年初化工板块涨势喜人，春节后却“翻脸”出现大幅调整。站在当前看，化工景气度还能延续吗，顺周期的风能否继续吹？我们邀请了汇丰晋信化工研究员郑小兵来和大家做分享。

郑小兵

汇丰晋信化工研究员

01 普通人和化工接触不多，能否科普一下化工产品与我们生活的联系？

郑小兵：化工跟衣食住行息息相关，上游化工行业是我们生活的基础保障。

举例来说，衣：衣服大多是合成纤维，即涤纶、尼龙等都由化工合成；食：粮食谷物，种植过程大部分需要施加化肥和农药，外卖所使用的一次性塑料盒；住：房子地下铺设的管道，装修用的涂料、颜料等；行：包括汽车轮胎，外壳，内饰等都是化工合成的。在交通领域，大家最熟悉的汽油，柴油，煤油都属于化工领域。

02 去年四季度以来的化工顺周期行情，与上一轮有什么异同？

郑小兵：前一轮化工浪潮是在17/18年，当时供给端在收缩，需求端即两大周期下游地产和汽车都是比较好。本轮需求端和供给端和上次存在不同：

【需求端】当前下游汽车产业链需求向好，而国内地产需求增长乏力，但是受疫情影响，海外地产需求提升，拉动了部分化工品需求。

【供给端】受疫情影响出现了短暂性收缩，尤其是海外供应没有跟上，部分订单转向了国内。同时国内制造业上下游复工复产迅速，迎来了订单的窗口期。在这样的背景下，化工品和化工标的整体表现较好。

03 近期化工品价格拉升，行业景气能持续多久？长期投资价值如何？

郑小兵：随着疫苗上市，前期因疫情受损的供给会释放，因疫情拉动的需求也会回落，所以总体来看，化工品价格可能不会一直维持在高位。但在碳达峰、碳中和的政策环境下，有望优化行业的供应格局，从这个角度看，化工的景气度还未结束。

同时在过去20年，国内化工企业的发展突飞猛进，诞生了一批非常优秀的化工企业，无论是在国际还是国内市场都非常有竞争力，当中还有很多好公司处在高速成长期，具有长期投资价值。

04 从研究的角度看，现在是不是投资化工的好时候？

郑小兵：从宏观角度看，当前国内外PPI指标同比环比都在往上走，宏观环境背景较好；其次，我们梳理了大概一两百种化工品的景气度、价格发现，当前还远未达到上一轮景气的高点，目前的价格分位处于60-70%；最后，从近期公布了一季报的化工企业看，业绩整体超预期，我们预计优质化工企业一季报、二季报都将有较明显的增长，基本面有望持续向好。

从这三个角度看，我们看好化工当前的投资价值。我看好的细分领域聚焦在汽车产业链、煤化工产业链、化纤产业链，当中仍然有很多机会可以挖掘。

05 化工投资的风险点有哪些，投资化工行业要注意什么？

郑小兵：首先，化工行业容易受油价扰动，油价上涨往往伴随着化工景气度的提升，反之亦然。但原油作为大宗商品，兼具商品、金融和政治属性，影响油价的变量错综复杂，普通投资者可能很难判断油价走势；其次，景气度拐点预测相对较难，而化工产品的景气度会直接影响公司的盈利；此外，一些偏材料的化工品，需要进行产业链上下游验证，持续跟踪才能更好地把握投资机会。

对普通投资者来说，建议不要盯着化工产品价格买股票，产品价格上涨跟股价往往不是同步的，化工行业的投资需要从更多维度来把握。

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