今日A股全线调整，创业板指跌幅扩大至5%，深成指跌超4%，沪指跌超3%，两市超3800股下跌。对此，天风证券策略首席刘晨明作如下点评：

1、政策背景：

7.1之后，很多政策都有加速、加码推进的迹象，总结下来，目前一系列政策主线都沿着一个脉络展开：从〖效率优先〗到〖兼顾公平〗。

从前〖效率优先〗的30年，为了追求经济的高速发展，我们牺牲了部分环境问题，容忍了房地产和地方政府的杠杆和债务，容忍了贫富差距的扩大。

但在〖兼顾公平〗的阶段，我们要在一些问题上逐步“拆雷”或是做出补救，对应的就是碳中和、反垄断、反腐败、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入（降低教育、医疗、住房等刚性支出）；同时大力支持高端制造业（发展战略新兴产业）、扶持中小微企业（保就业、保民生）。

2、对市场的影响：

以上政策思路虽然早有迹象、不是一日行程的，但是教育政策的严厉程度，让市场开始意识到决策层的政策决心。

在此政策脉络下，互联网、地方政府、房地产、乃至整个影响居民可支配收入的领域和行业，都可能受到深刻影响。于是与此更密切相关的沪深300反映剧烈。

3、排除法会发现，政策最确定的方向就是支持高端制造业，但是近期新能源车、光伏的行业换手率先后超过阈值，代表情绪阶段性过渡演绎，所以也面临波动加大的问题。考虑基本面预期差和换手率，当前位置，军工最好。

4、我们可以推导出一些长期结论：

很多政策只是开始，顺势而为，不宜低估政策的决心。

后续可能再难见到持续性、全面性的总量刺激政策。

信用政策割裂：力保制造业和中小微，按住地方政府和房地产。

总量流动性适度宽松，以便各个层面债务风险逐步“拆雷”。

政策的割裂，导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂，资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。

高端制造可能成为新一轮周期的主线，中期看好新能源（尤其上游）、半导体、军工。当前位置，最看好军工（近期客户关注度显著提升）。