来源：好买臻财VIP

2020年，量化CTA（管理期货）基金表现突出，好买跟踪的54只CTA基金年内平均收益逾30%。2021年，随着大宗商品持续上涨，股票市场迎来波动，越来越多的投资者也开始关注量化CTA基金。

量化CTA有很多策略类型，基本面策略、长周期趋势策略、短周期趋势策略等等，不同的策略适应不同的市场环境，各有所长。其中短周期趋势策略识别日内量价信号，不依赖期货市场的大级别趋势，信号对价格趋势的反转较为敏感，回撤相对可控，所谓天下武功，唯快不破。

但短周期趋势策略同样也是研发难度较高、竞争最激烈的领域。我们接触过许多量化CTA私募创始人，很多人都坦言短周期趋势策略非常难做好，对人力、算力要求高，投入大，竞争又非常激烈。每次访谈做短周期趋势策略的私募时，都能感受到对方的谦逊和务实，因为在这条赛道上，你稍一自满，稍一松懈，就可能掉队。因此当蒙玺李骧说量化投资像一场没有终点线的马拉松时，我们深有感触。

蒙玺是国内短周期趋势策略的领跑者，其CTA基金产品风险收益比长期处于业内第一梯队。创始人李骧2008年开始研发美股量化策略，2010年中国股指期货推出后，开始专注期货策略的研究，并在高频方向持续深耕。2016年，李骧创立蒙玺，策略的积淀与迭代、投研团队合理的分工协作模式，让蒙玺一步一步发展壮大。如今蒙玺团队已初具规模，公司自主研发的低延迟交易系统也处于业内领先地位。但量化的角逐没有终点，李骧与蒙玺仍在路上，在奔跑……

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学生时代

痴迷投资的理科学者

李骧的父亲是一位老师，在宽松的家庭氛围下长大的他也像同龄人一样着迷于自己的兴趣，但李骧的兴趣却很特别。90年代一度风靡的炒邮票、炒纪念币他都做过研究，李骧一直痴迷于一件事——“如何通过交易来赚钱？”

高中时期，父亲以前的学生在中科大读书，闲聊中鼓励李骧报考中科大，“来这里读书吧，做你喜欢的研究。学的好以后可以出国深造，我们好多校友现在都在华尔街工作。”中科大、留学、华尔街，这些词语仿佛组成一颗具有魔力的种子，在少年的心里埋了进去，而一个人一生的际遇往往就是从这颗种子开始的。

李骧在中科大的专业是化学物理，之后收到了布朗大学的offer，在美国攻读理论化学专业。说起自己专业，虽然带了化学两字，却与实验室里的瓶瓶罐罐、试管烧瓶全无关系，重点都在前面俩字“理论”上。他在实验室里不做实验，却是在写代码，用着比C语言还古老的编程语言——世界上第一个高级编程语言Fortran，在计算机上建立理论模型。李骧当时的研究方向是分子动力学。这个领域曾有一位学者后来成长为美国量化对冲基金行业呼风唤雨的大佬，他就是赫赫有名的D.E. Shaw。

临近毕业，李骧的很多同门或是奔向了互联网行业，或是就职于量化交易行业，或者留在学校继续科研之路。李骧的心里很清楚自己未来的方向，他在校期间，就已经开始自己看财报研究公司基本面，并利用节省下来的奖学金在自己的账户上交易美股。虽然已下定决心做投资、做交易，但在这个毕业的关头，李骧还需要做一个极其重要的选择，留在美国还是回国？

2007年，国内出现了一波互联网创业浪潮，昔日的好友在大洋彼岸劝说李骧回国发展。一面是较为稳定的职业道路，另一面是波澜起伏的创业热潮。二十多岁的年纪，学有所成的青年，世界无穷的可能性包围着他，他会走向何方？

2008年，李骧选择回国。

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创业时代

积累策略，深耕高频

回国初期，相对于过去的手动交易下单，李骧开始了量化交易的尝试。08-09年国内已经出现了第一代程序化交易平台Trade Blazer，除了研究如何利用第三方平台，李骧更多的还是用VBA在Excel上写策略，比如最简单的统计套利策略。

2009年，李骧已经有了一个小团队参与美股的日内交易，用做多波动率的策略在美股ETF上积累了不少收益，同时李骧也在进行股指期货的模拟交易，为中国股指期货上市做准备。2010年4月16日，这是载入中国资本市场历史的一天，股指期货正式上市交易。与其他兴高采烈的投资者一起，李骧参与了股指期货的首日交易，这时的李骧真实地感受到了国内市场低有效性带来的机会。

2011年，有人找到李骧，出资和他一起在北京成立量化投资公司。这个时候，李骧在量化投资方法论和一些规则性模型上已有所积累，但对预测性的模型还比较陌生。随着公司的不断扩大，李骧与合伙人在未来的发展重心上产生分歧，研发优先还是市场优先？对于李骧来说，研发优先这个答案再清楚不过，策略永远是规模的基础，没有策略的积淀和迭代，资管这件事难以做长做大。

2013年，李骧退出了他在这家量化机构的股权，此时，一个念头在李骧脑中逐渐清晰，“赚钱再成立一家属于自己的量化投资公司。”接下来的三年，李骧在上海高频担任投资总监，专注研发关注盘口微观结构的高频策略。因为高频策略做得还不错，李骧在业内也有了一定名气。

就在一切顺风顺水之际，却发生了件意料之外的事。2015年9月股指期货受限，公司已有的策略主要和股指期货相关，只能暂停交易。等待期间，李骧开始思考如果股指期货短期内不会恢复的话，自己的下一步落在哪？

“现在想来，人生做决策和量化投资类似，都是一个多因子的模型。只是量化投资的决策是由各类因子按照权重组合而成，而人生的判断是基于人的主观和感受罢了。”

于是，自己创业成立公司的想法再次涌现，并且很快李骧就将这个想法付诸实践。 

2016年3月，李骧全资收购蒙玺，重新启程。

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蒙玺时代

有温度的团队，有竞争力的公司

蒙玺对李骧的意义远远不是一家公司，他希望这个团队是有温度的，而不是一个冰冷的机器。蒙玺之初，李骧在组建投研团队时最看重的是成员之间的相互信任，核心的投研人员大多与他认识多年，好几位也是毕业于中科大。

五年过去了，蒙玺的团队已扩充到40人左右，其中投研人员和IT就有30多位。看着初期招进来的青涩应届生们逐渐成长为团队的中坚力量，李骧高兴之余也会自嘲：“自己研发策略的不确定性太大了，过去踩的那些坑，试的那些错，到现在反而变成宝贵的经验了。”而正是基于这些经验，李骧将一个个聪明的毕业生，一个个刚进入量化行业的新人，培养成有产出的资深研究员。

投研团队对一家量化投资机构的重要性再怎么强调也不为过。“怎么维护好这个团队的凝聚力，”李骧笑着说，“就是一句话，只有情怀没有待遇就是耍流氓。”他所提到的情怀并不是指公司价值观这类抽象的概念，而是指同理心，是过去研发策略的经历所赋予的对投研人员的理解。

他知道，每个量化策略都有适应的市场环境，比如做多波动率的策略在市场低波动率的大环境下出现回撤是理所当然。而当策略因为这种原因表现不佳时，当一线的投研人员为此承担很大压力时，他愿意去鼓励、支持他们。不愿意“耍流氓”的他对团队人员的激励也有着清晰的思考，要尽量考虑到大家对短期、中期、长期的利益诉求。比如对于应届生来说，基本工资可以开高一点；对于有经验的人员来说，他们更加关注的是提成和上升空间，那就相应地去提供这些机会。

如果说稳定的投研团队是蒙玺锐意进取的矛，那么在市场上有竞争力的策略就是蒙玺持盈守成的盾。在股指期货受限后，研发新的策略迫在眉睫，李骧看向了海外较为成熟的CTA策略。因为短周期策略的市场已经饱和，现在海外的CTA策略持仓周期偏长，为了平滑产品净值曲线必须交易非常多的商品品种。而国内恰恰相反，市场的无效性依然较高，短周期策略因为研发的难度也不拥挤，商品品种也有限，在单个品种上更深的研究能获得更好的收益风险比。2016年，蒙玺的短周期趋势策略产品开始实盘运作，基于短周期策略相同时间区间，数据样本点更多，统计意义更强的特征，该策略的卡玛比率（年化收益除以最大回撤的绝对值）达到4以上。

2017年2月，在经历了一年半的受限后，股指期货开始松绑，并于7个月后再度松绑。蒙玺一度尘封的股指期货高频策略重新用自营资金跑起来。2018年，海外一家做高频策略的巨头Jump Trading突然杀入国内市场。一个巨人跳上擂台，挥舞着粗壮的手臂，挤压竞争者们的活动空间，高频策略的竞争到了白热化阶段。蒙玺与其他高频策略机构一样，咬着牙不断提升策略，加大人员、硬件、算力、模型上的投入。高频策略这个细分领域出现的军备竞争对李骧触动很大，他一遍又一遍地复盘公司战略，不停地问自己一个问题，“如何确保蒙玺在十年以后还是一家有竞争力的量化投资机构，并且在行业内的相对位置有所提升？”

他得到了答案，面对不断迭代的量化投资行业，只能不停地跑，就像跑一场没有终点线的马拉松。不要在重要的战略上犯错，在投研人员、数据、交易系统、合作方等各种环节上持续投入，尺寸之地的竞争，一点一滴的积累，聚水成川，众川赴海。

李骧作为量化投资经理的故事还在继续。对于市场来说，量化投资机构参与其中，提高了它的有效性。而在李骧身边，他的团队，他所在的行业，也和年轻的市场共同成长。