转载雪球网：夜行侠者

随着中高考陆续结束，以及不少中小学结束了各科的期末考试进入休息模式，“神兽”们已然进入了玩耍的状态，出游热度正迅速升温。

业内人士指出，暑期旅游旺季即将到来，国内亲子游火爆和欧洲旅游相继大面积复苏，复星旅游文化主要项目的业绩增长是大概率事件。

国内高端度假迎来机遇，亲子游长期具备增量空间

近日，同程发布《2021暑期出行预测报告》，预计2021年暑期全国民航旅客发送量有望恢复至疫情前水平，即达到或超过1.2亿人次，相比2019年或略有增长。此外，64%的受访者明确表示今年暑期有出游计划，其中87.4%计划跨省/市游。较高的中长线出游意愿表明居民旅游消费信心较高，这将是今年暑期旅游市场复苏的最大支撑。

1、亲子游市场呈现出明显的多元化、品质化趋势

根据同程旅行发布了《中国居民家庭亲子游消费报告2021》表示，过去一年，在疫情影响下，居民家庭的亲子游消费行为及结构均发生了一些变化，国内游尤其是周边游成为亲子游的绝对主力。

具体消费偏好方面，随着“80后”、“90后”父母成为消费主力，亲子游市场呈现出明显的多元化、品质化趋势。动物园、海洋馆、水上乐园等消费主体偏好占比居前，以海岛、森林、草原、沙漠为代表的自然风光在各年龄阶段儿童家庭中的偏好均排在第一位，三亚市位列2021年亲子游热门目的地城市第一位。

2、家庭型度假需求稳步上升

随着旅游消费信心的进一步提升，人们在选择暑期出游同游人时再次回归“全家一起游”。《报告》数据显示，37.2%的受访者选择了和父母子女等家人一起出游。亲子家庭客群构成了每年暑期旅游市场的基本盘，“全家一起游”的回归对于市场的恢复将是一个积极信号。

据近日携程研究院战略研究中心副主任张致宁在一个媒体访问表示，近期，携程上“母婴设施”关键词的搜索量同比增长超过200%。景区是否具备母婴服务设施，成为用户在暑期亲子游决策上的重要因素。

3、暑期旅游亲子游消费较高

中国旅游研究院与携程联合在2018年发布的暑期旅游调查数据显示，有58%的游客会选择亲子游。即使在疫情影响下的2020年，中国家庭亲子出游的频次仍处于2.4次的较高水平。

此外，亲子游价格敏感度明显低于其他细分人群，亲子游住宿人均花费整体水平较平均高出20%以上。平均花费5000元以上的人群占比达到47.67%，中高消费能力用户占比达到84.4%。

如何把握暑期旅游旺季的投资机遇？

笔者认为，随着新人口生育政策来临和消费升级，新人口和新业态驱动下的休闲旅游上下游产业链值得长期关注。特别是暑期来临，不断升温的亲子游又将迎来年度峰值，相关的旅游企业或将迎来新一轮增长。

复星旅游文化作为国内亲子游和高端度假村的标杆，持续在国内高端旅游市场布局。其中，Club Med是全球老牌奢华度假村，适合高端家庭休闲度假；Club Med Joyview系列精准匹配城市高品质周边游需求；三亚亚特兰蒂斯更是国内高端休闲度假的代表作，符合疫情后出行旅游趋势。

1．复星旅游文化亲子项目产品力

1.1 Club Med树立高端度假和亲子游标杆

地中海俱乐部（Club Med）是全球知名的亲子度假品牌，相较于传统亲子游的几种模式，Club Med非常契合休闲度假游和亲子游目前的发展大趋势，不仅可以观美景，还可以康养和休息，更是将“景”、“养”和“玩”、“学”结合在一起。

Club Med首创的儿童俱乐部是选择这家酒店的家长们称赞最多的度假项目。大人们完全可以把自己的孩子托付给专职团队，少年儿童可以结识新朋友，参加适合自己年龄段的户外探索活动，家长则自由支配自己的度假时间。Club Med还根据家人共度美好时光的需求，推出“非凡家庭”活动，提供一个家长与孩子一起的亲子时光。

1.2高端亲子酒店的王者三亚亚特兰蒂斯

三亚亚特兰蒂斯作为高端亲子游的重要代表，是专为家庭度假而生的海洋主题度假王国。自开业以来，已成为全国最受欢迎的家庭度假休闲旅游目的地之一。

三亚亚特兰蒂斯亲子游属性较强，亲子游体验极佳。无论是亚特兰蒂斯美轮美奂的酒店外形，高品质和优雅的客房环境，还是全世界最大的露天天然海水水族馆“失落的空间水族馆”、亚特兰蒂斯水世界、C秀剧场等，都是亲子游人群非常优质的选择。

2、Club Med与亚特兰蒂斯成长性

复星旅游文化在疫后复苏进程上，一直领先于同业。2021年清明节假期期间，该公司Club Med中国度假村营业额较2019年同期增长63.1%，三亚亚特兰蒂斯较2019年同期增长53%。

而在“五一”假期期间，该公司旗下度假村在假期期间实现的营业额创下历史新高，按可比口径较2020年增长约2倍，较2019年同期增长达到95%，平均入住率达到87%。

这也凸显了疫情后，该公司旗下各类型酒店均吸引到更多消费者青睐，有望持续受益于目前已形成的旅游消费习惯及趋势。

2.1 Club Med今年7-8月盈利表现佳

截至6月22日，全球预订2021年下半年的Club Med在手订单已恢复至2019年同期对于2019年下半年在手订单的84%，其中57%是2021年7-8月出行的订单。如果没有大的意外，目前欧盟已经逐步解封，7-8月欧洲应该可以出行。所以，随着欧洲度假村重开和中国暑期旅游到来，Club Med业务预计在7-8月会有不错的盈利表现。

此外，复星旅游文化2021-2023年将新开16家Club Med，其中会有一半落地中国。Club Med在2019年营业额为125亿元，若2022年开始恢复到2019年同期水平，2023年则营业额有望达140-150亿元。

2.2三亚亚特兰蒂斯未来3年业绩将持续增长

自开业以来截至2020年末，亚特兰蒂斯项目共创造营收27.95亿元。笔者认为，三亚亚特兰蒂斯的水族馆、水世界、C秀契合亲子活动需求，未来营收充分受益于亲子游和海南离岛免税。

从清明、五一和端午来看，国内零星散发疫情对于三亚·亚特兰蒂斯影响较小，结合2020年营收来看，预计三亚·亚特兰蒂斯2021年收入或有望达17亿元。

目前，三亚·亚特兰蒂斯业绩还将持续爬坡，预计该项目可能于2024-2025年营收到达稳定状态，届时有望达到22-25亿元年收入，其中一半以上来自非房收入。所以根据营收可以测算，该项目2023年约有9亿元的EBITDA，到达稳态期EBITDA有望达10亿元或以上。

综上，从需求端来看，随着人均水平的提升带动消费升级，家庭度假消费持续火热，亲子游需求旺盛；同时受制于海外的疫情影响，海外旅游需求回流，推动了国内旅游市场复苏加速。复星旅游文化作为国内亲子游龙头，未来成长性值得关注。