广发道琼斯石油指数基金（代码：162719）今年上半年涨幅56.19%，表现亮眼！该基金是指数型产品，紧密跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数，业绩上涨源自于近期国际油价的持续上涨。那么，为何国际油价近期持续上涨，未来油价如何展望，道琼斯石油指数是什么，下文将为您一一介绍~

1、需求持续提升，国际油价上涨

整体上看，上半年美股QDII基金表现相对不错，整体的原因还是与美国后疫情时期好转预期相关，尤其是疫苗的逐步供应带来的市场情绪好转。美股一季度诸多行业，例如汽车、银行、多元金融、零售、科技硬件、能源以及原材料盈利增速较去年四季度均大幅抬升，一季度增速都超过70%。能源和原材料则与大宗商品一季度大幅上涨有关；美股大部分板块盈利已经超过疫情前水平。后疫情时代，美国财政刺激相关政策也有利于相关企业盈利的恢复，相对低的有效税率也对盈利改善起到了积极效果。

其次，以汽油、航空煤油、柴油为代表需求增速较大。汽油消费量有明显的季节性，每年夏季出行高峰，6-8月多为汽油需求峰值，较3-5 月季节性增加约1-2%的汽油消费量。根据彭博航班排期，计算得到航空煤油需求在未来3个月可以恢复到约600万桶/日，即75%。居家令和封锁更多的影响出行相关的汽油、航空煤油，但是工业制造业应用更多的柴油受影响相对较小。目前柴油消费量已恢复105%，超过疫情前水平。

在供给端，正常情况下，页岩油企随油价灵活安排打井、生产、关停。截至6月底，美国内陆钻机数为470台，尚未回到疫情前800台的位置。本轮页岩油商资本开支未跟随油价回升，也是油价持续上行的重要原因。另一方面，库存是供需变化的最直观表现。当市场供过于求表现为库存增加，当市场供不应求，则表现为库存减少。而美国路上原油库存目前下降斜率较快，截至6月中旬已经降至4.6亿桶，去库至疫情前水平，并处于5年均值中部。

2、对应指数——道琼斯美国石油开发与生产指数

道琼斯美国石油开发与生产指数是标普公司编制的用于反映美国能源行业上游勘探与开采上市公司股价表现的指数。截至2021年5月28日，该指数共包含成份股44只，平均个股市值108.14亿美元。

从持股集中度来看，该指数前十大重仓股合计持股权重占比70.6%，持股相对集中。且前十大成份股多为美国上游油气开采企业。

表：道琼斯美国石油开发与生产指数前十大成份股

数据来源：Wind，截至2021/5/28；以上信息仅为指数成份股介绍，不构成任何个股推荐，投资需谨慎。

图：石油指数走势与国际油价相关性高

数据来源：Wind，统计区间2020/1/1-2021/5/28；指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

3、美股整体走势对该指数的影响

石油指数走势与国际油价的走势具有较高的相关性，同时也有市场情绪的影响。根据目前的市场一致预期，由于去年二季度是美股疫情冲击最严重的时期，存在明显低基数效应，因此二季度盈利增速有望进一步提升，目前市场预期标普500指数二季度盈利同比增速有望达到59.5%。结合市场情绪预期以及国际油价预期，未来油气类QDII基金，尤其持仓是股票的油气QDII基金，更有望保持相对优势，更容易受到资金的青睐。

4、国际油价短期预计将继续处于高位

从历史经验，尤其是去年市场的表现来看，国际油价与市场的供需以及全球市场疫情的表现存在一定相关性。受益于后疫情时代，传统出行旺季刺激、因美伊谈判不明朗导致伊朗产量短期难释放、OPEC在后疫情时代可以选择减产保价等等因素影响，油价在强基本面支撑下夏季有继续上行的动力和可能。

OECD库存是OPEC+减产重要的约束条件。沙特表示，本轮减产的一个目标是OECD全部油品库存下降至2015-2019年的5年均值，4月末有3400万桶差距， 4月去库速度为690万桶/月，按此速度估计需要5个月左右，即预计9月前后库存降到5年均值附近。届时才可能触发OPEC考虑减产力度问题。

预计强基本面支撑下油价在夏季有动力继续上行。 根据5月价差与库存关系， 预计6-8月WTI可达75-79美元， Brent可达77-81美元。9月后在基本面和金融条件利多因素有所消退后， 油价或中性偏震荡。过程中需要关注几项风险因素：近期新冠delta变异病毒扩散、 美伊谈判超预期、 OPEC+超预期复产、 美联储货币收紧超预期。

备注：业绩数据截至2021年6月30日，已经托管行复核。广发道琼斯美国石油开发与生产指数证券投资基金成立于2017年2月28日，业绩比较基准为：95%×人民币计价的道琼斯美国石油开发与生产指数收益率+5%×人民币活期存款收益率（税后），过往业绩(业绩比较基准)：2018年：-15.20%（-14.81%）；2019年：8.58%（8.53%）；2020年：-19.64%（-36.60%）；2021年上半年：56.19%（54.72%）。历任基金经理（任职日期）为余昊（2017/2/28至2018/4/18）、李耀柱（2017/3/10至2019/4/12）、刘杰（2018/8/6至今）。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金过往业绩不代表新基金的未来表现。广发道琼斯美国石油开发与生产指数证券投资基金紧密跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金投资于证券市场，投资者在投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。本基金投资于美国证券市场，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金的风险等级为中风险，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本产品由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资需谨慎。