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【宏观】建筑业重返高景气，基建投资反弹在即——2021年5月PMI数据点评

报告摘要

事件：

2021年5月31日，国家统计局公布5月PMI数据，制造业PMI 51.0%，前值  51.1%；非制造业PMI 55.2%，前值 54.9%。

核心观点：

5月，制造业PMI环比放缓，非制造业加速修复，尤其是建筑业环比大幅提高，预计基建投资反弹在即。在五一假期带动下，服务业消费市场持续升温，旅游、居民消费等相关行业活动指数连续两个月位于高景气区间，呈现积极恢复势头。制造业环比扩张力度放缓，虽然在手订单推动生产扩张，但是需求放缓，补库减弱，供应链受阻仍未恢复。

向前看，基建投资反弹在即，仍有发力空间，6-9月将陆续迎来地方债发行高峰，我们预计今年6-9月份流向基建的专项债资金高于去年同期。

建筑业：重返高景气区间，扩张动力增强

建筑业PMI为60.1%，高于上月2.7个百分点，生产活动有所加快。从市场需求和用工情况看，新订单指数和从业人员指数分别为53.8%和53.0%，高于上月1.4和2.0个百分点，企业新签订工程合同量明显增加，劳动力需求上升，建筑业扩张动力增强，基建投资有望反弹。

制造业：生产扩张环比加快，供应链受阻仍未恢复

制造业PMI为51.0%，低于上月0.1个百分点。其中，制造业生产指数为52.7%，高于上月0.5个百分点，生产扩张有所增强；供应链受阻仍未恢复，5月供应商配送时间指数为47.6%，比上月下降1.1个百分点，连续两个月低于临界点，企业原材料采购周期持续延长，芯片短缺、运价上涨等问题依然严峻。

需求：扩张放缓，补库力度有所减弱

新订单指数和新出口订单指数分别为51.3%和48.3%，低于上月0.7和2.1个百分点，需求扩张放缓，伴随海外供给恢复，出口动能也有所减弱。从库存来看，5月产成品库存指数环比下降0.3个百分点，原材料库存指数环比下降0.6个百分点，制造业补库力度有所减弱。

服务业：增长势头稳定向好

服务业PMI为54.3%，比上月微落0.1个百分点，但高于往年均值，反映出服务业增长势头稳定向好。在“五一”假期带动下，旅游、居民消费等相关行业活动指数连续两个月位于高景气区间，呈现积极恢复势头。但是，五月以来国内疫情出现多点散发，服务业后续环比修复力度预计会受到一定程度的制约。

价格：原材料价格持续走强，成本压力向下游传导

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，高于上月5.9和3.3个百分点，价格指数为2017年以来高点。分行业来看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业两个价格指数均高于73.0%，相关行业成本压力持续向下游传导。

发布日期：2021-05-31

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