来源：东北策略　

中报业绩预告盈利持续改善，科创板业绩最亮眼。（1）已披露的全部A股业绩预告整体较好：总体披露率为35.5%，盈利增速中位数为86.8%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化复合增速为38.7%；环比2021年Q1盈利增速为-3.4%。（2）主板盈利持续改善，环比略有下降：主板披露率为38%，其中66%的公司盈利增速在50%以上，盈利增速中位数为93.3%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化复合增速达37.6%；环比2021年Q1盈利增速为-5.8%。（3）创业板业绩改善幅度较大：创业板披露率29.8%，其中57%公司盈利增速在50%以上，盈利增速中位数为65.0%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化复合增速达43.5%；环比2020年Q4盈利增速达24.2%。（4）科创板盈利增速最高，科技驱动景气依旧：虽然科创板披露率仅26.9%，但实现盈利正增长且盈利增速超过50%的公司有七成，盈利增速中位数高达99.0%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化复合增速达124%；环比2020年Q4的盈利增速达49.8%。此外，Q1高盈利增速使ROE改善，预计中报盈利向好背景下，各主要板块ROE改善趋势不变。

一级行业中的周期、电力设备和新能源、汽车和电子盈利情况较好。（1）当前盈利增速中位数靠前的主要是周期行业中的石油石化（200.9%）、有色金属（157%）、钢铁（135.9%）、基础化工（134.2%）和交通运输（122.5%），主要原因在于经济复苏带动量价齐升和去年低基数效应所致。（2）较2019年Q2相比（剔除掉2020年疫情影响），盈利增速排名靠前的行业，主要是有色金属（148%）、汽车（145%）、基础化工（139%）、钢铁（113%）、电子（110%）和电力设备及新能源（88%），当前市场追逐的热门板块和其盈利增速是相匹配的。（3）2019年Q2至2021年Q2期间的盈利年化复合增速较高的主要是汽车（290.5%）、电子（73.3%）、基础化工（72.4%）、交通运输（71.9%）和有色金属（66.3%）。预计中报盈利将持续改善，周期和科技都是主角。

短期关注周期和军工，长期布局半导体和新能源较优。（1）根据ROIC和盈利增速可将行业分为四个类型，周期板块中的钢铁、化工、石油石化和煤炭、电子和军工将陆续站稳明星行业（高ROIC和盈利增速）；受产业趋势和政策支持，新能源、汽车和有色金属也即将从潜力股行业（高盈利增速和低ROIC）迈入明星行业。（2）热门板块估值高，交易拥堵可能促使资金短期流向量价齐升，景气度不差且估值相对便宜的钢铁、军工、煤炭和石化。（3）长期布局半导体和新能源仍较优，主要原因在于政策和技术推动汽车电动化时代到来，行业景气度长期向上；全球缺芯提高行业利润空间，产能转移和政策支持下，后摩尔时代国产芯片市占率不断渗透；（3）碳中和是长期战略，绿色能源占比提高是历史趋势。

风险提示：海外疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期。