来源：中信保诚基金
过去两年，基金凭借优异的投资收益吸粉无数，其中“固收+”类基金因其“能涨抗跌”的投资体验成为理财届“新晋网红”和“流量担当”。
但是进入2021年A股市场巨幅震荡，很多强调“稳健性”的“固收+”产品短期净值出现大幅回撤，引起了很大争议，不少投资者直呼“我不要网红基金，我只要红的基金”！
那固收+怎么样才能“稳得住”，投资者又该如何选择固收+基金呢？
01
什么是“固收+”？
“固收+”是一种以绝对收益为目标的大类资产配置策略，“固收”部分通常以债券等固收类资产打底，力争获得较为稳定的收益，作为底仓；“+”的部分通常配置泛权益类资产，作为基于固定收益之上的“弹性收益”来源，在控制波动和回撤的前提下，博取业绩弹性，增厚组合收益。
在净值化转型背景下，“固收+”产品逐渐被市场认可，成为理财新选择。对于偏好理财产品的投资者，能够在较大程度上同时满足其对于稳健性和收益性的双重要求。但不同于普通理财产品的是，“固收+”在获取更高投资收益时，需要承担一定风险的提升。
02
“固收+”产品的收益与波动水平如何？
过往十年的数据显示，“固收+”的风险收益水平，介于偏股型基金与纯债型基金之间。
指数
最大回撤
年化收益率
年化波动率
偏股混合型基金指数
-43.35%
10.82%
20.81%
偏债混合型基金指数
-8.17%
7.03%
4.49%
混合债券型二级基金
指数
-12.02%
6.01%
5.81%
中长期纯债型基金
指数
-3.86%
4.87%
2.34%
（数据来源：wind，统计区间：2011.4.1-2021.3.31）
从最大回撤来看，偏股混合型基金指数最近十年的最大回撤超过了40%，而同期的偏债混合型基金指数、混合债券型二级基金指数的最大回撤分别为-8.17%、-12.02%。简单来说，最大回撤是一个“历史指标”，将基金风险进行量化，更直观地描述了投资者可能面临的最大亏损，但并不代表就一定会亏损。
从长期收益来看，“固收+”产品在投资上具备着长期的竞争力。在较低波动的情况下，偏债混型和二级债基指数都具有穿越牛熊不断向上的稳定性；而两只指数过去十五年的年化收益率（10%、9%）与沪深300指数（11%）仅差1%左右。可见，“固收+”产品在获取较一定回报时，波动性相对较小，持基体验更佳。
（数据来源：wind，统计区间：2006.4.1-2021.3.31）
03
三步选择适合自己的“固收+”产品
“固收+”尤其适合以下三类投资者：
寻求理财产品替代的投资者
风险偏好较为稳健的投资者
需要进行资产配置的成熟投资者
▶ 明确自身风险偏好和预期目标
“固收+”不同于理财产品，在提高收益预期的同时，自身承担的风险也相应增加，充分了解“固收+”产品中，“+”的不同策略对应的“收益”和“风险”至关重要。只有明确了自身风险偏好和预期目标的关系，不被短期业绩波动影响，才能拥有更好的持基体验。
▶ 了解“固收+”里“+”的资产比例
“固收”部分通常以债券打底，贡献基础收益。“+”部分指泛权益类资产，比如+股票、+股指期货、+金融衍生品、+可转债等。目前，市场上“固收+”产品主要有以下三种形态：一级债基（可投可转债）、二级债基（股票仓位上限为20%）、偏债混合基金（股票仓位上限为40%）。 随着权益仓位的增加，相对应的波动也逐渐递增。在选择具体“固收+”品种时，投资者可以通过这三类“固收+”产品的代表指数，查看其过往的收益、波动、最大回撤等情况作为参考。
▶ 关注基金公司和基金经理的实力
一只优质的“固收+”基金，离不开公司平台优势及投研团队的支持。在“固收+”产品的挑选中，除了要关注“固收”部分对于债券的信用风险管理、债券评级等能力，同时还要关注是否能做好“+”部分的权益投资能力。鉴于此，我们从综合实力、专业性和长期性三方面，梳理出了几个标准供投资者们参考：第一，基金公司综合实力强，具备成熟完善的投研体系和优秀的风险管理能力；第二，股债投资经验丰富, 旗下基金中长期业绩优秀；第三，基金经理经历过市场完整牛熊的考验，拥有丰富的大类资产配置经验及风险控制能力。
04
能涨抗跌“固收+”理财专家
中信保诚基金
中信保诚基金是业内“固收+”业务较为突出的基金公司之一，设立了专门进行“固收+”投资的混合资产投资部，管理了包含二级债、偏债混等“固收+”投资策略产品规模超过300亿元。
银河证券数据显示，截至2020年末，中信保诚基金过去7年债券投资管理能力位列行业 3/52；过去8年股票投资主动管理能力位列行业18/68。公司“固收+”策略通过积极的股票和债券管理，为投资者构建起一条完备的“固收+”产品线，打造了一批中长期年化收益率在7%-10%，回撤控制在5%左右的基金产品（*注1）。
中信保诚“固收+”领军人物韩海平拥有17年行业经验，超10年基金管理经验，历经多轮牛熊，是能守善攻的“固收+”投资专家，擅长宏观周期判断和股债相对价值的把握，能在控制回撤的前提下，力争产品净值的平稳上涨。
韩海平认为，“大类资产配置是‘固收+’策略最重要的收益来源。风控要永远放在第一位，这对‘固收+’基金来说尤为重要”。他所管理的基金注重收益体验，力求以较小的风险获得更稳健的回报。
3月4日，由其管理的“固收+”新产品 – 中信保诚丰裕一年持有期混合型基金正式成立，首募规模达100.33亿元，这也是牛年以来募集规模超百亿的“固收+”基金之一。
谈及当下如何做好“固收+”产品，韩海平表示，“展望今年，市场在经历连续两年的超高增长之后，投资者需要调低今年预期收益，攻守兼备的“固收+”仍是未来市场焦点。今年在“固定+”策略上也有所调整，不会过于倚重某一类资产，而是通过股债双轮驱动，做到收益和风险的均衡。在“+”部分会偏好自由现金流好、轻资产的公司，这样可以有效对冲一些利率风险。”
注1：公司旗下“一批中长期年化收益率在7%-10%，回撤控制在5%左右的基金产品”如下所示（业绩数据来源于银河证券，最大回撤数据来源于Wind，区间2018/3/27-2021/3/26）：
注2:韩海平目前管理的同类型基金有信诚至裕和中信保诚丰裕一年持有期。
信诚至裕，韩海平于2019年8月27日管理至今，接管以来A、C收益率为25.40%、25.18%，同期业绩比较基准表现为14.72%。（任职回报已经托管行复核，其他数据来源于wind，截至20210406）
信诚至裕成立于2016年9月29日，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%，A类历史业绩/基准业绩：2017-2020年：7.76%/6.41%、1.18%/-2.77%、6.60%/13.70%、21.16%/10.31%；C类历史业绩/基准业绩：2017-2020年：8.34%/6.41%、1.03%/-2.77%、6.89%/13.70%、21.04%/10.31%。（数据来源：基金定期报告）
中信保诚丰裕一年持有期混合型证券投资基金成立于2021年3月4日，因成立时间不满6个月，相关业绩不予展示。
