刚结束的五一假期，得益于疫情防控持续向好及疫苗接种加速顺利推进，旅游需求得到释放并迎来“补偿式消费”，今年五一或将成为史上“最火黄金假期”。

“五一”黄金周火爆了旅游市场，也点燃了资本市场的热情。根据Wind数据，今年一季度，公募基金休闲服务板块配置比例从去年第四季度的2.67%进一步上升到3.06%，行业超配比例为 1.86%，超配幅度153%，这也是自2020第二季度以来持续超配。目前休闲服务行业配置处于10年以来100%水位。

今年一季度公募基金休闲服务板块配置，主要加仓酒店和疫情后受益的景区标的，体现了机构对国内旅游业的长线看好。

2021五一旅游消费板块热点回顾

1．国内出游人次创历史新高，环比提升显著

根据文旅部数据，5月1日-5日，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%。

疫情防控稳健提振消费者出游信心，旅游人次较2019年同期已实现正增长。五一旅游收入按可比口径恢复至疫前同期 77.0%，环比清明（旅游收入恢复至疫前同期的56.7%）提升20.3%，尚未完全转暖，但环比提升显著。

2．长线游复苏强劲，传统热门目的地回暖

途牛预计五一假期出游的订单中，有60%为跨省长线游，其中，有37%的订单行程天数超过5天，跨省长线游的人均消费较2019年同期上涨30%。

据携程数据显示，从热门旅游目的地、景区及酒店情况来看，在疫情防控持续稳健 背景下，上海、四川、郑州等地逐步取消景区限流政策，北上广、三亚、成渝等传统热门城市回暖，上海迪士尼、长隆度假区等地热度靠前。

3．酒店市场强势回暖，高星酒店表现亮眼

去哪儿数据显示，今年五一期间酒店预订量较2019年增长超4成。

据携程数据显示，五一期间高星酒店预定占比超过 50%，多地订单均价已超19年同期，三亚亚特兰蒂斯酒店、莫干山开元森柏度假乐园等主题酒店受到消费者追捧。

4．海南旅游市场热度不减，离岛免税持续火爆。

海南旅游显著复苏，叠加离岛免税新政的刺激作用，以及免税运营商加大折扣力度的加码，离岛免税销售额持续高增。

据中国新闻网援引海口海关数据，5月1日至5月5日，海口海关共监管离岛免税购物金额9.93亿元，购物人次12.1万人次，购物件数134.5万件，同比分别增长248%、141%和229%。

5．出境游：澳门旅游购物热度大增，出国游未来可期

澳门地区疫情得到持续有效防控，成为第一个恢复签注办理的出境游目的地。澳门在五一期间迎来疫情后的出游高峰。

4月30日至5月4日期间，澳门各口岸共录得170万人次出入境，达2019年同期的57%。同时，澳门地区购物数据表现也十分亮眼，五一假期前3天，境内发行银联卡在澳门交易量相比清明节假期增长160%，基本恢复疫情前同期交易规模。

长期来看在出境游恢复后，出国游市场依然可期。

旅游消费板块中长期配置建议

笔者认为，伴随国内旺盛的旅游消费需求，内地文旅市场上半年有望在端午、暑期继续承接出境游回流需求，迎来快速增长。因此，从短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店等上半年业绩改善明显。

从中长期而言，疫后顺周期和服务消费成长仍是2021主旋律，亦是十四五规划消费内循环核心。在消费升级背景下，中高端酒店快速增长且占比提高，头部酒店集团在行业复苏周期下，有望跑出自己的α。此外，具备可复制能力的优质人工景区，可以关注新园区开业以及新模式的探索。同时，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，消费潜力有望持续释放。

因此从中长期来看，笔者认为免税板块、优质景区、高端旅游产品、酒店龙头等业绩弹性充足，具备布局价值。

行业龙头企业解读：复星旅游文化（01992.HK）

目前国内休闲度假游在供给端还较为稀缺。复星旅游文化作为全球家庭亲子游龙头企业，具有优秀的产品力和商业模式。在国内旅游消费升级趋势下，将受益中高端消费回流。

2020年5月1日至5日，Club Med地中海俱乐部中国五家运营中的度假村营业额按可比口径较2020年增长约2倍，较疫情之前的2019年增加达95%。5月1日至5日，三亚亚特兰蒂斯总计接待人数达13.3万人次，同比2019年同期增长34%，营业额较2020年同比增长201%，较疫情前的2019年同期增长91%。

1．逆市扩张：高端休闲度假酒店项目持续落地

年初以来，尽管受到国内局部地区疫情和防疫措施的影响，复星旅游文化积极推进新业务的落地及发展。4月7日，复星旅游文化宣布未来三年内Club Med Joyview计划在国内开设8家度假村。 截至2021年5月6日，其于2019年11月收购的Casa Cook和Cook‘s Club及其衍生度假酒店品牌已于国内签约4家管理协议，其中桂林尧山Cook’s Club将于2021年四季度正式开业面世。

2021年初至今，复星旅游文化于城市布局的室内滑雪运营商复游雪再拓三店，目前复游雪于全国共计运营7家门店。 2．重点布局海南：拓展旅游零售业务，打造三亚复游城

首届中国国际消费品博览会期间，复星旅游文化首度“上架”多款零售商品，不仅有三亚亚特兰蒂斯、Club Med等知名品牌的IP周边产品，还包括海南当地水果特产、夏日休闲度假用品等，以积极拓展旅游零售赛道的布局。展会期间，复星旅游文化还正式发布高端伴手礼品牌——“丽子拾”，作为复星旅游文化在旅游零售业务的最新布局。

此外，作为复星旅游文化与三亚市政府合作的一个重大项目之一，复星旅游文化拟斥巨资打造三亚复游城，项目涵盖世界级主题乐园、主题酒店、国际消费中心、康养中心、财富管理中心等旅游业态。目前，复星旅游文化旗下多数品牌已陆续入驻海南。

3．海外旅游逐步复苏，今年下半年值得期待

虽然近期部分国家和地区疫情仍有反复，但全球大规模疫苗接种持续推进。目前全球已经累计接种超过11亿剂疫苗。

（1）截至5月7日，在全球主要国家中，英国接种率（至少接种1针）51.5%，仅次于以色列排在第二，美国44.4%排名第四，而欧洲国家排名相对靠后，德国为30.4%，法国24.6%。

（2）今年下半年，欧洲多国已经计划开门迎游客，其中，西班牙从5月9日就会结束新冠管制，希腊从5月15日就会开放旅游业，奥地利从5月19日开始就取消了对德国游客的入境隔离规定。欧洲区旅游成长值得关注。

（3）世界啥时候重开？这将是全球旅游股彻底复苏的主要决定因素之一。笔者认为明年2月4日开幕的北京冬奥会有可能成为全球重启的一次演练。冬奥会2月20日闭幕，之后经过大半个月的观察如果没有发现预期之外的群体感染，各国将迅速启动疫苗护照政策。这样看来，世界重启的时间预计会在2022年4月左右。因此，今年下半年或许是布局海外旅游股的最佳时点。

随着疫苗接种进度和欧美各国出行限制的逐步放宽，复星旅游文化海外度假村有望陆续恢复正常营业，海外业务亦将受益于未来中国出境游的恢复，值得进一步关注。