对于颇为看好的中航机电，私募大佬冯柳选择了落袋为安，背后的原因除了投资收益颇为丰厚外，公司自身显露出的隐忧或也让人警觉。

冯柳获利颇丰

3月15日，中航机电发布2020年年报。公司前十大股东榜显示，私募大佬冯柳管理的“上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅邻山1号远望基金”于2020年四季度退出前十大股东之列。

翻看公司财报可以发现，冯柳于2020年一季度买入6150万股中航机电，位列第六大股东。二季度，冯柳再度买入7650万股，升至第三大股东。不过，从2020年三季度起，冯柳开始进行减持操作。截至2020年底，冯柳已退出前十大股东之列。

中航机电股价于2020年2月4日触及年度低点6.00元，于10月14日摸至年度高点12.9元。虽然无法确认冯柳究竟在什么价位上加减仓的，但以此计算，其在中航机电上获利不菲应是不争的事实。

随着冯柳的离场，中航机电股价近期回调幅度颇大，较高位已下跌近30%。

离场原因何在

中航机电是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，主要经营航空机电产业和基于航空核心技术发展的相关系统，具有一定的独特性。究竟是什么让冯柳选择了从中航机电中抽身而去？

军工板块整体涨幅较大，或许是冯柳选择离场的主因。去年年中，军工板块开启了一波上涨行情，板块内不少公司走出大牛走势。如中航沈飞，去年年中股价最高达到了70元以上，是年初的近3倍。又如中航西飞、中航光电、航天电子等，也都走出了2015年以来的最好行情。

除此之外，中航机电年报中透露出的一些隐忧或也令人警觉。2020年年报显示，中航机电全年实现营业收入122.24亿元，同比增长0.76%；实现归属于上市公司股东的净利润10.75亿元，同比增长11.85%。以此数据统计，中航机电已经连续6年实现净利润增长。

但增长的背后存在着隐忧。翻看中航机电的资产负债表，近年来公司的应收账款和存货持续增长。其中，应收账款从2012年的32.66亿元一路飙涨到2020年的72.8亿元；存货从2012的17.81亿元剧增至2020年的57.77亿元。

仍有机构买入

虽然冯柳已经在减仓，但依然有机构选择了加仓。公司前十大股东榜显示，易方达投资基金在2020年四季度增持中航机电143万股，这是该基金连续3个季度增持中航机电。截至2020年底，易方达投资基金共持有7426.6万股中航机电，位列第六大股东。

香港中央结算有限公司也在去年四季度增持了2292万股中航机电。截至季度末，共持有7879万股中航机电，在所有股东中排名第四。香港中央结算有限公司是在2020年半年报进入中航机电前十大股东之列的。

除此之外，位于中航机电前十大流通股东之列的还有国联安基金、中央汇金、社保基金一零六组合等机构。