特约 | 万军

每年7月中旬到8月底都是中报及其业绩预告披露的时期，而当下正是中报业绩预告集中披露的时候，那么，如何在中报掘金呢？笔者认为，可以先通过业绩预告筛选出业绩大幅向好的行业，再通过行业间的业绩表现对比得出行业间的相对收益，最后就可以把握基本的趋势。

先筛：筛选出大幅变化的行业

从业绩预告的披露规则可以看出，能够披露的公司要么出现亏损或扭亏为盈，要么净利润较前一年度增长或下降50%以上，总之是出现业绩大幅变化或大幅改观的企业才会披露业绩预告。换言之，如果想找业绩出现大幅向好的企业，那么业绩预告是有直接作用的，比如每一个季度的业绩增长都超过50%的企业，业绩预告相对详细的业绩报告就具有极大的前瞻性。与此同时，业绩预告还间接帮助我们筛选出了业绩大幅变化的行业。

消费和科技一直被市场认为是永恒的投资主题，而据海内外历史统计表明，超额收益的长期赛道也确实是消费和科技。因为行业间中期超额收益取决于一年期内盈利增速的高低，而消费和科技的盈利增速是全行业的“领跑者”。

这从今年取得超额收益的板块就可以看出，如以新能源汽车产业链和半导体为代表的科技板块。虽然当下消费股整体市场表现不佳，但部分细分领域的高速增长仍在持续。据笔者观察，剔除去年疫情影响的业绩表现，消费板块中的汽车在2019Q2至2021Q2两年期间的盈利年化复合增速为290%，为所有行业第一名。此外，科技股中的电子同期的复合增速为73%，排在第二名。与此相反的是，农林牧渔增速为-27%，房地产为-20%，分列所有行业的倒数第一和第二名。

再比：比出行业间的相对收益

实际上，整个板块的业绩高增长，本质上也反映了对应行业的高景气度。而从中期维度来看，产业趋势、行业景气度则决定着行业间的相对收益。其中，汽车、电子与农林牧渔、房地产的对比最为典型。据笔者梳理，在2019年7月1日至今年6月30日，汽车、电子板块整体的涨幅分别为38.23%、80.51%（算术平均），而同期农林牧渔、房地产则分别为16.80%、-4.48%。