股价刚创新高，股东就宣布减持，这是割韭菜的节奏吗？

7月21日晚间，片仔癀公告，控股股东九龙江集团因自身资金需求，自本公告披露日起15 个交易日后的3个月内，拟通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份数量总计不超过目前公司总股本的1%，即不超过6033172股。减持价格将根据减持实施时的市场价格确定。

这是其控股股东自公司上市以来首次减持股份。以目前最新股价算，减持股份市值近26.59亿元。

片仔癀7月22日以跌停价回应股东减持，市值蒸发约295亿。片仔癀的减持也带崩了一众中药股。据同花顺数据，69只中药股，62只下跌。前期热门股广誉远跌停。

中药股的风险几何？

片仔癀控股股东高位减持，12年赚120亿的传奇二股东损失几何？

在减持公告披露前夕，片仔癀股价连续大涨，不断创出历史新高，2021年以来累计涨幅已高达83.47%。2020年以来的涨幅更是超过348.9%。

截至本公告披露日，控股股东漳州市九龙江集团有限公司（以下简称“九龙江集团”）持有漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称“公司”）349455750股，占公司目前总股本的57.92 %。九龙江集团的一致行动人漳州市国有资产投资经营有限公司持有公司股份3017812股，占公司目前总股本的0.50 %。在本次减持之前，控股股东及其一致行动人自公司上市以来未减持股份。

企查查APP显示，片仔癀（600436）的大股东漳州市九龙江集团有限公司成立于1980年，法定代表人为潘杰，注册资本40亿，所属行业为房地产业，该公司由漳州市人民政府国有资产监督管理委员会全资控股。目前漳州市九龙江集团有限公司控制企业达173家，产业分布包括房地产、影视、旅游、农业、酒店、医疗器械等。

而片仔癀第二大股东，名为王富济。在一些媒体报道中，王富济被称为 “A 股最强牛散之一 ”，其凭借12年120亿元的投资回报，成为资本市场的传奇。

片仔癀控股股东减持公告引发的股价跌停，或让王富济损失不少，7月22日，片仔癀以跌停收盘，市值蒸发约295亿。按王富济一季度末持股数据算，王富济持股市值缩水了13.24亿元。

控股股东减持背后：片仔癀营收增幅近年来连续下滑去年研发投入下滑

片仔癀成了被争抢的紧俏物件，近期更是被炒到每粒千元以上。片仔癀6月25日还为此公告称，将采取系列措施，维护市场秩序，并报请相关部门加大监督和查处力度。产品售价飙升的同时，片仔癀的股价也一路扶摇直上。

不过，与股价相比，片仔癀营收的增幅近三年逐步下滑，去年增幅已经降低到13.78%。2021年上半年，在产品价格被炒至天价的同时，其营收增幅也未恢复到之前的水平，仅为18.56%。这是否意味着，其营收规模遇到了天花板？

根据业绩快报，今年上半年，片仔癀营业利润同比增长30.23%、利润总额同比增长29.48%、 归属于上市公司股东的净利润同比增长28.85%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长29.87%及基本每股收益同 比增长29.37%，主要原因系：公司核心产品片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司（合并）的销售增加导致营业利润增长所致。

虽然被称为“药中茅台”，但片仔癀今年一季度毛利率只有48.27%，而贵州茅台的最新毛利率为91.68%，二者差距明显。不过，片仔癀的肝病用药的毛利率达81.95%。

而肝病用药的营收占医药制造业的92.93%，其他产品占比很低。这说明其产品结构比较单一。

据其年报称，如今那些拥有强大的研发实力及创新药储备的药企更容易在差异化竞争中凸显优势。

不过该公司去年研发费用9755.16万元，同比下降18.32%，研发投入占营业收入比例为1.5%，这与同仁堂、东阿阿胶等有差距。研发费用下滑的同时，公司去年发生销售费用64677.9万元，较上年同期增长23.65%，主要系公司报告期业务宣传、广告费用投入增加所致。

从控股股东角度看，据企查查数据，漳州九龙江集团2019年以来到如今发行的债券发行额共约321亿。其减持源于自身资金需求也有了备注。

从中药概念的核心竞争力看，应远离市销率过高的个股。据同花顺数据，片仔癀和广誉远市销率都较高，分别高达36.90倍和34.53倍。这背后片仔癀的营收增幅近年来下滑明显，而广誉远的营收绝对额已经连续两年同比下滑，今年一季度也同比下滑。市销率处于第三位的紫鑫药业营收更是连续三年同比下滑，股价也跌跌不休。

编辑 岳彩周 校对 卢茜