新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，神马股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为89.12亿元，同比下降19.34%；归母净利润为3.71亿元，同比下降43.1%；扣非归母净利润为1.26亿元，同比下降69.27%；基本每股收益0.58元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为9.43亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对神马股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为89.12亿元，同比下降19.34%；净利润为3.82亿元，同比下降41.26%；经营活动净现金流为2.89亿元，同比下降85.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为5.33%，-1.83%，-19.34%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）112.55亿110.48亿89.12亿营业收入增速5.33%-1.83%-19.34%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为870.65%，-0.02%，-43.11%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）6.52亿6.51亿3.71亿归母净利润增速870.65%-0.02%-43.11%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1205.99%，-36.89%，-69.27%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）6.49亿4.09亿1.26亿扣非归母利润增速1205.99%-36.89%-69.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.76低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.87亿20.39亿2.89亿净利润（元）9.66亿6.51亿3.82亿经营活动净现金流/净利润0.713.130.76

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.38%，同比下降4.66%；净利率为4.29%，同比下降27.18%；净资产收益率（加权）为6.47%，同比下降49.77%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.38%，同比下降4.66%。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.18%18.22%17.38%销售毛利率增速78.44%28.55%-4.66%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为2.37%、-2.16%、1.5%、2.59%，同比变动分别为-66.2%、69.96%、-721.65%、542.26%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率2.37%-2.16%1.5%2.59%销售净利率增速-66.2%69.96%-721.65%542.26%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.59%，5.89%，4.29%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率8.59%5.89%4.29%销售净利率增速601.54%-31.4%-27.18%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.7%，12.88%，6.47%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率22.7%12.88%6.47%净资产收益率增速743.87%-43.26%-49.77%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.12%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率7.67%5.02%2.12%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为72.34%，同比增长4.49%；流动比率为1.03，速动比率为0.94；总债务为131.09亿元，其中短期债务为93.7亿元，短期债务占总债务比为71.48%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为63.45%，69.23%，72.34%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率63.45%69.23%72.34%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为70.9亿元，短期债务为93.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.76，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）26.23亿56.42亿70.89亿短期债务（元）50.75亿103.85亿93.7亿广义货币资金/短期债务0.520.540.76

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为70.9亿元，短期债务为93.7亿元，经营活动净现金流为2.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）33.1亿76.81亿73.78亿短期债务+财务费用（元）52.34亿107.13亿96.27亿

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为140.66%、187.84%、236.04%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）56.67亿118.19亿131.09亿净资产（元）40.29亿62.92亿55.54亿总债务/净资产140.66%187.84%236.04%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为16.74%、25.36%、33.07%，总债务/负债总额比值分别为81.02%、83.47%、90.25%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目201812312019123120201231货币资金/资产总额16.74%25.36%33.07%总债务/负债总额81.02%83.47%90.25%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为90.25%，利息支出占净利润之比为93.58%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额81.02%83.47%90.25%利息支出/净利润20.21%34.42%93.58%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.46%，营业成本同比增长18.5%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速61.38%11.66%-10.46%营业成本增速-1.8%-6.46%-18.5%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3.5亿元，公司营运资金需求为19.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-15.9亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-15.91亿营运资金需求（元）19.38亿营运资本（元）3.46亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.85，同比下降9.34%；存货周转率为6.28，同比下降15.68%；总资产周转率为0.44，同比下降37.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为11.37，7.45，6.28，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）11.377.456.28存货周转率增速-27.35%-34.44%-15.68%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.07，0.7，0.44，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）1.070.70.44总资产周转率增速-0.54%-34.64%-37.36%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.22、2.37、1.87，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）112.55亿110.48亿89.12亿固定资产（元）26.67亿46.55亿47.62亿营业收入/固定资产原值4.222.371.87

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14.1亿元，较期初增长83.56%。

项目20191231期初在建工程（元）7.7亿本期在建工程（元）14.13亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为10.5亿元，较期初增长79.74%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）5.86亿本期其他非流动资产（元）10.53亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5.9亿元，较期初增长44.84%。

项目20191231期初无形资产（元）4.1亿本期无形资产（元）5.93亿

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