来源：格林基金
张晓圆
短期看，市场还会受供给、通胀、资金等扰动因素的影响，利率将会趋于震荡走势，但上行空间较为有限。
一季度，债券收益率先上后下，整体形成震荡走势，各期限利率均有所上行，其中短端上行幅度更大，收益率曲线进一步平坦化。1月上旬，流动性较为宽松，债市收益率震荡下行，中下旬，为打压资产泡沫，市场流动性的收紧，银行间隔夜质押回购利率一度突破6%，债券收益率整体上行，春节后，拜登财政刺激政策推动了美国经济复苏预期，加之油价的上涨、疫苗推进顺利等因素的影响，海外交易通胀预期，美债收益率快速上行，国内债市承压，2月中旬，收益率达到阶段性高点。2月下旬到3月份，在谨慎情绪下，债券市场表现超预期，一方面是央行货币政策相对中性，公开市场操作基本可以对冲到期量，地方债供给偏慢，市场资金利率较为稳定，叠加避险情绪抬升，短端收益率较为稳定，长端收益率有所下行。信用债方面，一季度市场风险偏好依旧较低，交易主要集中在短久期、高等级债券，信用利差进一步压缩。
纯债产品在一季度，主要以中短久期、中高等级的信用债配置为主，同时用利率债进行了一定的波段操作，取得了较好的效果。
展望后市，中长期来看，随着疫苗的普及，国内进入后疫情时代，财政政策、货币政策将回归常态，更加兼顾防风险，宏观经济动能将边际减弱，同时伴随着风险偏好回落，社融拐点的出现，将会带动利率中枢下行。短期看，市场还会受供给、通胀、资金等扰动因素的影响，利率将会趋于震荡走势，但上行空间较为有限。
杜钧天
一季度市场矛盾主要集中在中短端，故中短期险品种波动大于长端，超长端由于供给减少及银行保险配置需求旺盛，表现出较高的韧性。
国外经济方面，全球疫情总体好转，欧洲疫情三月末出现反复，疫苗注射加速,美国总统拜登推出的 1.9 万亿财政刺激在 3 月落地，消费继续复苏，就业伴随疫苗接种恢复 加速，失业率2月值较去年12月值下降0.5个百分点至6.2%，制造业PMI 3月值较去年12 月值回落1.5个百分点至59，服务业PMI 3月值较去年12月值上升2.8个百分点至60。
国内经济方面，工业生产增长较快，消费仍处于恢复期，地产显现韧性，PMI一季度高位震荡,3月值较12月持平于51.9。股票市场方面，一季度上证综指下跌-0.90%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌-3.13%，中小板综合指数下跌-4.26%，创业板综合指数下跌-8.33%。可转债方面，一季度中证转债指数小幅下跌0.40%。权益市场震荡下行，转债估值快速压缩 后小幅回升。
债券市场方面，一季度利率债长端品种出现小幅上行，信用债表现分化，中高等级信用债下行幅度较大。由于一季度市场矛盾主要集中在中短端，故中短期险品种波动大于长端，超长端由于供给减少及银行保险配置需求旺盛，表现出较高的韧性。
展望后市，纯债产品将在保持底仓中等久期的条件下灵活运用杠杆进行久期的收放操作，抓取债市波段交易机会。
高洁
对债券市场而言，度过了货币紧缩的初始阶段，可能将迎来系统级的配置机会。
一季度中国经济在全球经济复苏的大潮中表现仍亮眼，经济数据中表现最好的依然是出口，海外需求的恢复和国内生产偏强，以机电、家电和机械类产品为代表的出口产品势头强劲。通胀方面，由于上游资源品涨价明显，PPI转正回升幅度明显，CPI中核心通胀温和，CPI整体走平略偏弱，市场对通胀预期逐步打入资产价格，对权益影响大于债券。国内大类资产总体交易的主题依然是沿着经济和消费复苏的主线开展，债券收益率在1月底资金面突然收紧的情况下，快速实现了熊平，从而带来了再次配置的机会。
展望2021年2季度，经济恢复中也有隐忧，目前信用环境明确见顶回落，信贷收缩的步伐开启，收缩的程度可能不及2018年，货币条件也开始向常态回归，其中狭义流动性回归中性，使市场利率围绕政策利率波动，广义流动性已经开启收缩进程，M2和社融向名义GDP靠拢，央行已经明确不会像去年那样推动广义流动性明显高于名义GDP增速。宏观环境的紧缩，对风险资产略偏不利，尤其是高估值板块，对债券市场而言，度过了货币紧缩的初始阶段，可能将迎来系统级的配置机会。
李会忠
李会忠
坚持价值投资理念，精选并长期持有能带来超额收益的优质公司，力争创造良好的投资回报。
2021年一季度，随着经济复苏利好兑现，以及流动性拐点的出现，市场先涨后跌、全季收跌，演绎了“过山车”行情，其中沪深300下跌3.13%，创业板指下跌7.00%。其中表现较好的行业有钢铁、电力及公用事业、银行、建筑、建材、煤炭、石油化工、基础化工等，表现较差的行业有通信、食品饮料、家电、传媒、农林牧渔、电力设备及新能源、医药等。一季度，本基金根据行业景气度情况、疫情影响、公司质地、估值水平等因素，对一些表现突出的领域如顺周期、大金融等做了前瞻布局。本基金将始终坚持价值投资理念，精选并长期持有能带来超额收益的优质公司，力争为基民创造良好的投资回报。
