本周债市情况

本周债券市场各期限品种收益率下行，短端下行幅度较长端大。1年国开曲线收益下行7bp至2.32%，5年国开曲线收益下行4bp至3.05%，10年国开曲线收益下行4bp至3.30%。资金价格来看，周五收盘隔夜加权在2.07%，7天加权2.16%，资金成本有所下降，但中枢并没有明显比前期低。在超预期降准的利好下，市场情绪被点燃，收益率快速下行，债券市场走出一波小牛行情。

 本周要闻 

LPR连续15个月不变。7月，1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

上海楼市调控再度升级。自7月24日起，上海首套房贷利率将从现在的4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%。同时，上海将住房赠与纳入限购，5年内仍计入赠与人住房套数，受赠人应符合国家和上海限购政策。

 市场展望 

超预期的降准下，在资金利率不高、配置力量较强的市场情况下，多头情绪得到了释放，收益率快速下行。目前十年国开收益率在3.3%附近，大致在去年7月初的水平。一方面，超预期降准的确点燃债券市场情绪，收益率快速下行了一波，但是目前来看降准仍不宜过度解读为宽松信号，而应看作以更低成本的方式置换过于庞大的MLF到期规模。在债券市场极度乐观的情况下，收益率下行过快或将存在一定的回调压力。另一方面，疫情扰动叠加资金面持续宽松对利率形成了支持，收益率上行空间被压制。短期来看只要基本面不出现太大的超预期变化，债市调整空间有限。在紧信用、宽货币的情境下，杠杆策略优于久期拉长策略，优于信用下沉策略。总的来看，杠杆策略仍占优。

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