市场向来是阴晴不定的。今年以来，股市延续了震荡波动走势，上证指数最高向上至3731.69点，最低下探至3327点附近，振幅达到11.61%（数据来源：Wind，截至2021/3/9）。开年的前16个交易日沪指上涨了4.35%（截至1月25日），此后的4个交易日（1月26日~1月29日）大跌近4%。进入2月份，大盘来了一个“U型反转”，不仅收复了之前的“失地”，还刷新了近5年的高点（2月1日~2月19日，上涨6.12%）。但好景不长，2月22日至今（3月9日），市场再现困难模式，期间大盘持续震荡，下跌9.11%。
市场风格切换快，基民股民该咋办？
不仅大盘走出了“过山车”行情，市场风格也在快速转换中。通过统计全部A股年初至今的涨跌情况我们发现，在沪指触及5年新高之前（即1月4日-2月18日），超大盘股、大盘股、中盘股和小盘股的涨跌幅分别为14.32%、11.21%、4.34%和-7.77%，而随后盘面发生了逆转，超大盘股和大盘股旋即调头向下，分别下跌了12.64%和10.96%，同期中盘股下跌6.70%，小盘股更是唱起了“主角”，取得了3.01%的涨幅（数据来源：Wind，截至2021/3/9），风格切换如此之快，令众多普通投资者直呼“跟不上趟”。
（数据来源：wind，时间区间为2021/1/4-2021/3/9）
震荡市之下，如何避其锋芒？稳中求胜或许是当前市场环境下的应有之意。曾几何时，类固收理财产品凭借期限短、收益理想的特点，一度颇为盛行，资管新规出台后，净值化成为市场改革的必由之路，短期理财产品的收益率持续走低，在这样的背景下，“固收+”基金应运而生。
“固收+”，用资产配置穿越牛熊
孙子兵法有云：善攻者，动于九天之上；善守者，藏于九地之下，此之谓攻守之道也。在风云际会的资本市场，如果要“进攻”（追逐较高收益），股票或许是优选；如需“防守”（赚取波动相对较小的收益），债券或现金可能更加合适。倘若只是一味地追求“进攻”或“防守”，很有可能失去平衡，影响最终的投资效果。
假如把股票或债券比喻为一片“面包”，那么“固收+”基金就好比是一块营养丰富的“三明治”，两片“面包”（即以固收类资产作为底仓）中间夹着“蔬菜”、“火腿”和“奶酪”（组合中加入股票、转债、打新或定增等偏权益类资产），从而在追求基本营养需求的基础上（低风险收益）增加额外的“维生素”或“膳食纤维”（增强型收益）。
（近10年“固收+”基金收益表现，数据来源：Wind，时间区间为2010/1/1-2020/12/31；目前市场上暂无“固收+”基金指数，统计结果仅供参考，“固收+”基金以偏债混合型基金、二级债基为主，故以二者的基金指数收益率代表性展示“固收+”基金的收益率）（我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金过往业绩不预示未来表现）
上图清晰地反映了自2010年以来，“固收+”基金波动小于股票、收益大于纯债基金和货币基金，且与大盘相比，“固收+”基金能涨抗跌的属性十分显著，充分展现了“固收+”基金于低波动之中获取持续、相对稳健收益的核心优势。
长城优选系列，实力出圈
长城基金在“固收+”领域布局较早，目前，公司已经构建了一级债基、二级债基、偏债混合基金等风险收益特征各不相同的“固收+”全系列产品线。这其中，代表作当属成立于2016年的长城新优选基金（A类：002227；C类：002228）。
根据基金定期报告，截至2020年12月31日 ，长城新优选自成立以来累计回报达39.32%，同期业绩比较基准收益为22.64%。不仅如此，该基金已连续19个季度实现了正收益，且回撤少、波动小，成立以来最大回撤仅-1.82%，波动率2.75%，为投资者带来了长期、可持续的投资回报，很好地诠释了“进可攻，退可守”的奥义。
（数据来源：基金定期报告，Wind，截至2020年12月31日。长城新优选2016Q2至2020Q4共19个季度对应的业绩基准季度收益率分别为：0.18%、2.01%、-1.10%、0.28%、0.66%、1.50%、-0.03%、1.19%、-0.08%、0.78%、0.32%、5.11%、0.10%、 1.19%、2.19%、0.97%、1.80%、0.88%、2.70%。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金过往业绩不预示未来表现）
凭借出色的长期业绩，长城新优选于2020年获得了证券时报颁发的“三年持续回报保守配置混合型明星基金”奖，成为长城“固收+”系列的拳头产品。（获奖信息来源：证券时报，2020年6月29日）
长城新优选的基金经理是长城基金多元资产投资部总经理马强。在长城新优选“出圈”后，长城基金又陆续推出同样由马强管理的多只“固收+”产品，包括长城优选增强（A类：009829；C类：009830）、长城优选回报（A类：010797；C类：010798），以及3月16日起即将发行的长城优选稳进六个月持有期基金（ A类010799； C类：010800）。这些产品师出同门，投资理念一脉相承，但产品设计又各有差异，已经成为长城基金“固收+”产品线的重要名片——“长城优选系列”。
以长城优选稳进为例，该基金：
设定了6个月的持有期，降低追涨杀跌几率，为基金经理建仓操作赢得时间；
股票仓位“扩容”，仓位比例为0-50%，提高收益弹性；
开放港股通渠道，投资港股一键搞定（依托港股通投资港股比例不超过股票资产的50%）。
谈及“固收+”产品的发展前景，马强表示，一直以来，我国普通居民对收益预期较平稳的银行理财产品需求相当旺盛，随着银行理财打破刚兑、向净值化转型，预期收益型产品消失，客户对风险适中、净值表现平稳、波动较小的产品需求非常迫切，而“固收+”在风险收益谱系中是比较接近这一需求的一类产品。在房住不炒、利率处于低位以及市场普遍降低对今年股票市场收益预期的大背景下，2021年“固收+”产品有望迎来更多机会。
注：马强在管同类产品：
1、长城新优选A/C成立于2016年3月22日，马强自2016年4月15日接管，成立以来历任基金经理为蔡旻（2016.3.22-2017.7.27）、史彦刚（2016.4.15-2016.12.01）。长城新优选A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/1.10%，9.27%/2.42%，4.82%/2.23%，10.83%/8.79%，7.08%/6.49%。长城新优选C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为5.00%/1.10%，8.67%/2.42%，4.42%/2.23%，10.24%/8.79%，6.55%/6.49%。
2、长城优选增强六个月持有期混合型基金成立于2020年11月4日、长城优选回报六个月持有期混合型基金成立于2021年1月20日，均成立未满6个月，暂不披露业绩。
3、以上数据来源于基金定期报告。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
免责声明：
本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。
