作者：曹雯璟

陆彬

汇丰晋信研究总监、动态策略、

低碳先锋、智造先锋基金 基金经理

春节以来，市场震荡加剧，一季度上证指数跌幅也达到5.83%，沪深300、创业板指跌幅更是达到13.08%、19.20%。不少偏股基金遭遇了20% 以上回撤，而汇丰晋信基金陆彬所管理的汇丰晋信智造先锋在今年市场表现较为抗跌。陆彬也在年报中写道，2021年是机会和风险并存的一年。在2021年相对看好以新能源汽车为代表的新能源行业、以化工为代表的顺周期行业和国防军工行业。

陆彬曾任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究员、研究员、助理研究总监, 现任汇丰晋信研究总监、汇丰晋信动态策略基金、智造先锋基金、低碳先锋基金等3只基金基金经理。

作为基金经理，陆彬坚持做到两点。第一，坚守专业的良心，持续为客户创造价值是我的初心，踏踏实实用日常行动践行“客户为先”的原则。第二，坚守投资以企业为本，从金融市场来，扎根到优秀企业中去。重视企业家精神，坚持长期从基本面和估值角度做出投资决策。

做好“碳中和”方向下

“周期+新能源”均衡投资组合

在今年的市场环境下，陆彬表示选择标的主要是较低估值同时具有核心竞争力的公司，自己永远是基于基本面和估值的体系去做投资判断。

在“碳中和”的大方向下，关注两类有望风格对冲的资产。第一类是属于改变能源结构的新能源行业，另一类是控制供给和产能来减少碳排放的周期行业，包括能源和资源的回收。

他认为，新的结构性机会的主线可能是“碳中和”，这两类资产的组合有较大概率会让波动率有所下降。而自己组合的优势在于之前覆盖和深度研究的行业正好属于周期和新能源两大板块。“周期+新能源”的投资组合也给我们的基金配置带来了风格和行业的均衡性。”

“通过资产均衡和行业均衡来控制回撤，同时我们要加大对今年风险的预估，我们希望可以通过控制仓位来尽量抵御风险。”陆彬提到，“我们不搞投资主义，我们用不同的尺去量不同的行业，去评估不同行业的投资机会。我们要去评估能不能把握投资机会，并且基于我们自己的能力去把握我们能够把握的机会。”

对于在2019和2020年经历了系统性上涨的新能源板块，陆彬表示，今年会基于基本面和估值来动态把握新能源的投资机会，由于市场波动性在增大，自己组合的调整可能也需要比往年要频繁的多。

陆彬认为，当前会密切关注国内外央行的动作，主要风险点在于整个流动性的环境。目前来看的话，市场担心全球利率持续上升，其实部分悲观预期已经在随着美国十年期国债利率上行的过程中被市场消化。

尽管整个大的方向来看流动性边际变化可能是中性偏紧的，但是目前这个节点来看，他不认为流动性的收缩可能会超市场预期。尤其是基于正月十五以来各个行业的数据和基本面的情况，宏观基本面的强度和持续性比预期要好，给投资带来了较大的基本面支撑。

这一轮调整或是新一轮结构性牛市开端

当下可以主动承担合理风险

尽管市场最近几周持续调整，悲观情绪较为严重，但是陆彬并不认为今年是熊市。从2021年3月份往后，看到的结构性机会较多，这一轮调整或许会开启新一轮的结构性牛市。全球的货币政策大概率会回归常态化，风险来自于估值，机会可能来自于看好的一些细分行业和投资机会。

“首先。我们仍旧处在资本市场改革红利持续释放，居民资产加快配置公募权益基金的大周期向上的大环境中。其次我们年初最担心的核心资产高估值风险和金融的反身性风险正在陆续解除，核心资产高估值在短期得到比较充分的消化，同时金融的反身性并没有发生，所以我们现在可以主动地去承担合理风险并分享其可能带来的收益。”陆彬分析道。

陆彬坦言，原本认为在过去几年表现好的部分行业在今年疫情控制和利率上行的宏观环境下，将会受到估值的挑战。但是，现在市场发生变化，这些行业的估值在一个月的时间里面回调了20%-30%，个别公司回调了接近40%，估值风险在短期内得到了大量的释放。但即便一些龙头股票跌了百分之三四十，他认为目前来看投资吸引力仍较为有限，之后的估值调整可能是用时间来完成，其中质地特别好的公司，可以用业绩增长来消化估值。反而在高估值核心资产以外的行业和个股里，自己更能找到基本面更好，估值更便宜的投资机会。

春节前基于对全球利率持续上行和春节后爆款基金边际减弱的判断，陆彬认为春节后部分高估值核心资产可能会面临比较大的拐点，同时他也担忧随着茅指数短期大幅调整可能会引发金融的反身性风险。但是到目前为止，陆彬表示，还没有看到金融的反身性，系统性风险并不大。

据最新公告，陆彬拟任基金经理的汇丰晋信核心成长混合基金将于5月6日起发行。对于即将发行的新基金，作为拟任基金经理，陆彬也显得比较乐观，“可能不会再有大的系统性回撤，当前市场结构性机会较多，这个时候可以去主动承担合理风险，同时享受可能获得的潜在收益。在近期市场大幅回调的过程中，自己的基金产品也按照这个思路在调整组合，我们通过增加组合的贝塔，去主动地承担这些风险。同时也希望新的基金产品，能够帮投资者更灵活地捕捉市场机会。”陆彬提到。

板块方面，陆彬当前看好4个方向，第一个是以电动车为代表的新能源行业，第二个是化工为代表的顺周期，第三个军工里面的部分细分行业，第四个是大金融的保险和地产板块。

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