美国银行策略师Mark Cabana和Olivia Lima周三(5月26日)在客户报告中称，美国资金市场现金过剩的情况不太可能在短期内消除，倘若美联储不采取行动， 那么短期利率将面临下行压力并可能一直持续到2022年。

同日，美联储逆回购工具使用规模连续第七天激增至4500亿美元，不仅是自2016年12月以来的最高水平，更续创2013年9月启用该工具以来的第三高位，超过了周二的4330亿美元。因为相比因流动性过剩而大幅下降、甚至变成负收益率的其它货币市场工具，逆回购协议显然更有吸引力。

美银认为，这一增长势头远未结束，在美联储不采取措施的情况下，逆回购工具使用规模到5月底可能升至4750亿美元，刷新2015年所创纪录高位，到7月底则将达到逾8000亿美元。

“除非美联储采取行动扭转局势，否则现金过剩带来的短期利率为零压力可能会持续到明年，”该行报告警告道，并给出了缓解短期利率下行压力的选项。

具体来说，美银指出，美联储可能调整管理利率--即逆回购利率和超额准备金利率(IOER)，也可以允许其投资组合中的国库券到期，抑或是开始收缩资产购买计划，此外美国财政部也可以在度过债务上限难关后，计划提高所持现金余额。

Curvature Securities负责固定收益和回购业务的执行副总裁斯科特•斯基姆(Scott Skyrm)近日曾表示，市场对美联储低回报逆回购工具的高需求表明，联储每月1200亿美元的购债计划不再像预期那样为金融市场增加流动性，应该缩减规模。

“现在，你投入的钱越多，但你马上就能收回来。市场在说‘是时候了‘。这就是证据表明量化宽松已经走得太远了。”

中信证券明明团队也认为，无论美联储官员表态如何，与日俱增的隔夜逆回购规模都预示着缩减(Taper)的临近，在具体节奏上，我们预计可能于年底前后采取减少购债规模的行动，但会更早发出减少购债规模的信号，6月或7月的议息会议将是重要时点。如果隔夜逆回购量在短期内急速上涨，那么不排除美联储提前行动的可能。

美联储在2013年推出了逆回购计划以从回购市场吸收额外资金，为市场利率特别是政策利率创造一个严格的下限。（编辑 言一）