BP。

债市策略展望

7月是缴税大月，且有4000亿MLF到期，降准之后的流动性主要用于弥补资金缺口，下半年MLF到期量仍然较大，滚续MLF不仅会使得央行被动扩表，也加剧了一级交易商抵押品的紧缺，预计四季度仍有降准的可能。

近期Delta变异毒株在欧洲大陆扩散，英国新增确诊病例单日突破5万，美国同样出现反复，疫苗有效性受到考验，国内方面也有零星报告疫情病例，虽然对经济实质性影响远不如去年时候，但风险偏好下移以及放缓复苏进程却毋庸置疑。短期债券市场仍有不错的投资机会，中长期则需要关注经济基本面的走势。

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