作者： 栾立

[ 天风证券研报认为，此次回调主要受到资金及情绪方面的影响所致，“估值高位+宏观情绪”使得近期白酒板块回调明显，但与基本面关联度不大。 ]

“山西汾酒涨停。”手机上的一则推送让北京市民张女士顿时来了精神。

在过去的两周里，白酒股深度回调，连续几次大跌让持股过年的张女士直呼“跌到肉里”。3月10日，受到前一日山西汾酒业绩快报报喜的影响，白酒股集体上涨。分析机构认为，白酒股本轮回调与基本面无关，而白酒股基本面仍有较强支撑，业绩弹性或将显现。

3月9日晚，山西汾酒公布了2020年业绩快报，全年实现收入约140亿元，同比增长17.7%，净利润31.1亿元，同比增长57.8%。从数据上看，山西汾酒虽然收入增速比2019年有所放缓，但净利润增速较2019年提升了一倍。这与山西汾酒在2020年优化产品结构，高端产品销售占比提升的整体趋势基本吻合。

受山西汾酒业绩的带动，3月10日一开盘，白酒股就一改前几个交易日的表现，集体上涨，其中山西汾酒开盘后迅速被推至涨停，截至收盘，山西汾酒上涨10%，泸州老窖、五粮液上涨超过4%，酒鬼酒涨幅近6%。

对于很多投资白酒的股民和基民来说，最近两周倍感压力，受到美股下行和市场情绪和资金的影响，前期涨幅较大的白酒股遭遇了一波“寒流”，调整幅度较大，头部酒企也未能幸免。贵州茅台股价从前期高点2627.88元跌破2000元关口，9日收盘为1936.99元，跌幅约26%；五粮液和泸州老窖的股价跌幅也在三成以上。

在本轮调整中，虽然股价出现了较大幅度的回调，但白酒股的经营并没有发生太大的变化。3月3日，泸州市酒业发展促进局发布2月全国白酒价格指数走势分析显示，2月全国白酒商品批发价格定基指数为106.45，上涨6.45%。

第一财经记者对市场走访后发现，节后高端白酒市场价格依然维持稳定，近日2021年飞天茅台散瓶的经销商间调货价维持在2470元/瓶，比节前还略有上涨，五粮液的普五的经销商间调货价格也稳定在960~970元/瓶之间，国窖1573的经销商间调货价格也在860元/瓶左右。

进入3月之后，白酒股2020年报和2021年一季报的业绩表现也将陆续公布。

2021年2月底，洋河股份率先公布了2020年业绩快报，全年营业总收入211.3亿元，同比下滑8.7%；净利润约为74.8亿元，同比增长1.3%。洋河整体表现与其内部主动调整有关。但根据测算，洋河2020年第四季度的营收约为22.1亿元，净利润约为2.9亿元，同比增长分别为9%和23%，较第三季度的情况进一步好转。而此次山西汾酒业绩再次报喜，酒企的财报也被市场认为将给白酒股带来“硬支撑”。

天风证券研报认为，此次回调主要受到资金及情绪方面的影响所致，“估值高位+宏观情绪”使得近期白酒板块回调明显，但与基本面关联度不大，预计主要白酒企业2021年Q1 业绩或将迎来较好表现，基本面仍有较强支撑，业绩弹性或将显现。

不过对于白酒股后市，仍有部分机构表示谨慎，华福证券研报认为，前期处于高估值的白酒板块持续受到踩踏，暂未企稳。短期内，板块出现大幅反弹的可能性较低，以宽幅波动为主，投资者应合理降低收益预期。