新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月20日，深信服发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为54.58亿元，同比增长18.92%；归母净利润为8.09亿元，同比增长6.65%；扣非归母净利润为6.77亿元，同比下降0.58%；基本每股收益2.01元/股。

公司自2018年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.38亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深信服2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为54.58亿元，同比增长18.92%；净利润为8.09亿元，同比增长6.65%；经营活动净现金流为13.18亿元，同比增长15.1%。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为69.98%，同比下降3.05%；净利率为14.83%，同比下降10.32%；净资产收益率（加权）为16.56%，同比下降16.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为73.32%、72.19%、69.98%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率73.32%72.19%69.98%销售毛利率增速-2.88%-1.55%-3.05%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.71%，16.53%，14.83%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率18.71%16.53%14.83%销售净利率增速-19.34%-11.63%-10.32%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.37%，19.74%，16.56%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率22.37%19.74%16.56%净资产收益率增速-43.28%-11.76%-16.11%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为32.57%，同比下降10.02%；流动比率为1.79，速动比率为1.73；总债务为3.32亿元，其中短期债务为3.22亿元，短期债务占总债务比为96.98%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.57、0.39、0.29，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.570.390.29

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.62、0.51、0.45，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）-3222.08万-1375.89万-1.22亿流动负债（元）8.67亿15.42亿22.63亿经营活动净现金流/流动负债-0.04-0.01-0.05

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为189.53%。

项目20191231期初其他应收款（元）3049.69万本期其他应收款（元）8829.74万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.58%、1.14%、1.68%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）1768.56万3049.69万8829.74万流动资产（元）30.45亿26.71亿52.47亿其他应收款/流动资产0.58%1.14%1.68%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.3，同比下降6.77%；存货周转率为8.6，同比增长10.8%；总资产周转率为0.66，同比下降13.82%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长266.72%。

项目20191231期初在建工程（元）1355.36万本期在建工程（元）4970.34万

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为1.2亿元，较期初增长2229.67%，所得税费用为-0.4亿元。

项目20191231期初递延所得税资产（元）514.2万本期递延所得税资产（元）1.2亿本期所得税费用（元）-4387.43万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为31.71%。

项目201812312019123120201231其他非流动资产（元）18.26亿31.29亿30.62亿资产总额（元）51.32亿67.72亿96.56亿其他非流动资产/资产总额35.58%46.21%31.71%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.7亿元，同比增长41.92%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）1.3亿1.92亿2.72亿管理费用增速34.04%47.46%41.92%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长41.92%，营业收入同比增长18.92%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速30.41%42.35%18.92%管理费用增速34.04%47.46%41.92%

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