新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，中化国际发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为541.62亿元，同比增长1.75%；归母净利润为3.07亿元，同比下降35.57%；扣非归母净利润为123.41万元，同比下降99.62%；基本每股收益0.11元/股。

公司自2000年3月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为46.62亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中化国际2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为541.62亿元，同比增长1.75%；净利润为17.41亿元，同比增长7.4%；经营活动净现金流为25.77亿元，同比增长55.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为3.1亿元，同比大幅下降35.57%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）9.11亿4.76亿3.07亿归母净利润增速40.59%-47.73%-35.57%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降35.57%，低于行业均值340.28%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）9.11亿4.76亿3.07亿归母净利润增速40.59%-47.73%-35.57%归母净利润增速行业均值32.09%-81.81%340.28%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为123.4万元，同比大幅下降99.62%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）-1.97亿3.25亿123.41万扣非归母利润增速-1545.69%264.68%-99.62%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降99.62%，低于行业均值13.71%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）-1.97亿3.25亿123.41万扣非归母利润增速-1545.69%264.68%-99.62%扣非归母利润增速行业均值33.12%-23.84%13.71%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.75%，税金及附加同比变动-2.83%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）599.57亿532.29亿541.62亿营业收入增速-4.02%-11.22%1.75%税金及附加增速7.33%-2.3%-2.83%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.15%，同比下降2.22%；净利率为3.22%，同比增长5.55%；净资产收益率（加权）为2.55%，同比下降37.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为12.15%，同比下降2.22%。

项目201812312019123120201231销售毛利率12.03%12.42%12.15%销售毛利率增速6.73%3.27%-2.22%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.15%，低于行业均值26.91%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售毛利率12.03%12.42%12.15%销售毛利率行业均值29.12%28.6%26.91%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为3.22%，低于行业均值7.79%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售净利率3.52%3.05%3.22%销售净利率行业均值9.45%4.88%7.79%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期12.42%下降至12.15%，销售净利率由去年同期3.05%增长至3.22%。

项目201812312019123120201231销售毛利率12.03%12.42%12.15%销售净利率3.52%3.05%3.22%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.55%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.21%4.11%2.55%净资产收益率增速56.38%-49.94%-37.96%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.21%，4.11%，2.55%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.21%4.11%2.55%净资产收益率增速56.38%-49.94%-37.96%

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为2.55%，低于行业均值8.01%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.21%4.11%2.55%净资产收益率行业均值14.54%8.03%8.01%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.04%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.28%1.63%1.04%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）19.55亿3.13亿7.11亿净利润（元）21.08亿16.21亿17.41亿非常规性收益/净利润120.58%19.29%40.9%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-1.02%高于行业均值-1.42%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-10.56亿-1.61亿-2.85亿净资产（元）240.01亿255.2亿280亿资产减值损失/净资产-4.4%-0.63%-1.02%资产减值损失/净资产行业均值-1.43%-2%-1.42%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为53.72%。

项目201812312019123120201231少数股东权益（元）127.58亿122.16亿150.41亿净资产（元）240.01亿255.2亿280亿少数股东权益/净资产53.16%47.87%53.72%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.94%，同比下降3.93%；流动比率为1.14，速动比率为0.83；总债务为171.92亿元，其中短期债务为125.44亿元，短期债务占总债务比为72.96%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.74，1.6，1.14，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）1.741.61.14

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.7。

项目201812312019123120201231短期债务（元）87.83亿90.38亿125.44亿长期债务（元）82.72亿91.85亿46.48亿短期债务/长期债务1.060.982.7

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为81.6亿元，短期债务为125.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.65，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）169.31亿109.41亿81.56亿短期债务（元）87.83亿90.38亿125.44亿广义货币资金/短期债务1.931.210.65

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为81.6亿元，短期债务为125.4亿元，经营活动净现金流为25.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）192.95亿126亿107.33亿短期债务+财务费用（元）93.15亿94.99亿130.71亿

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.12，低于行业均值0.16。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）-4.36亿-7.39亿6.34亿流动负债（元）267.77亿212.81亿214.59亿经营活动净现金流/流动负债-0.02-0.030.03经营活动净现金流/流动负债行业均值0.120.120.16

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为61.4%高于行业均值42.36%。

项目201812312019123120201231总债务（元）170.54亿182.23亿171.92亿净资产（元）240.01亿255.2亿280亿总债务/净资产行业均值42.36%42.36%42.36%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.99、0.6、0.47，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）169.31亿109.41亿81.56亿总债务（元）170.54亿182.23亿171.92亿广义货币资金/总债务0.990.60.47

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为61.54%，利息支出占净利润之比为37.94%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额64.78%65.96%61.54%利息支出/净利润34.57%46.07%37.94%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为17.8亿元，较期初变动率为60.89%。

项目20191231期初预付账款（元）11.08亿本期预付账款（元）17.82亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.93%、4.21%、7.28%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）8.66亿11.08亿17.82亿流动资产（元）295.87亿263.38亿244.94亿预付账款/流动资产2.93%4.21%7.28%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长60.89%，营业成本同比增长2.07%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速6.12%27.88%60.89%营业成本增速-4.84%-11.62%2.07%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-12亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20201231经营活动净现金流（元）25.77亿投资活动净现金流（元）-28.03亿筹资活动净现金流（元）-12.01亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为31.3亿元、43.4亿元、48.2亿元，公司经营活动净现金流分别23.6亿元、16.6亿元、25.8亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）31.29亿43.45亿48.24亿经营活动净现金流（元）23.64亿16.58亿25.77亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.85，同比增长4.34%；存货周转率为7.45，同比下降1.41%；总资产周转率为0.99，同比下降3.48%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.35，7.55，7.45，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）8.357.557.45存货周转率增速-3.98%-9.52%-1.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.13，1.03，0.99，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）1.131.030.99总资产周转率增速-0.78%-8.98%-3.48%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为110.8亿元，较期初增长35.5%。

项目20191231期初固定资产（元）81.79亿本期固定资产（元）110.82亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.76、6.51、4.89，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）599.57亿532.29亿541.62亿固定资产（元）77.26亿81.79亿110.82亿营业收入/固定资产原值7.766.514.89

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为53亿元，较期初增长40.58%。

项目20191231期初在建工程（元）37.67亿本期在建工程（元）52.95亿

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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