大谦视野——第68期

现在，新能源概念股的架势越来越有点13-15年TMT的味道！

7月23日，新能源车和太阳能部分涨幅较大的个股出现调整，但同时市场也出现了新的热点。那就是钴和镍，其中特别是镍。而当日外盘这个品种更猛，单日上涨3.22%，为主要金属涨幅榜之首，在过去三个交易日，金属镍的价格已经上涨了1200美元（折合人民币药7800元）。

镍金属突然上涨与三大巨头的动作可以说“不无关系”。首先是，全球矿业巨头必和必拓突然宣布，与新能车巨头特斯拉签署镍供应协议，由旗下公司西部镍业提供。接着是丰田突然宣布“双极性镍氢电池”已经开启量产应用，并被安装于混动系统中。

从国内的情况来看，这个周末最火的却不是镍，而是铜。一位知名券商分析师在周末的一场交流会上“笃定”地认为，铜还有五倍的上涨空间。逻辑除了新能源产品对铜的需求巨大之外，还有电网改造的逻辑。

“镍”槃重生

最近三个交易日，金属镍突然爆发。7月23日，国际镍价暴涨3.22%，该品种在7月21日见到一个低点之后，三个交易日不到涨了将近1200美元（折合人民币药7800元）。

据英为财经的数据，今年2月，该品种一度攀升至19700美元上方，但随后见顶并持续下行，一度跌至16000美元。直到四月底，才真正见底反弹，近期再度强势反弹，并有突破前期高位的迹象。

从供需来看，镍矿供应偏紧，新能源产业发展助推需求增加，镍矿当下难以满足市场对于备货的需要，不断上涨的成本端为镍价上涨提供支撑。当前，需求方面，镍在能源方面的应用持续在市场升温，但由于疫情反复，印尼镍铁转型升级或将限制镍铁的冶炼出口。另一方面受天气和疫情影响，菲律宾出货量也相对较少，矿山挺价。加上国内镍铁企业利润较好，已经有大厂开始采购原料，市场看多情绪浓重。

川财证券表示，尽管未来随着产业恢复和海外疫情的稳定，供给在未来会渐渐释放产能，但短期内镍铁、电解镍等产品超预期供应偏紧；需求端，随着不锈钢需求持续增加和采购价格的提高，短期内也是有利于镍价提升。

从事件驱动来看，7月22日，全球矿业巨头必和必拓宣布，与新能车特斯拉签署镍供应协议，由旗下公司西部镍业提供。高镍可能是未来电池的主要趋势，资料显示，以当下主流的NCM811电池为例，其正极材料是用80%的镍、10%的钴和10%的锰所铸成的锂电池。镍比例如此之高的NCM811在能量密度上直接比NCM523高了25%，而且随着高镍正极产品性能的进一步优化，能量密度更是提升至30%以上。

此外，近日，丰田“双极性镍氢电池”已经开启量产应用，并被安装于混动系统中，目前海外上市的全新一代AQUA已完成装车。

铜还要涨5倍？

不过，从国内的情况来看，这个周末对于镍的印象似乎还没有铜深刻。事实上，从铜的走势来看，已经沉寂了有一段时间，但最近两个交易日也明显有起色。LME铜价收出了四连阳，沪铜更是收出了五连阳。从整体的走势来看，铜也刚刚起步。

这个周末，某知名券商分析师在一个交流会上表示，铜未来还有五倍的上涨空间。其逻辑除了新能源产品的需求之外，还有电网改造。

7月23日，海通国际发布研报指出，“碳中和”在我国经济发展中地位持续提升，中央经济工作会议提出我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和的目标。而新能源技术是实现碳中和的必然选择，海通国际认为在这2大趋势下全球铜需求将获得新增发展空间。此外，“碳中和”背景下全球大力发展新能源汽车，其单车耗铜量上升以及充电桩网络的建设，也是全球铜需求的新增量。

BIPV等也有望带动配电网投资升级。国盛证券认为，分布式光伏发电接入配电网后，配电系统将由原来单一电能分配角色转变为集电能收集、传输和分配于一体的新型电能交换系统，带来配电网功能与投资的升级。对此该《通知》指出，试点地区电网企业要密切配合各地试点方案编制工作，加强对配电网的升级改造，切实保障试点地区分布式光伏的大规模接入需求，做到“应接尽接”。

上海钢联电子商务股份有限公司铜/铅锌/稀贵金属/事业部总经理李琦近日表示，预计全球新能源汽车铜需求将从2020年的11万吨增加至2030年的107万吨，全球太阳能光伏铜需求将分别从2020年的16万吨增加至2030年的52万吨。全球新能源汽车、光伏及风电铜需求在中国铜产量中的占比将从2020年6.5%增加至2030年的12.7%。

杰富瑞集团分析师表示，仅就铜而言，未来10年全球生产商将需要额外投资500亿，才能平衡市场供需。

金属短缺真要来了？

根据国际能源署（IEA）的最新估计，到2040年全球对锂的需求将增长40倍以上，而在未来20年内对钴和镍的需求将增长20倍。预计其他贵金属需求也会出现同样的情况。

另外，根据英国金融时报报道的估计，到2030年，欧盟锂需求和钴需求将分别增长18倍和5倍，才能实现其气候目标。到2050年，两者需求将进一步扩增60倍和15倍。

那么，前景是否真如预期的那样，出现金属短缺的现象呢？从中短期来看，可能的确会存在这样的问题。华宝证券认为，展望下半年，锂行业供需偏紧，锂资源紧缺，锂辉石、氢氧化锂、碳酸锂等产品有望交替上涨，重视四川锂辉石、江西锂云母、青藏盐湖大发展带来的机遇。

此外，三元高镍技术是确定性方向，建议积极把握湿法镍项目引领行业变革所带来的投资机会。海外电钴需求超预期增长，叠加三季度需求旺季到来，钴价弹性同样不容忽视。预计三季度锂钴镍有望开启新一轮上涨。高景气带动估值提升。稀土永磁需求有望加速上涨，供给面临强约束，稀土价格将继续上涨，三季度《稀土管理条例》等政策或将逐步推出，叠加流动性宽松下的风险偏好抬升，政策和流动性共振下，稀土板块估值有望继续提升。

不过，从中长期的维度来看，也要关注新技术带来的新机会。如果由于金属短缺导致成本过高，市场可能会出现一些替代品，比如燃料电池等离锂电池技术差距并不太远的产品。