人口老龄化已成为全球各国面临的重大考验。1999年，我国迈入老龄社会行列，在这之后我国的老龄化速度持续攀升。根据联合国一项最新预测，中国老年人口占比将在2035年左右突破20%，养老形势日益严峻。我国已经初步建立了覆盖范围广泛、规模庞大、多层次的养老金体系，目前养老体系主要分为三大部分：第一支柱为基本养老保险，包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险；第二支柱为年金制度，包括企业年金和职业年金；第三支柱为商业养老保险。

从目前情况来看，国内养老金体系仍然处于第一支柱基本养老一支独大的状态，补充性养老保险以及个人保险发展缓慢。据人社部统计，2019年底，全国参加基本养老保险人数为9.68亿人，年末基本养老保险基金累计结存约6.29万亿元。相比之下，2019年末参与企业年金的职工人数仅2548万人，年末企业年金基金累计结存约1.80万亿元。

公募基金作为一种普惠的投资理财工具，已开启了助力养老第三支柱的新征程。2018年3月证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，明确指出养老目标基金要以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，应当采取FOF形式或证监会认可的其他形式运作。随后各大基金公司纷纷响应，积极上报养老目标FOF基金，华夏基金于同年8月率先开始募集，喝到国内公募养老FOF的“头啖汤”。

截至2020年末，共计104只公募养老FOF问世，涉及43家公募基金公司，规模合计达589.87亿元。其中，交银施罗德、民生加银和兴全等基金公司凭借稳健的历史业绩以及良好的投资者口碑，在规模的“厮杀”中突出重围。

目前养老FOF主要分为两种策略，即目标日期策略与目标风险策略。指引规定，采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。采用目标风险策略的基金，应当根据特定风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。从规模发展来看，目标风险类养老FOF的问世虽稍落后于目标日期类养老FOF，但增长势头迅猛，目前已占据养老FOF四分之三的规模。

由于上述两类养老FOF运用的投资策略截然不同，投资者在选择基金标的时所关注的维度也有一定差异。针对目标日期类养老FOF，投资者首先应根据自己的退休日期来选择相应产品。此外，这类产品的业绩主要由下滑轨道模型来决定，随着目标日期的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。而不同目标日期养老FOF在设计下滑轨道时运用的模型不同，对于其中参数的估计方法也不同，将带来权益类资产下滑速度及幅度上的差异，最终影响产品的大类资产配置方案。投资者应根据自身的风险偏好来选择与之相匹配的下滑轨道设计方案。此外，基金经理还会结合主观判断，在预设下滑轨道的基础之上进行不同程度的战术性调整。因此，在选择这类产品时，建议投资者还要重点关注基金经理的大类资产配置能力。针对目标风险类养老FOF，其收益表现与预设的目标风险定位直接相关，投资者则需密切跟踪产品的关键风控指标，如收益的波动率、最大回撤等，并且清晰地认识自己的风险偏好，选择与自身风险承受能力相适应的产品。

养老FOF追求的是稳健的投资回报，投资周期较长，建议投资者关注基金管理人长期股、债投资能力，优选长期业绩稳健、风控制度健全的基金管理人进行投资。同时，养老FOF是以一篮子基金作为投资标的，子基金的表现也将影响产品整体的回报。投资者在选择这类产品时，还需要关注基金经理的选基思路，优选具备良好选基能力的基金经理加以配置。