6月联储议息会议，抬升了加息预期，对金融市场形成非常明显的冲击。本文主要就来科普一下，海外市场的加息趋势和预期，怎么观察？
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首先聊聊，
怎么观察决策机构（美联储）的加息预期
目前，联储有18位参与货币政策的委员，其中11位有投票权：6位联储理事（席位共7位，目前只有6位在席，均有投票权）和12位地方联邦储备银行的行长（每年轮流5位具有投票权）。
美联储每3个月会更新一次叫“点阵图”的图表，反映所有委员对于未来政策利率适当范围的预期，为了向市场传达其政策意图：点阵图上的一个蓝点代表一位委员对于特定时期政策利率的预期（匿名）。
其中，横轴代表预测年份，如“2022”代表对2022年政策利率的预期；纵轴代表政策利率区间，每一区间宽度为25bp，如图2中2021年17个蓝点均在0-0.25之间，即6月17位委员均认为2021年政策利率区间保持在0-0.25%。
如何有效利用点阵图？点阵图发生变化时，预示美联储货币政策预期有所变化，才会传递重要信号。比如，今年6月的点阵图与3月进行比较，可以看出加息预期明显前移，支持2022年加息的人数增加了4人，对2023年加息次数的分歧也有所加大。
图 1：2021年3月点阵图
数据来源：美联储
图 2：2021年6月点阵图
数据来源：美联储
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我们再进一步看一看
市场怎么预期利率政策变动
主要的方法就是通过远期期货的利率定价来推算出市场对未来利率的预期，简单来说是：用100减去芝加哥期货交易所当月利率期货合约的报价。
如近期2022年12月联邦基金利率期货价格为99.75，那么换算为隐含政策利率预期就是100-99.75=0.25，即意味着当前市场预期2022年12月联邦基金有效利率均值为0.25%。
图 3：联邦基金利率期货价格
数据来源：美联储，2021.01-2021.06
图 4：市场隐含政策利率预期
数据来源：美联储，2021.01-2021.06
因此，我们通过利率点阵图和利率期货的利率预期就能分别知道联储是怎么规划未来利率变动的、市场是怎么预期其变动的。至于两者不一致时，谁更合理一些，这就要取决于后续经济是按照联储的预期，还是按照市场的预期演化。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
