来源：北京商报

这一次，“被杀”的白马股轮到了中国中免。4月13日，中国旅游集团中免股份有限公司股价午后跳水跌停，随即此事也登上互联网社交平台的热搜榜。由此，一度被投资者视若“香饽饽”、上个月还曾在三亚免税项目增加近40亿元投资的中国中免，也来到了舆论的风口浪尖。

闪崩跌停

交易行情显示，中国中免4月13日小幅低开0.87%，开盘后公司股价保持震荡走势，午间收盘，股价涨幅为1.32%。但在午后开盘后，中国中免遭到大额资金砸盘，股价迅速封至跌停。

截至当日收盘，中国中免股价报265.85元/股，跌幅为10%，总市值为5191亿元，与前一交易日收盘市值5767亿元相比，缩水576亿元。

对于跌停的原因，市场上的猜测不断，但众说纷纭，总体上多认为的“利空影响”有两种可能：一是监管对免税代购的严厉打击；二是中国中免股价虚高，基金出逃落袋为安。

4月12日，海关总署副署长张际文表示，海关总署指导海口海关在近两年时间，开展了11轮打击海南离岛免税“套代购”走私专项行动，共打掉66个走私团伙，总案值约2亿元。2020年7月至今，已依法对8000余名参与海南离岛免税“套代购”违法行为的个人，限制其三年内不得享受离岛免税购物政策。

此外，市场声音中也有大部分投资者认为，中国中免前期涨幅较大，估值虚高。在独立经济学家王赤坤看来，自2020年下半年以来免税概念就遭到了市场热炒，中国中免等多只免税股前期涨幅很大，此次跌停也是一次正常的回调。

不可否认，随着疫情防控形势逐渐向好，国内旅游业加速恢复，离岛免税市场大量“圈粉”，不少免税概念股都着实蹭了一波热度。其中，中国中免可谓涨势凶猛。有统计显示，从去年4月至今年1月，中国中免股价涨幅已高达333.04%，被网友誉为“白马股”。

不过春节后，股价则不温不火，在跌停之前，春节后以来已累计跌逾20%，加上13日的跌停板，累计跌幅达31%。

针对公司股价跌停的情况，中国中免也在互动平台上进行了回应，称公司严格按照上市公司信息披露要求开展信息披露工作，不存在应披露而未披露的信息，公司基本面良好，经营情况一切正常。

机构甩卖

值得注意的是，在中国中免股价跌停的背后，是机构的集体砸盘。4月13日晚间，上交所对外披露的盘后交易信息显示，当天卖出中国中免的前五席位合计卖出14亿元，占全天卖出成交额的21.49%。这五个席位包含了三家机构，及沪股通、东吴证券杭州金城路营业部。其中，三家机构合计卖出8.39亿元。

如果按照中国中免的跌停价265.85元/股计算，这三家出逃的机构当天至少分别卖出171万股、86万股、60万股。根据公司年报，截至2020年底，持有中国中免股票超过171万股的基金达26只，带头卖出的机构或许就在这其中。

另外，在中国中免前五大买入席位中，也看到了机构的身影，系第三大买入席位，买入金额为9557.21万元。整体而言，相较于卖出的力度，机构的买入力度偏弱。

一位基金业人士表示，近期部分机构重仓股频频出现股价重挫的情况，可能与基金调仓换股有关。“很多大盘股去年以来涨幅已经很大了，市场出现疲态的时候，不排除会有一些基金选择以激进的方式调仓换股。”该人士如是说。

业绩扭亏为盈

闪崩风波还未平，4月13日晚间，中国中免对外披露了2021年一季度业绩快报。

公告显示，报告期内，公司实现营业总收入181.34亿元，较上年同期增长127.48%，实现归属于上市公司股东的净利润28.49亿元，较上年同期增加28.71亿元。其中，后者还较2019年一季度的23.06亿元增加了5.43亿元。

对于公司业绩增长的原因，中国中免表示，受海南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致。

另外，中国中免2020年业绩也已对外披露，根据公司发布的业绩快报显示，2020年实现归属净利润约为61.17亿元，同比增长32.07%，对应实现扣非后归属净利润约为59.38亿元，同比增长55.05%。

在业内看来，虽然前3月中国中免多项业绩指标翻番，甚至超过了疫情前同期数据，但近期多家拿到离岛免税入场牌照的企业都在积极布局海南市场，拓展货源种类、品牌，可见，下一步，中国中免想要维持市场份额、保持高速恢复，也将面临更多挑战。

在景鉴智库创始人周鸣岐看来，随着离岛免税政策“大礼包”的接连落地，越来越多的企业开始挤入海南市场“分蛋糕”，中国中免的“绝对优势”似乎已有所减弱。

数据显示，自去年海南免税新政实施至今年4月6日，海南离岛免税购物金额达347亿元，同比增长244%；购物旅客496万人次，同比增长101%。

除了新增免税店，近日海南还推出了“邮寄送达”等业务。目前，海南离岛免税经营企业自2月3日-4月6日已完成邮寄送达免税品达4亿元、53万件、10万人次。

与此同时，目前，海南的离岛免税店已增至10家，改变了此前“中免系”独家运营海南离岛免税店的市场格局，海控、深圳免税、中服免税、海旅等均成为中国中免的新对手。

“本次，中国中免股价的‘突发变化’，还是需要谨慎看待的。”周鸣岐直言，整体来看，短时间内，其他企业的体量还是无法比肩中国中免的。中国中免在客户量、与大品牌议价能力等方面都拥有明显优势，加上当前出境游何时能恢复仍未有定论，有定期出境购物习惯的消费者还是会向国内回流，国内免税购物的盘子也仍有继续扩容的空间。

不过周鸣岐进一步指出，如果中国中免在离岛免税货源、价格方面无法继续保持明显领先地位，未来很可能会加速被“后辈”们分走流量和份额。

针对相关问题，北京商报记者多次致电中国中免董秘办公室进行采访，但对方电话显示“正在通话中”。

北京商报记者蒋梦惟杨卉马换换